"Финансовые результаты Иркута за 2006 год по МСФО, опубликованные вчера, оказались намного ниже как наших ожиданий, так и рыночных оценок /и те, и другие были основаны на прогнозах, сделанных менеджментом компании в конце 2006 года/.
Выручка выросла на 17% до $832 млн., что на $221 млн. ниже ожидавшегося нами показателя. Менеджмент компании объясняет это задержкой поставок по контрактам о встречной продаже с Индией и Белоруссией. Дело в том, что компания должна была поставить в Индию 18 истребителей Су430 МКИ и выкупить 18 старых Су 430 K, которые затем планировала перепродать Белоруссии. По просьбе индийской стороны сроки поставок были сдвинуты на 2007 год. В результате Иркут недосчитался около $180 млн. выручки. Впрочем, эта сумма будет учтена в результатах за 2007 год.
Другим сюрпризом с тала менее высокая, чем ожидалось, валовая рентабельность – 1 4%. Компания винит в этом укрепление рубля, подорожание сырья, рост расходов на оплату труда и менее высокую доходность недавно подписанных контрактов с Малайзией и Алжиром.
Тем не менее, несмотря на разочарование в связи с представленными результатами, мы не считаем нужным корректировать справедливую стоимость Иркута, поскольку уже не оцениваем компанию отдельно от Объединенной авиастроительной корпорации /ОАК/. Стоимость Иркута теперь зависит от его официальной оценки, с учетом которой будет осуществляться обмен его акций на акции ОАК. Последняя должна предложить акционерам Иркута по $1,10 /29 руб./ за акцию, однако пока неясно, когда будет сделана оферта. Правда, глава ОАК Алексей Федоров заявил, что эта задержка не отразится на ее цене. Мы оцениваем Иркут в $0,95 за акцию, что соответствует рекомендации ДЕРЖАТЬ".
Иркут (IRKT) - ДЕРЖАТЬ
Текущая цена - $0,97
Справедливая цена - $0,95
Капитализация - $949 млн.
Выручка выросла на 17% до $832 млн., что на $221 млн. ниже ожидавшегося нами показателя. Менеджмент компании объясняет это задержкой поставок по контрактам о встречной продаже с Индией и Белоруссией. Дело в том, что компания должна была поставить в Индию 18 истребителей Су430 МКИ и выкупить 18 старых Су 430 K, которые затем планировала перепродать Белоруссии. По просьбе индийской стороны сроки поставок были сдвинуты на 2007 год. В результате Иркут недосчитался около $180 млн. выручки. Впрочем, эта сумма будет учтена в результатах за 2007 год.
Другим сюрпризом с тала менее высокая, чем ожидалось, валовая рентабельность – 1 4%. Компания винит в этом укрепление рубля, подорожание сырья, рост расходов на оплату труда и менее высокую доходность недавно подписанных контрактов с Малайзией и Алжиром.
Тем не менее, несмотря на разочарование в связи с представленными результатами, мы не считаем нужным корректировать справедливую стоимость Иркута, поскольку уже не оцениваем компанию отдельно от Объединенной авиастроительной корпорации /ОАК/. Стоимость Иркута теперь зависит от его официальной оценки, с учетом которой будет осуществляться обмен его акций на акции ОАК. Последняя должна предложить акционерам Иркута по $1,10 /29 руб./ за акцию, однако пока неясно, когда будет сделана оферта. Правда, глава ОАК Алексей Федоров заявил, что эта задержка не отразится на ее цене. Мы оцениваем Иркут в $0,95 за акцию, что соответствует рекомендации ДЕРЖАТЬ".
Иркут (IRKT) - ДЕРЖАТЬ
Текущая цена - $0,97
Справедливая цена - $0,95
Капитализация - $949 млн.
SIA.RU: Главное
