Очередные облигации в китайской валюте вызвали ажиотажный спрос

Спустя месяц после дебютного размещения облигаций в юанях, «Русала», сбор заявок на облигации в китайской валюте провел «Полюс»: 23 августа инвесторам были предложены пятилетние бумаги общим объемом до 3,5 млрд юаней (30,5 млрд руб.). Организаторами выступили Газпромбанк и банк «Зенит», банк «Дом.РФ», БК «Регион», Россельхозбанк, «Тинькофф» и BCS Global Markets.

Хотя эти бумаги более длинные (по облигациям «Русала» предусматривалась оферта через два года), спрос так же превысил предложение, что позволило не только снизить ставку, но и увеличить объем размещения. Первоначальный ориентир купона, установленный на уровне до 4,2% годовых, в ходе сбора заявок несколько раз снижался и по итогам составил 3,8% годовых. Объем размещения был увеличен до 4,6 млрд юаней (40,15 млрд руб.).

Это больше суммарного объема по двум выпускам «Русала», размещенным 27 и 28 июля (каждый по 2 млрд юаней, 18 млрд руб.). В Газпромбанке рассказали, что размещение «Полюса» прошло при активном участии российского ритейла. По оценкам главного аналитика ПСБ Дмитрия Монастыршина, доходность облигаций «Полюса» предполагает премию к доходности пятилетних гособлигаций Китая в юанях в размере 140 б. п. «Русал» разместил облигации в юанях с ставкой купона 3,9% на два года.

Обе компании заняли на условиях заметно лучших, чем они могли рассчитывать, если бы размещали бумаги на внешнем рынке. По данным гендиректора «Арикапитала» Алексея Третьякова, юаневые выпуски таких надежных банков, как Goldman Sachs или HSBC, на глобальном рынке торгуются с доходностью 3,8–4,2% годовых.

«Даже без учета выросших рисков справедливый уровень доходности по выпуску "Полюса" не ниже 5,5% годовых»,— отмечает господин Третьяков.

Такая аномалия связана с активным уходом российских инвесторов из долларов и евро в юани и дефицитом инвестиционных продуктов в данной валюте. Сейчас юани можно разместить на банковские депозиты, ставки по которым редко превышают 1% годовых, либо в облигации, объем которых составляет всего 4 млрд руб.

«Юань, по сути, единственная приемлемая альтернатива для валют недружественных стран, однако инструментов вложений в юанях, особенно с низким риском, на российском рынке очень мало»,— отмечает руководитель управления кредитного анализа УК «Ингосстрах-Инвестиции» Евгений Воробьев.

Интерес к выпускам облигаций, номинированным в юанях, проявляют и другие компании.

Виталий Гайдаев