«Открытие»: Серия позитивных новостей IT-сектора обеспечила российский рынок ростом

Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Research» по глобальным исследованиям

Ожидания на старт дня

• 
  Внешний фон перед началом торгов в России негативный. Азиатские рынки торгуются в минусе, нефть незначительно дешевеет. Впрочем, негатив для одних может быть позитивом для других. Накануне нефть резко подорожала, что может вновь отыграть сектор нефти и газа. Ситуация со ставками для американских IT-компаний и российских является разнонаправленной. Соответственно, российские компании информационных технологий могут рассчитывать на льготные кредиты, или общее смягчение условий кредитования. Поэтому есть надежды на продолжение роста в секторе, где идеи активного расширения пока не иссякли. Рубль может продолжить попытки укрепиться, реагируя на дорогую нефть и улучшение её долгосрочных перспектив.

Серия позитивных новостей IT-сектора обеспечила российский рынок ростом

• Российский рынок вырос по итогам торгов во вторник. Главной двигающей силой стал сектор информационных технологий. OZON Holdings опубликовала сильный отчёт, а VK Group и «Яндекс» порадовали рынок разумным обменом активов. Сектор нефти и газа поддержал оптимизм на фоне дорожающей нефти. Активность заметно повысилась. Объём сделок на основной секции Московской Биржи составил 34,167 млрд рублей по сравнению с 25,478 млрд рублей.
• По итогам торгов 23 августа индекс МосБиржи - 2260,08 (+1,43%), а индекс РТС - 1190,16 п. (+1,39%).

Лидеры роста на 18:50 мск:

Лидеры снижения на 18:50 мск:

• 3 отраслевых индекса российского рынка снизились и 7 показали положительную динамику. Самые большие потери в химии и нефтехимии (-1,61%) на фоне коррекции в бумагах «ФосАгро» (-1,67%). Самый большой рост в секторе информационных технологий (+4,28%), который стал основным поставщиком позитивных новостей за прошедший день.
• «Ozon Holdings выпустил сильный отчет за 2 квартал 2022 г, - комментирует ведущий аналитик «Открытие Инвестиции» Иван Авсейко. - Отметим, что компания впервые вышла на положительную рентабельность по EBITDA. Уверенный рост по всем ключевым финансовым результатам и операционным метрикам. Так во 2 квартале: валовый товарооборот (GMV) достиг 170,6 млрд руб. (+ 92% год к году), общая выручка выросла на 58% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 58,5 млрд рублей. Скорректированная EBITDA увеличилась до 0,2 млрд руб. (0,1% от GMV), по сравнению с отрицательным результатом в 9,1 млрд руб. (-10,3% от GMV) во 2 кв. 2021 г. Компания сохраняет прогноз по росту GMV в. 80% за полный год. Отчет вызвал оптимистичную реакцию рынка, поскольку Ozon преодолел психологически важную для многих инвесторов точку операционной безубыточности. Реализация преимуществ масштаба и операционного рычага в совокупности с усилиями менеджмента по оптимизации затрат и повышению эффективности юнит-экономики позволили существенно нарастить маржинальность бизнеса. При этом сохраняются высокие темпы роста по ключевым метрикам платформы Оzon — число заказов увеличилось на 121% год к году до 90,2 млн, число покупателей составило 30,7 млн (+67%), а число продавцов утроилось до 150 тыс. Также отдельно следует отметить, что выручка Ozon от услуг (комиссии маркетплейса, реклама, доставка) превысила выручку от продажи товаров — компания становится все более сервисоориентированной, что может привести к еще большему росту операционной маржи в долгосроке. Особенно впечатляет рост рекламной выручки на 220% до 4.8 млрд — Ozon становится все более влиятельным игроком на рекламном рынке. Таким образом, отчет Ozon за 2 квартал (который полностью пришелся на режим «новой экономической реальности») показал, что бизнес e-commerce в РФ вполне может быть рентабельным. У нас есть актуальная инвестиционная идея по бумаге, цель 2500 рублей. Цель долгосрочная».
• «Яндекс» подписал обязывающее соглашение с компанией VK, в рамках которого продаёт медийные активы «Новости» и «Дзен», и при этом покупает сервис доставки готовой еды и продуктов Delivery Club. Сделка требует согласования с ФАС и планируется к закрытию до конца года. «Менеджмент «Яндекс» обозначил, что данное решение является частью стратегии по выходу из «медийных» активов с усилением фокуса на поисковых услугах, технологиях и городских сервисах (в том числе каршеринг и доставка еды), - отмечает ведущий аналитик «Открытие Инвестиции» Иван Авсейко. - С точки зрения объединения Delivery Club и «Яндекс. Еда» можно рассчитывать на некий синергетический эффект за счет перехода на единую технологическую платформу и улучшения операционной эффективности курьерской службы. К тому же рынок доставки еды по-прежнему большой — около 700 млрд руб. (и продолжит расти как минимум на 20% в год по оценкам менеджмента) и сильно фрагментированный. Таким образом, объединенный игрок, доля которого на рынке доставки еды может превысить 70%, вполне может генерировать экономическую стоимость в долгосрочном периоде. С точки зрения выхода из медиаактивов ситуация несколько неоднозначная. С одной стороны, выбытие сервиса «Новостей», одного из наиболее популярных новостных ресурсов в РФ, может несколько замедлить потенциал рекламного бизнеса «Яндекса». Но с другой, компания уберет часть потенциальных политических рисков в виде возможного регулирования новостного контента. Хотя «Яндекс» в конечном итоге лишиться новостной ленты, опыт западных поисковых бизнесов, например, Google, показывает, что монетизация рекламного бизнеса вполне может быть успешной без медиаконтента. В то же время мы скептически относимся к будущему сервисов Дзен и Новостей в рамках периметра компании VK, поскольку существует высокий риск канибализации существующих медиапродуктов и интеграции «разнонаправленных» бизнесов соцсетей. Таким образом, «Яндекс» является более очевидным выгодополучателем в данной сделке в долгосрочной перспективе, по нашему мнению».
• Акции Сбербанка подорожали на 3,43%. Сбербанк увеличил максимальную сумму потребительского кредита с 3 млн рублей до 30 млн рублей и до 10 млн, если речь идёт о рефинансировании кредитов. Банк также увеличил предельную сумму кредита без подтверждения доходов, но решение по ним принимаются индивидуально. Срок кредита составляет от трёх месяцев до пяти лет, процентная ставка - от 4,9% годовых в первый месяц при наличии годовой подписки СберПрайм+. Объём подобных кредитов вырос за июль на 23% с 144 млрд в июне до 178 млрд рублей.
• Рубль в течение дня пытался укрепиться, но к вечеру сдал свои позиции против всех трёх основных валют. Впрочем, ослабление было незначительным. Попытки укрепления происходят на фоне дорожающей нефти и налогового периода. Также речь может идти об оплате экспортных контрактов рублями. До конца недели ослабление рубля может усилиться по мере завершения налогового периода.
• Доллар на Forex заметно ослаб к вечеру вторника. После того, как евро снижался до $0,9901, валютные спекулянты начали фиксировать прибыль. Однако говорить о завершении волны ослабления евро пока преждевременно. Экономическая ситуация в еврозоне ухудшилась в августе по сравнению с июлем. Сводный индикатор деловой активности, согласно предварительной оценке, упал до 49,2 п. в августе с 49,9 п. в июле. Рынок ждёт от ФРС очередного повышения ставки на 75 базисных пункта в сентябре, а вот у ЕЦБ ситуация осложняется явными признаками рецессии. Поэтому европейский регулятор может воздержаться от радикальных шагов.

По состоянию на 23:25 мск:

• DXY - 108,463 (-0,48%),
• EUR-USD - $0,997 (+0,27%),
• GBP-USD - $1,1832 (+0,55%),
• USD-JPY - 136,77 (-0,52%),
• USD-RUB – 59,89 (+0,03%),
• EUR-RUB – 59,58 (+0,16%),
• CNY-RUB – 8,7200 (+0,1%).

Осторожные надежды на менее агрессивную политику ФРС немного стабилизировали американский рынок

• Американские индексы завершили торги в минусе. Впрочем, потери NASDAQ были довольно скромными. Инвесторы продолжают проявлять нервозность перед выступлением председателя ФРС Джерома Пауэлла в рамках симпозиума в Джексон-Хоул. Впрочем, ожидания повышения ставки регулятора на 75 базисных пункта давно сформировались, но рынок опасается разочарования в осторожных надеждах на менее агрессивное решение Федрезерва.
• Предварительное значение индекса производственной активности США составило 51,3 п. в августе с 52,2 п. в июле, что является минимальным значением за 25 месяцев. Индекс деловой активности в сфере услуг обвалился до 44,1 п. с 47,3 п. в июле. Это минимум уже за 27 месяцев. И, наконец, продажи новых домов упали на 12,6% за июль до 585 тыс. в годовом пересчёте при прогнозе 574 тыс. На фоне этой негативной статистики осторожные ожидания менее агрессивной политики ФРС стали чуть более оформленными.
• Акции Zoom Video упали на 16,54%. Компания отчиталась лучше ожиданий по прибыли и выручке, хотя выручка снизилась в годовом выражении. Однако менеджмент отмечает сложности с нахождением новых платных бизнес клиентов.
• Palo Alto Networks (+12,10%) работает в сфере кибер безопасности. В последнее время спрос на такие услуги резко вырос, что обеспечило компанию сильными финансовыми результатами в последнем квартале. Прогноз на финансовый год также подтверждён по верхней планке ожиданий.
• Бумаги Ford Motor подорожали на 1,86%. Меж тем производитель автомобилей объявил о планах сокращения персонала на 3 тыс. Преимущественно сокращения коснутся заводов в штате Мичиган.
• 7 отраслевых индексов S&P 500 показали снижение и 4 закрыли торги в плюсе. Самый внушительный рост состоялся в акциях сектора энергетики (+3,62%). Наиболее внушительные потери коснулись сектора недвижимости (-1,46%).

По итогам торгов:

• DJIA - 32909,59 п. (-0,47%),
• S&P 500 - 4128,73 п. (-0,22%),
• NASDAQ - 12381,30 п. (-0,00%).

Отсутствие новостей о новых стимулах негативно сказывается на акциях китайских застройщиков

• Азиатские индексы торговались в минусе. Японские акции традиционно следуют за американским рынком, но также отражают беспокойства относительно силы экономики КНР. В Китае признаки замедления экономики обеспечиваются серией неблагоприятных факторов.
• Одной из главных проблем экономики Китая остаётся сектор недвижимости. Напомним, что в июле годовые темпы падения цен на жильё ускорились до -0,9%. Сектор недвижимости в Гонконге терял около 3,7%. На рынке опасаются, что объявленные меры поддержки могут оказаться недостаточными для исправления ситуации с заморозкой проектов и долговыми проблемами застройщиков. Другой негативной историей торгов являются бумаги производителей автомобилей и электрических батарей. В частности, акции автомобилестроительной Xpeng теряли более 12% на фоне квартальных убытков, которые оказались больше ожиданий. Рост цен на электроэнергию начинает также беспокоить Китай. Засуха в ряде провинций привела к ограничениям подачи электроэнергии, что, естественно, снижает привлекательность электротранспорта.
• Проблемы в китайской экономике также касаются японских экспортёров, хотя рынок традиционно проявляет высокую корреляцию с американскими индексами. Впрочем, в отличие от США, самым слабым сектором на торгах в среду были технологии и связанные с ними компании. В частности, бумаги производителя консолей и видео игр Nintendo теряли 2,3%. Акции производителя оборудования для полупроводниковых производств Tokyo Electron снижались на 1,7%. Компания может потерять китайский рынок в случае ужесточения американских ограничений по экспорту полупроводниковых технологий в КНР. Ярким примером позитива стали акции Tokyo Electric на фоне публикаций в прессе о работе правительства над возобновлением работы ряда атомных электростанций. Бумаги производителя грузовиков Hino Motors отскочили на 5% после достижения минимума за два года на торгах во вторник.

По состоянию на 8:35 мск:

• NIKKEI 225 - 28347,38 п. (-0,37%),
• Hang Seng - 19299,66 п. (-1,04%),
• Shanghai Composite - 3241,18 п. (-1,07%).

Падение американских запасов может обеспечить новый рывок котировок Brent

• Нефть незначительно дешевела, но удерживалась около $100 за баррель Brent. Рост на предыдущих торгах ограничивает потенциал повышения, но котировки вполне способны преодолеть планку в $100 за баррель.
• Стратегические резервы США сократились за неделю до 19 августа на 8,1 млн бар. При этом, по данным API, на аналогичной неделе коммерческие запасы нефти упали на 5,6 млн бар. Запасы бензина увеличились на 268 тыс. бар., а дистиллятов увеличились на 1,1 млн бар. Опрос Wall Street Journal показал, что на рынке ждут сокращения запасов нефти на 0,5 млн бар., запасов бензина на 1,1 млн бар., а также рост запасов дистиллятов на 0,8 млн бар.
• Однако движущей силой текущего всплеска цен на нефть стали заявления из Саудовской Аравии, где отмечают разрыв с реальностью биржевых фьючерсов. Если следовать логике биржевых торгов, то на рынке отсутствует дефицит. Однако принц Салман ибн Абдул-Азиз отмечает иную ситуацию и выразил готовность пойти на сокращение добычи, дабы исправить рыночную ситуацию. Если же вернётся иранская нефть, то в ОПЕК+ могут вернуться к сокращению производства, дабы сбалансировать рынок и поддержать необходимые цены для обеспечения инвестиций в нефтедобыче.

По состоянию на 8:55 мск:

• Brent - $99,86 (-0,36%),
• WTI - $93,53 (-0,22%),
• Алюминий - $2436 (+0,50%),
• Золото - $1758,8 (-0,14%).