«Открытие»: «Газпром» вновь пытается реализовать дивидендные планы

Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Research» по глобальным исследованиям

 Ожидания на старт дня

 Внешний фон перед началом торгов в России слабо негативный. После многодневного падения рынки могут попытаться отыграть часть потерь. В частности, торги в Китае начинались с глубокой просадки, но постепенно ситуация выправилась. Индекс доллара торговался стабильно, а фьючерсы на индексы США продолжили снижаться, но эффект конца недели может сыграть против «медведей». Ждём от российского рынка продолжения роста, или, как минимум, консолидации. Впереди заседания советов директоров «Газпрома», «Роснефти». Рубль, вероятно, в течение дня немного ослабнет, как это обычно бывает в пятницу после недельного укрепления.

 «Газпром» вновь пытается реализовать дивидендные планы

 Отечественные акции продолжили отскок от минимальных значений среды. Главным лидером четверга стали бумаги «Газпрома» на подтверждении намерения выплатить дивиденды. Также дивиденды подтвердили в акционеры «Татнефти». Активность снизилась по сравнению с предыдущим днём, но всё ещё остаётся высокой. Объём сделок на основной секции Московской Биржи составил 69,447 млрд рублей по сравнению с 79,143 млрд рублей днём ранее. На долю «Газпрома» пришлось 28,47 млрд рублей оборота.

• По итогам торгов 22 сентября индекс МосБиржи - 2190,87 п. (+2,82%), а индекс РТС - 1174,61 п. (+6,12%).

Лидеры роста на 23:50 мск:

Лидеры снижения на 23:50 мск:

• 3 отраслевых индекса закрыли день в минусе, а 7 показали рост. Слабыми оказались металлы и добыча (-0,08%), телекоммуникации (-1,41%) и строительные компании (-0,56%). В отношении последних отметим, что, с одной стороны, правительство принимает различные программы льготного ипотечного кредитования, но, с другой, ЦБ РФ намерен ужесточить условия выдачи ипотеки, снизив долю высоко рискованных займов с минимальным первоначальным взносом. Кстати, в августе выдача ипотечных кредитов ускорилась на 2% по сравнению с приростом на 1,3% в июле. По итогам года регулятор ожидает прирост около 20%, о чём заявил глава департамента банковского регулирования и аналитики Банка России Александр Данилов в рамках XIX Международного банковского форума.
• Рост более 2% состоялся в секторах нефти и газа (+2,95%), финансы (+2,83%), информационные технологии (+2,60%).
• Как мы и предполагали, повышенная волатильность наблюдалась в бумагах «Татнефти». Существовали некоторые сомнения, что акционеры могут принять решение воздержаться от выплаты дивидендов, но, вероятно, бюджет Татарстана в них нуждается. В итоге, рекомендация была одобрена и выплаты дивидендов состоятся в объёме 32,71 рублей на одну обыкновенную, или привилегированную акцию. Дабы иметь право на дивиденды, необходимо приобрести акции до 5 октября.
• «Газпром» также находился среди лидеров на фоне сообщений о дивидендах. Топ-менеджер компании Фамил Садыгов подтвердил намерение выплатить рекордные промежуточные дивиденды. «Газпром» также объявил об увеличении инвестиционной программы на 13% до 1,980 трлн рублей. Высокую вероятность выплаты дивидендов также подтвердил зам. министра финансов Алексей Моисеев, который заявил, что ситуация, когда рекомендованные советом директоров «Газпрома» дивиденды в итоге не утверждаются акционерами и не выплачиваются, второй раз не повторится.
• Совсем неожиданным позитивом было то, что сам Минфин высказал свои ожидания по дивидендам государственных компаний. По итогам 2022 года ведомство ожидает получить до 850,1 млрд рублей, включая выплаты от Сбербанка.
• Негатив в Polymetal оказался достаточным, чтобы сектор металлов и добычи принёс потери. Polymetal отчитался о снижении скорректированной прибыли в I полугодии в два раза до $203 млн. Если же говорить о чистом показателе, то компания сообщила об убытках в размере $321 млн по сравнению с $419 млн прибыли год назад. Падение выручки в I полугодии составило 18% до $1,048 млрд. Чистый долг вырос до $2,8 млрд с $1,647 млрд по состоянию на 31 декабря 2021 года. Совет директоров принял решение о полной отмене выплат итоговых дивидендов за 2021 год. Также решено не выплачивать промежуточные дивиденды за I полугодие, дабы с их помощью улучшить финансовую устойчивость компании. В будущем выплата дивидендов будет также зависеть от возможности разблокировать акции, числящиеся в Национальном расчетном депозитарии (НРД), которые по оценке компании составляют примерно 22% от выпущенного акционерного капитала компании.
• «В середине лета Polymetal уже публиковал операционные результаты за I полугодие 2022 года, которые оказались очень слабыми в части продаж, - комментирует отчётность компании главный аналитик по российскому рынку «Открытие Инвестиции» Алексей Павлов. - Так что представленные разочаровывающие финансовые показатели сложно назвать неожиданными. При этом отдельно можно отметить существенный рост затрат, который вместе с резким укреплением рубля оказал негативное влияние на уровень удельных издержек. Если брать за основу показатель AISC, то с поправкой на курс USDRUB Polymetal, по всей видимости, работает с минимальной рентабельностью при ценах на золото ниже $1700 за унцию. Убыток на уровне чистой прибыли в отчетном периоде связан как со снижением EBITDA, так и признанием неденежных расходов, связанных с обесценением. В то же время рост чистого долга обусловлен накоплением нереализованных запасов металлопродукции и увеличением капзатрат. Отдельно отметим, что предложенная компанией схема обмена позволит вывести активы нерезидентов из-под санкций. При этом дальнейшая судьба пакета, который принадлежит резидентам РФ (порядка 11% по данным компании), пока не ясна».
• Однако есть и позитив для отрасли драгоценных металлов и камней. Минфин предлагает в 2023 г. ассигновать на приобретение драгметаллов и драгкамней 51,5 млрд рублей, следует из пояснительной записки к проекту бюджета. Расходы на покупку драгметаллов и драгкамней вырастут на 17%, продажи сократятся в 4 раза.
• Рубль вновь был чемпионом среди валют, укрепившись против доллара, евро и юаня. При этом укрепление было весьма солидным. Мы отмечали, что экспортёры рассчитывали на более слабый рубль во второй половине сентября на ожиданиях принятия бюджетного правила. Однако, судя по заявлениям властей, бюджетное правило может быть отложено на длительный срок. Соответственно, у экспортёров оказался более короткий период для реализации своей внешней выручки. Как итог, рост объёмов и укрепление рубля. Торговый объем в паре доллар-рубль составил 123,7 млрд рублей по сравнению с 114,4 млрд рублей в предыдущий торговый день; торговый объем в паре евро/рубль составил 70,7 млрд рублей против 48,4 млрд рублей в предыдущий день; торговый объем в паре юань/рубль составил 86,6 млрд рублей против 90,7 млрд рублей в предыдущий день. По сценарию предыдущих недель в пятницу может состояться небольшой откат в обратную сторону.
• Вероятно, что поводом для укрепления рубля также стали риски отказа от торговли долларом. глава наблюдательного совета Московской Биржи Сергей Швецов заявил в рамках XIX Международного банковского форума о возможности отказа от торговли долларом и перепродаже права торговать им. «Гипотетически я не исключаю, если торговые отношения с Россией будут не долларовые, я не исключаю, что он будет не интересен ни регулятору, ни бирже и бизнес может быть продан», - сообщил он. Конечно, вряд ли подобное событие случится в обозримом будущем.
• Ситуацию на Forex можно описать разочарованием в обманутых надеждах. Банк Англии повысил ставку на 50 базисных пункта, за что проголосовали 5 членов монетарного комитета, трое предлагали 75 пунктов, а один вовсе скромные 25. Национальный Банк Швейцарии повысил ставку на 75 базисных пункта, завершив эру отрицательных депозитов, но на рынке ждали 100 базисных пункта. ЦБ Норвегии повысил ставку на 50 базисных пункта и обещает ещё три повышения по 25 базисных пункта. Лишь турецкий ЦБ не стал удивлять, а снизил ставку ещё на 100 базисных пункта до 12,0% на фоне инфляции выше 80%. Начиналось всё с Банка Японии, глава которого не видит оснований менять политику в ближайшие 2-3 года. Трейдеры отреагировали на это давлением на иену, курс которой упал до 145,9 за доллар. Однако после этого регулятор был вынужден выйти на рынок с интервенциями продажи долларов, что не осуществлял с 1998 года. Как итог, доллар вновь укреплялся, евро растерял свои дневные достижения, фунту пророчат паритет с американцем, а швейцарский франк потерял более 1%. Лишь иена смогла потягаться с рублём за звание самой сильной валюты дня.

По состоянию на мск:

• DXY - 111,055 (+0,64%),
• EUR-USD - $0,9835 (-0,03%),
• GBP-USD - $1,1257 (-0,11%),
• USD-JPY - 142,38 (-1,18%),
• USD-RUB – 58,84 (-3,05%),
• EUR-RUB – 57,62 (-4,21%),
• CNY-RUB – 8,303 (-3,19%).

Завершение эпохи дешёвых денег печалит американского инвестора

• Индексы США завершили день в минусе. Воспоминания о «ястребиной» риторике председателя ФРС Джерома Пауэлла были подкреплены решениями ряда центральных банков повысить ставки. Иными словами, дешевых денег в мире почти не осталось. Соответственно, корпорации не могут воспользоваться другими рынками займа для улучшения своих кредитных условий. Председатель ФРС заявил, что хотел бы провести борьбу с инфляцией безболезненно, но возможностей для этого нет. Поэтому рынки опечалены потенциальным повышением ставки до 4,6% в 2023 году, а также ростом безработицы до 4,4%, согласно прогнозу регулятора.
• Доходности по казначейским обязательствам выросли до многолетних максимумов. По 2-х летним она поднялась выше 4,12%, или максимума с 2007 года. Доходность по 10-летним бумагам поднялась выше 3,71%, а по 30-летним выше 3,63%. По данным инструментам доходность находится на максимуме более чем за 8 лет.
• Меж тем число первичных обращений за пособием по безработице составило всего 213 тыс. на прошлой неделе по сравнению с пересмотренным показателем 208 тыс. на предыдущей неделе. Это говорит о том, что вопрос широкой безработицы пока не является актуальным. Индекс опережающих экономических индикаторов США снизился за август на 0,3% после падения на 0,5% в предыдущем месяце. То есть данный индикатор также указывает на охлаждение экономической активности.
• Бумаги FedEx поднялись на 0,84%. Компания объявила о том, что повысит стоимость своих услуг по доставке, а также сократит значительное число сотрудников в борьбе за эффективность.
• Salesforce (+1,71%) планирует повысить маржу прибыльности до 25% в 2026 году с 20% в 2023 году. Вероятно, что главным способом также будет повышение цен и сокращение расходов на персонал.
• Акции фармацевтической Eli Lilly поднялись на 4,85% на фоне повышения рекомендаций ГUBS AG. В банке считают, что препарат для лечения ожирения Mounjaro может стать крупным источником роста выручки около $25 млрд в год на пике распространения препарата. На этом фоне бумаги Novavax теряли более 13%. В JPMorgan полагают, что у компании слишком мало новых разработок и она постоянно отстаёт от конкурентов. Вот и вакцина против коронавируса появилась лишь под занавес пандемии. Соответственно, бумаги компании заслуживают рекомендацию «ниже уровня рынка».
• Динамика в разрезе секторов: Consumer Discretionary -2,16%, Financials -1,66%, Industrials -1,49%, Materials -1,24%, Technology -0,98%, Real Estate -0,94%, Energy -0,4%, Utilities -0,38%, Consumer Staples -0,19%, Communication Services +0,06%, Health +0,51%.

По итогам торгов:

• DJIA - 30076.68 п. (-0.35%),
• S&P 500 - 3757.99 п. (-0.84%),
• NASDAQ - 11066.81 п. (-1.37%).

 Китайские инвесторы опасаются ухода иностранных денег с рынка из-за роста геополитических противоречий США и КНР

• Активность на азиатских торгах была ниже обычного, так как в Японии очередной выходной день. Накануне иена демонстрировала крайне высокую волатильность и это могло бы привести к столь же резкой реакции рынка. Впрочем, об этой реакции мы узнаем уже в понедельник.
• Китайские акции дешевели. Тема геополитического противостояния с США продолжает завоёвывать умы местных инвесторов, которые опасаются ухода иностранных денег с фондового рынка. Одной из сфер, где уже приняты различные американские санкции, является полупроводниковая индустрия. Однако отсутствие свежих заявлений по поддержке отрасли привело к падению индекса более чем на 3%. Потери более 2% были в новой энергетике и автомобилестроении. Меж тем Пекин направил группу специалистов в Гонконг, чтобы помочь американским аудиторам с анализом данных компаний, у которых есть листинг акций в США. Однако это не помешало технологичному сектору терять более 2%.

По состоянию на 8:25 мск:

• Hang Seng - 18068,25 п. (-0,44%),
• Shanghai Composite - 3108,37 п. (-0,02%).

 Страхи рецессии и дефицита поставок продолжают противоборство в нефти

• Нефть встречает последний торговый день недели выше $90. На рынке присутствуют две основные идеи: ожидания рецессии, которая снизит спрос на нефть, и реальная ситуация с запасами и поставками, которых может не хватить даже в рецессию. Из Индии приходят новости о том, что некоторые переработчики отказались от закупок российской ВСТО из-за резкого роста транспортных издержек. Соответственно, они обращаются к производителям в Африке и Ближнего Востока, за нефть которых борется Европа. Кстати, аналогичное касается поставок российского топочного угля, объёмы поставок которого сократятся по итогам сентября. В ОПЕК+ отставали от графика добычи в августе на 3,58 млн бар. в сутки. По сравнению с июлем отставание выросло. Соответственно, рынок самостоятельно приспосабливается к ожиданиям рецессии, сокращая предложение. Поэтому можно предположить, что производители в лице ОПЕК+ вряд ли согласятся на какое-то резкое падение цен, даже на фоне глобального спада. В конце концов, им также нужно формировать бюджетные расходы, а текущие цены на нефть, с учётом инфляции, вовсе не являются чрезмерно высокими.

По состоянию на 8:45 мск:

• Brent - $90,26 (-0,22%),
• WTI - $83,23 (-0,31%),
• Алюминий - $2212,5 (-0,72%),
• Золото - $1678,6 (-0,15%).