Опубликованные Банком России данные макроэкономического опроса за сентябрь демонстрируют, как фактически за два месяца достаточно быстрого ослабления рубля изменились прогнозы независимых экспертов о будущем макроэкономических показателей до 2026 года. Ослабление рубля, по данным ЦБ, вполне случайное, в расчетах аналитиков сопровождалось улучшением краткосрочных ожиданий по ВВП 2023 года, уровня реальных зарплат и безработицы — при увеличении ожиданий инфляции на 0,5%.
Напомним, в июльском опросе (сентябрьские данные, предыдущий опрос 30 крупнейших аналитических групп РФ проводился в июле) аналитики предполагали среднегодовой курс рубля к доллару США в 81,8 руб./$ с ослаблением в 2024–2025 годах до уровня 85 руб./$, спустя два месяца их ожидания — среднегодовой курс 85,5 руб./$ в 2023 году, около 90 руб./$ — в 2024–2025 годах и 92 руб./$ — в 2026 году. Де-факто это единственная новая крупная «вводная» в расчетах, помимо некоторого ускорения инфляции, следы которой аналитики видели в июне—июле 2023 года. ЦБ объяснял снижение курса рубля преимущественно ослаблением платежного баланса, впрочем, данные о внешней торговле с учетом сильного усложнения расчетов между юрисдикциями и закрытости части таможенной статистики уже с конца 2022 года не позволяли достаточно точно оценивать такое влияние и его связь с финрынками. Оценки профицита торгового баланса эксперты также практически не пересматривали.
Эксперты считают, что среднегодовая ключевая ставка Банка России в 2024 году составит 10% (ранее предполагалось 7,7%), оценки ими нейтральной ключевой ставки для РФ практически не изменились, хотя ЦБ теперь оценивает ее на 0,5 п. п. выше прежних оценок.
Предположение о том, что слабость рубля вызвана будущими скрытыми проблемами федерального бюджета, аналитиками не разделяется: за два месяца они понизили ожидания его дефицита и на 2023-й, и на 2024 год. Оценки динамики импорта и экспорта остались, по сути, неизменными, тогда как прогнозы фактических цен на экспортную нефть РФ выросли. Эксперты также верят в более высокую динамику ВВП РФ 2023 года — 2,2% против предыдущих прогнозов в 1,5%. Из этого следует и другой прогноз: восстановление уровня ВВП к показателям 2021 года произойдет в этом, а не в следующем году. Наконец, аналитики увидели в трендах этого лета более низкую, чем предполагалось, среднегодовую безработицу (3,2%), и из их данных следует также более быстрый рост не только номинальных и реальных заработных плат в экономике РФ в 2023 году.
Обновленный фактически одновременно с консенсусом ЦБ консенсус-макропрогноз аналитиков FocusEconomics, опирающихся в основном на данные западных институтов и инвестбанков, хотя и остается заметно консервативнее, но фиксирует более позитивные изменения основных индикаторов за последний месяц.
Консенсус-прогноз годового роста ВВП по сравнению с июльским был повышен сразу на 0,8 п. п., до 1%, на 2023 год и на 0,1 п. п. на 2024 год — до 1,2%.
Читайте также:
Заметно были повышены и оценки роста промышленного производства — на 0,8 п. п. (до 1,6%) на 2023 год и на 0,3 п. п. (до 1,4%) на 2024 год и импорта — до $311 млрд (на $17 млрд в 2023 году и на $9 млрд в 2024 году) в текущем и будущем годах.
В любом случае характер изменений в оценках и ожиданиях и российских, и иностранных аналитиков не показывает, что летние события в экономике, которые могли расцениваться как начало существенных проблем в макростабильности, таковыми являются на деле.
Ситуация парадоксальна: де-факто эксперты улучшают краткосрочные прогнозы, констатируя, что ослабление национальной валюты происходит на фоне увеличения экспортных цен и предполагаемой стабильности доходов федерального бюджета (эксперты и в РФ, и за ее пределами практически не оперируют оценками консолидированного бюджета).
Дмитрий Бутрин, Артем Чугунов
SIA.RU: Главное
