В сентябре сегмент ВДО (облигации с кредитным рейтингом не выше BBB) поставил исторический рекорд — 6,9 млрд руб. размещений за месяц, прибавив 0,5 млрд руб. к майскому пику, следует из обзора «Иволга Капитал».
Осенний пик размещений ВДО возник параллельно с локальным минимумом корпоративных заимствований на широком рынке. Сентябрьские 285 млрд руб.— худший общерыночный результат за полгода. Таким образом, доля ВДО в общей массе превысила 2%.
По итогам девяти месяцев объем рынка ВДО составил 110 млрд руб., что на 11,4% больше итогов полугодия. Продолжается концентрация рынка в трех крупнейших отраслях: девелопмент, микрофинансирование, лизинговая отрасль, общая доля которых превысила 50%. Премия за риск сегмента ВДО при этом находилась на минимальных значениях с начала наблюдений (270 базисных пунктов, б. п.), что существенно ниже медианного спреда текущего года (490 процентных пунктов, п. п.).
Многие компании спешили впрыгнуть в последний вагон уходящего поезда и занять по сколь-нибудь приемлемым ставкам, считает руководитель направления DCM департамента корпоративных финансов «Цифра Брокер» Максим Чернега.
Для ВДО считается нормальной премия на уровне 500 б. п. к ключевой ставке, отмечает господин Чернега. То есть сейчас рынок ВДО должен давать доходность в районе 18% годовых, уточняет он. По факту доходность находится на уровне 16% и даже ниже.
Основными инвесторами в сегменте ВДО, как и прежде, остаются физические лица, говорит управляющий директор «Иволга Капитал» Дмитрий Александров.
На взгляд господина Александрова, надувается пузырь в сегменте самых низких рейтингов (В): доходности в них не покрывают дефолтные риски, и цены на такие бумаги не скорректировались соразмерно ключевой ставке.
Ксения Куликова
SIA.RU: Главное
