Какие перспективы есть у замещающих облигаций российских эмитентов

ФРС, судя по всему, завершила текущий цикл ужесточения политики. Об этом по итогам декабрьского заседания, завершившегося 13 декабря, заявил глава американского регулятора Джером Пауэлл. На этом заседании, как и ожидали аналитики, ставка была сохранена на уровне 5,25–5,50%. При этом 17 из 19 членов руководства ФРС не исключили к концу 2024 года более низкую ставку, чем сейчас. При этом медианный прогноз показывает снижение ставки на 0,75 п. п.

По мнению главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, американский Центробанк уже в марте начнет цикл снижения ключевой ставки, а к концу следующего года снизит ее минимум на 150 б. п., до 4%.

В сложившихся условиях произошло сильное падение доходностей на американском долговом рынке. 

Снижение ставки ФРС и доходностей гособлигаций США оказывает ограниченное влияние на доходности российских замещающих облигаций на фоне высокого предложения таких бумаг со стороны эмитентов.

По данным главного аналитика по долговым рынкам БК «Регион» Александра Ермака, в настоящее время на рынке обращается почти пять десятков выпусков замещающих облигаций 14 эмитентов в пяти валютах на общую сумму, эквивалентную 1,7 трлн руб. ($18,5 млрд).

Большая часть (35 выпусков) выполнена в долларах США. 

Решение разместить замещающие облигации принято еще по двум десяткам выпусков таких эмитентов, как МКБ, ТМК, ЧТПЗ, ХКФ-банк, ВТБ, ГК ПИК, НЛМК и СИБУР. Выпуски готовятся как долларах, так и в евро, рублях и швейцарских франках, а суммарный заявленный объем превышает эквивалент $9 млрд. 

Новое предложение замещающих облигаций (ЗО), как считает Михаил Васильев, будет выступать сдерживающим фактором для роста котировок этих ценных бумаг. Доходность их в зависимости от сроков обращения и валюты выпуска составляет 5–9% годовых. Поэтому у инвесторов сохраняется возможность приобрести ценные бумаги, зафиксировав высокие ставки по валютным инвестициям. Тем более что по мере завершения процесса замещения еврооблигаций и смягчения денежно-кредитной политики ФРС, если оно произойдет в будущем году, цены таких бумаг могут вырасти.

Виталий Гайдаев