"Второго мая Сбербанк (SBER) представил отчетность за прошлый год по международным стандартам учета. Поскольку банк не так часто публикует развернутые данные, мы посчитали необходимым провести полный анализ и оценить текущее положение Сбербанка.
Что изменилось. Понизились показатели рентабельности /по сравнению с 2005 г. чистая процентная маржа сократилась на 55 б. п./, и эта тенденция, по-видимому, сохранится. С точки зрения качества активов неожиданностью стала сумма отчислений в резервы, которая составила всего 61 б. п. от среднего размера ссудного портфеля против 120 б. п. в предшествующем году.
Что осталось прежним. Впечатляющий рост балансовых показателей Сбербанка уже становится привычным. Однако в прошлом году мы четырежды повысили прогнозы баланса, и теперь считаем наши оценки вполне обоснованными. Увеличение затрат на 26% по сравнению с 2005 г. показывает, что Сбербанк не относится к числу эмитентов, которые активно сокращают издержки /хотя потенциал для повышения операционной эффективности существует и в будущем должен быть реализован/.
Пересмотр прогнозов и оценок стоимости: теоретическая цена повышается с USD4 411 до USD4 416, рекомендация "Покупка" сохраняется.
После корректировки прогноза чистой прибыли на 2007-2009 г. в диапазоне от -5% до +1% наша теоретическая цена практически не изменилась. Акции Сбербанка по-прежнему представляются привлекательной инвестиционной возможностью, причем привлекательность оценок возросла после недавнего падения котировок /снижение на 11,7% за последний месяц/. Тем не менее, в краткосрочной перспективе может сохраниться некоторое давление, принимая во внимание неблагоприятную конъюнктуру рынка и недавнее значительное увеличение капитала", - ИК "Ренессанс Капитал"
Что изменилось. Понизились показатели рентабельности /по сравнению с 2005 г. чистая процентная маржа сократилась на 55 б. п./, и эта тенденция, по-видимому, сохранится. С точки зрения качества активов неожиданностью стала сумма отчислений в резервы, которая составила всего 61 б. п. от среднего размера ссудного портфеля против 120 б. п. в предшествующем году.
Что осталось прежним. Впечатляющий рост балансовых показателей Сбербанка уже становится привычным. Однако в прошлом году мы четырежды повысили прогнозы баланса, и теперь считаем наши оценки вполне обоснованными. Увеличение затрат на 26% по сравнению с 2005 г. показывает, что Сбербанк не относится к числу эмитентов, которые активно сокращают издержки /хотя потенциал для повышения операционной эффективности существует и в будущем должен быть реализован/.
Пересмотр прогнозов и оценок стоимости: теоретическая цена повышается с USD4 411 до USD4 416, рекомендация "Покупка" сохраняется.
После корректировки прогноза чистой прибыли на 2007-2009 г. в диапазоне от -5% до +1% наша теоретическая цена практически не изменилась. Акции Сбербанка по-прежнему представляются привлекательной инвестиционной возможностью, причем привлекательность оценок возросла после недавнего падения котировок /снижение на 11,7% за последний месяц/. Тем не менее, в краткосрочной перспективе может сохраниться некоторое давление, принимая во внимание неблагоприятную конъюнктуру рынка и недавнее значительное увеличение капитала", - ИК "Ренессанс Капитал"
SIA.RU: Главное
