Мостотрест (MSТT RU) является ведущим игроком на рынке транспортного
строительства. Компания специализируется на строительстве, а также
реконструкции и ремонте железнодорожных и автодорожных мостов,
путепроводов, подземных сооружений и других искусственных сооружений
на транспортной сети.
В прошлом году контроль над Мостотрестом получили
менеджеры компании Северстальтранс. Приход нового менеджмента привел к
существенным изменениям в управлении. В частности, одной из важных
целей стало увеличение капитализации компании.
Компании, занимающиеся транспортным строительством, в среднесрочной перспективе имеют большой
потенциал роста. Мы прогнозируем рост рынка в среднем на 20% в
ближайшие три года. На данный момент мы наблюдаем увеличение внимания
к развитию инфраструктуры у государства и выделение все больших
средств из бюджета и Инвестиционного фонда РФ на осуществление крупных
инфраструктурных проектов. Мы прогнозируем, что такая ситуация будет
продолжаться ближайшие несколько лет, в предвыборный же год подобных
проектов будет предлагаться особенно много.
При выборе наиболее перспективных компаний мы принимаем во внимание способность компании
обеспечить себе участие в качестве генподрядчика в крупных проектах,
ее оборот и ликвидность ее акций. По этим параметрам Мостотрест
является лидером отрасли. Оборот компании приблизился к $600 млн, ее
акции - самые ликвидные среди компаний этого сектора, а выгодные
альянсы с конкурентами позволяют ей сформировать высокодоходный
портфель заказов.
Мы рекомендуем покупать акции компании. По текущей
цене Мостотрест торгуется с существенными дисконтами к аналогичным
иностранным компаниям: 55-68% по P/S, 51-63% по EV/EBITDA на 2007 год.
Средним значением для развивающихся рынков по P/S на 2007 год является
уровень 1.2-1.6, по EV/EBITDA - 14-18.9.
Наша оценка компании Мостотрест основывается на модели DCF. Справедливая цена подразумевает
54-процентный потенциал роста котировок от текущих уровней. Она также
предполагает значение коэффициента P/S 0.94, EV/EBITDA - 12.55. Эти
значения находятся в нижней точке и ниже условно "справедливого"
коридора, определенного нами в результате сравнительного анализа.
строительства. Компания специализируется на строительстве, а также
реконструкции и ремонте железнодорожных и автодорожных мостов,
путепроводов, подземных сооружений и других искусственных сооружений
на транспортной сети.
В прошлом году контроль над Мостотрестом получили
менеджеры компании Северстальтранс. Приход нового менеджмента привел к
существенным изменениям в управлении. В частности, одной из важных
целей стало увеличение капитализации компании.
Компании, занимающиеся транспортным строительством, в среднесрочной перспективе имеют большой
потенциал роста. Мы прогнозируем рост рынка в среднем на 20% в
ближайшие три года. На данный момент мы наблюдаем увеличение внимания
к развитию инфраструктуры у государства и выделение все больших
средств из бюджета и Инвестиционного фонда РФ на осуществление крупных
инфраструктурных проектов. Мы прогнозируем, что такая ситуация будет
продолжаться ближайшие несколько лет, в предвыборный же год подобных
проектов будет предлагаться особенно много.
При выборе наиболее перспективных компаний мы принимаем во внимание способность компании
обеспечить себе участие в качестве генподрядчика в крупных проектах,
ее оборот и ликвидность ее акций. По этим параметрам Мостотрест
является лидером отрасли. Оборот компании приблизился к $600 млн, ее
акции - самые ликвидные среди компаний этого сектора, а выгодные
альянсы с конкурентами позволяют ей сформировать высокодоходный
портфель заказов.
Мы рекомендуем покупать акции компании. По текущей
цене Мостотрест торгуется с существенными дисконтами к аналогичным
иностранным компаниям: 55-68% по P/S, 51-63% по EV/EBITDA на 2007 год.
Средним значением для развивающихся рынков по P/S на 2007 год является
уровень 1.2-1.6, по EV/EBITDA - 14-18.9.
Наша оценка компании Мостотрест основывается на модели DCF. Справедливая цена подразумевает
54-процентный потенциал роста котировок от текущих уровней. Она также
предполагает значение коэффициента P/S 0.94, EV/EBITDA - 12.55. Эти
значения находятся в нижней точке и ниже условно "справедливого"
коридора, определенного нами в результате сравнительного анализа.
SIA.RU: Главное
