"Мировой финансовый кризис делает оценки DCF бессмыссленными. Пора признать, что все значимые входные параметры моделей DCF – рост ВВП, сырьевые цены, инфляция, валютные курсы, объем производства, и т.д. – быстро меняются. Таким образом, мы отзываем все наши расчетные цены и рекомендации на "Пересмотр". Мы по-прежнему ведем активный анализ российских компаний, однако сейчас наше внимание будет направлено на быстрые изменения макроэкономических и отраслевых показателей.
Признаем очевидное – долгосрочные оценки сейчас бесполезны. Все расчетные цены на 12 месяцев в настоящее время оторваны от действительности. Хотя рынок упал на 70% от максимального уровня, консенсус-прогнозы расчетных цен и рекомендаций, включая наши, изменились ненамного. В ближайшее время эта ситуация поменяется, и мы ожидаем волну новых прогнозов, когда аналитики отреагируют на быстро меняющуюся ситуацию в макроэкономике.
Ключевые параметры в высшей степени неопределенны. Оценки DCF не соответствуют реальности из-за того, что практически все значимые входные параметры долгосрочных моделей DCF – рост ВВП, сырьевые цены, инфляция, валютные курсы, объемы производства и т.д. – чрезвычайно быстро меняются. Учитывая, что мировая финансовая система испытывает крупнейший со времен Второй мировой войны кризис, сейчас почти невозможно спрогнозировать значения этих параметров.
Неожиданные остановки торгов усугубляют ценовые искажения. Расчетные цены еще более искажаются из-за постоянных остановок торгов, которые регуляторы предпринимали в последние несколько недель, а также нефункционирующими рынками РЕПО и производных инструментов. Это привело к видимым существенным искажениям котировок компаний, депозитарные расписки которых продолжали торговаться, но по которым был невозможен арбитраж.
Временный отзыв расчетных цен и рекомендаций. Учитывая все вышесказанное, мы временно отзываем все расчетные цены и рекомендации по всем российским компаниям и секторам. Мы, безусловно, продолжим осуществлять полный и независимый анализ российских акций. На данный момент мы сконцентрируемся на анализе стремительно меняющихся макроэкономических и отраслевых показателей, различных правительственных программ выхода из кризиса и изменений в структуре собственности компаний. Мы дадим расчетные цены и рекомендации для инвесторов, когда вновь появится некоторая ясность перспектив в секторах и по экономике в целом.
Позитивный долгосрочный прогноз для России сохраняется. Россия должна выстоять в этой непростой ситуации. Со временем окажется, что некоторые акции, упавшие сейчас, представляют выгодную возможность для инвестиций, другие же оценены справедливо или даже переоценены", - Рональд П. Смит и Майкл Бобошко, Альфа-Банк
Признаем очевидное – долгосрочные оценки сейчас бесполезны. Все расчетные цены на 12 месяцев в настоящее время оторваны от действительности. Хотя рынок упал на 70% от максимального уровня, консенсус-прогнозы расчетных цен и рекомендаций, включая наши, изменились ненамного. В ближайшее время эта ситуация поменяется, и мы ожидаем волну новых прогнозов, когда аналитики отреагируют на быстро меняющуюся ситуацию в макроэкономике.
Ключевые параметры в высшей степени неопределенны. Оценки DCF не соответствуют реальности из-за того, что практически все значимые входные параметры долгосрочных моделей DCF – рост ВВП, сырьевые цены, инфляция, валютные курсы, объемы производства и т.д. – чрезвычайно быстро меняются. Учитывая, что мировая финансовая система испытывает крупнейший со времен Второй мировой войны кризис, сейчас почти невозможно спрогнозировать значения этих параметров.
Неожиданные остановки торгов усугубляют ценовые искажения. Расчетные цены еще более искажаются из-за постоянных остановок торгов, которые регуляторы предпринимали в последние несколько недель, а также нефункционирующими рынками РЕПО и производных инструментов. Это привело к видимым существенным искажениям котировок компаний, депозитарные расписки которых продолжали торговаться, но по которым был невозможен арбитраж.
Временный отзыв расчетных цен и рекомендаций. Учитывая все вышесказанное, мы временно отзываем все расчетные цены и рекомендации по всем российским компаниям и секторам. Мы, безусловно, продолжим осуществлять полный и независимый анализ российских акций. На данный момент мы сконцентрируемся на анализе стремительно меняющихся макроэкономических и отраслевых показателей, различных правительственных программ выхода из кризиса и изменений в структуре собственности компаний. Мы дадим расчетные цены и рекомендации для инвесторов, когда вновь появится некоторая ясность перспектив в секторах и по экономике в целом.
Позитивный долгосрочный прогноз для России сохраняется. Россия должна выстоять в этой непростой ситуации. Со временем окажется, что некоторые акции, упавшие сейчас, представляют выгодную возможность для инвестиций, другие же оценены справедливо или даже переоценены", - Рональд П. Смит и Майкл Бобошко, Альфа-Банк
SIA.RU: Главное
