КИТ Финанс. Макроэкономическая статистика этой недели способна ощутимо «разбавить» общий новостной фон, ведь до пятницы будут опубликованы данные по инфляции, а также активности в строительстве и промышленности в целом

В ФОКУСЕ


США: Макроэкономическая статистика этой недели способна ощутимо «разбавить» общий новостной фон, ведь до пятницы будут опубликованы данные по инфляции, а также активности в строительстве и промышленности в целом. Даже после экстренного снижения базовой ставки ФРС на 0.5 п.п. инвесторы ждут дополнительного сокращения стоимости заимствований на октябрьском заседании еще на 0.25 п.п. Действия регулятора в соответствии с рыночными ожиданиями, возможно, позволят дополнительно смягчить масштабы кредитного кризиса и его разрушительных последствий для экономики, однако в этом случае должны приниматься во внимание не только сигналы из финансового сектора, но и динамика ключевых экономических индикаторов. В этой связи статистика этой недели наряду с публикацией «Бежевой книги» ФРС предоставит регулятору необходимую «пищу для размышлений».


Еврозона: На прошлой неделе Европейский Центробанк был вынужден пойти на смягчение денежно-кредитной политики перед угрозой финансового кризиса, объяснив свое решение снижением инфляционных рисков и резким усилением рисков для экономического роста. Публикуемые на этой неделе данные по инфляции и промышленному производству, несомненно, пролью свет на дальнейшие перспективы денежно-кредитной политики в Еврозоне, однако в этом вопросе (дальнейшее снижение ставок) неопределенность может заметно сократиться, принимая во внимание последние опросные данные по инфляции и деловой активности.


Великобритания: Понижение Банком Англии базовой ставки на 0.5 п.п. на прошлой неделе, вероятно, положит начало циклу ослабления денежно-кредитной политики. Британская экономика, скорее всего, уже находится в рецессии, которая может продлиться до конца 4 кв. этого года или начала следующего. Последние заявления одного из представителей Банка Англии о том, что снижение экономического роста понизит инфляцию до уровней ниже целевого, означают вероятность дальнейшего снижения базовой ставки. Статистика по рынку труда, публикуемая на этой неделе, предоставит дополнительные аргументы в пользу таких предположений даже, несмотря на то, что инфляция продолжила рост – тенденция, которая должна измениться в самое ближайшее время.




РЫНКИ


Валютный рынок. Эмоции продолжают править рынками и валютный рынок здесь не исключение. Скоординированные действия европейский властей немного стабилизировали ситуацию на кредитном рынке, что позитивно сказалось на курсе евро по отношению к доллару. На текущий момент евро восстановил свои позиции лишь частично после недавнего резкого снижения к доллару и, учитывая явное преимущество США в части публикуемой на этой неделе статистики (негативные ожидания преобладают), эта поддержка может сохраниться на протяжении всей недели. Мы ожидаем, что пара евро/доллар до конца недели будет торговаться в диапазоне 1.365-1.39, тогда как курс рубля к доллару составит около 25.85-26.11 рублей за доллар на фоне сохранения стоимости бивалютной корзины около верхней границы таргетируемого диапазона Центробанка.


Рынок облигаций. Российские суверенные облигации продолжают «жить своей жизнью» в отрыве от динамики базовых активов, доходность которых с начала недели заметно возросла вследствие благоприятных тенденций на фондовом рынке, ставших возможными благодаря раскрытию деталей «плана Полсона» и предпринятым мерам европейских властей. Процесс ухода из рисковых активов, когда инвесторы избавляются от российских еврооблигаций, вероятно, продолжится и на этой неделе независимо от итогов публикации макроэкономических показателей в США и последующей реакции американских UST. В рублевом сегменте долгового рынка дефицит ликвидности не позволяет надеяться на какую-либо ощутимую стабилизацию котировок, поэтому улучшения рыночной ситуации ждать вряд ли стоит.


Рынок акций. Крупнейшие рынки акций продемонстрировали заметный рост после того, как были обнародованы детали планов по спасения финансовой системы в США и евро зоне. Несмотря на то, что оба плана предполагают государственные инвестиции в капитал крупнейших финансовых институтов, вопрос относительно финансовой устойчивости более мелких банков, которые преимущественно и кредитуют население и компании, и «размораживания» их кредитной активности по-прежнему остается открытым. Ставки на денежном рынке действительно отступили от максимумов, наблюдаемых накануне, однако текущие уровни все еще существенно далеки от приемлемых. Таким образом, нельзя исключать сценария, при котором преобладающий сейчас оптимизм быстро сойдет на нет, и снижение котировок акций продолжится. Исходя из последних тенденций в реальном секторе экономики, это вполне реально, если публикуемые на этой неделе макроиндикаторы и отчеты крупнейших компаний в США разочаруют инвесторов. Для отечественного рынка акций такой сценарий означает отсутствие явных причин для уверенного разворота, особенно принимая во внимание возобновившуюся напряженность на внутреннем денежном рынке.

Скачать файл: Macroeconomic survey_Oct_13-17.pdf (339 КБ)