"Самое важное, что произошло на прошедшей неделе - это коррекция инфляционных ожиданий. Статистика по США показала, что опасность повышения учётной ставки ФРС сильно преувеличена, а состояние американской экономики, хотя и улучшилось по сравнению с 1-м кварталом, пока ещё не столь блестяще, чтобы можно было говорить о включении монетарных механизмов охлаждении экономического роста. Мы уверены, что ни о каком повышении учётных ставок в США в ближайшее время не может быть и речи, и спекуляции на эту тему, вызвавшие коррекцию рынка в начале июня, абсолютно беспочвенны. Мы полагаем, что вышедшая статистика вернёт чувство реальности инвесторам. Результатом этого будет дальнейшая коррекция доходностей на долговых рынках и рост на рынках акций.
Если не произойдёт неожиданных событий, то российский рынок акций уже в этом месяце попытается вернуться к 2000 пунктов по индексу РТС. Однако отметим, что на долгосрочный рост инвесторы сейчас не настроены, поэтому уже в диапазоне 1950-200 могут начаться технические продажи. Для того чтобы индекс РТС уверенно закрепился выше 2000 пунктов необходимо изменение отношения инвесторов к нефтяной отрасли. Оно, на наш взгляд, может произойти осенью, когда компании представят отчётность за 2-ой квартал.
Раз уж мы заговорили о нефтянке, то нельзя не обратить особое внимание на продолжающееся улучшение ситуации на рынке нефти. Фактически пятый месяц подряд мы наблюдаем устойчивый рост цен на нефть, в результате чего котировки Urals практически вернулись к прошлогодним историческим максимумам. Ускорение экономического роста в США и продолжающийся инвестиционный бум в Китае создают все предпосылки для дальнейшего повышения цен на нефть. Безусловно, это усиливает интерес инвесторов к акциям нефтяных компаний. Однако в отношении российской нефтянки этот фактор не является решающим - в условиях жёсткого налогового пресса главным драйвером стоимости являются издержки, и именно они вызывают сейчас наибольшую обеспокоенность.
В то же время стоимость газовых компаний, действующих в значительно более мягком налоговом климате, намного более чувствительна к изменению цен на углеводороды. Поэтому сейчас в наибольшем выигрыше от роста цен на нефть окажется Газпром. Вдобавок, становится всё более очевидным, что повышение НДПИ для газовой отрасли, которое многие инвесторы уже заложили в оценку, - далеко не решённый вопрос. Поэтому мы не исключаем, что отношение к Газпрому, подешевевшему за год на треть, может начать меняться в лучшую сторону".
Если не произойдёт неожиданных событий, то российский рынок акций уже в этом месяце попытается вернуться к 2000 пунктов по индексу РТС. Однако отметим, что на долгосрочный рост инвесторы сейчас не настроены, поэтому уже в диапазоне 1950-200 могут начаться технические продажи. Для того чтобы индекс РТС уверенно закрепился выше 2000 пунктов необходимо изменение отношения инвесторов к нефтяной отрасли. Оно, на наш взгляд, может произойти осенью, когда компании представят отчётность за 2-ой квартал.
Раз уж мы заговорили о нефтянке, то нельзя не обратить особое внимание на продолжающееся улучшение ситуации на рынке нефти. Фактически пятый месяц подряд мы наблюдаем устойчивый рост цен на нефть, в результате чего котировки Urals практически вернулись к прошлогодним историческим максимумам. Ускорение экономического роста в США и продолжающийся инвестиционный бум в Китае создают все предпосылки для дальнейшего повышения цен на нефть. Безусловно, это усиливает интерес инвесторов к акциям нефтяных компаний. Однако в отношении российской нефтянки этот фактор не является решающим - в условиях жёсткого налогового пресса главным драйвером стоимости являются издержки, и именно они вызывают сейчас наибольшую обеспокоенность.
В то же время стоимость газовых компаний, действующих в значительно более мягком налоговом климате, намного более чувствительна к изменению цен на углеводороды. Поэтому сейчас в наибольшем выигрыше от роста цен на нефть окажется Газпром. Вдобавок, становится всё более очевидным, что повышение НДПИ для газовой отрасли, которое многие инвесторы уже заложили в оценку, - далеко не решённый вопрос. Поэтому мы не исключаем, что отношение к Газпрому, подешевевшему за год на треть, может начать меняться в лучшую сторону".
SIA.RU: Главное
