"В своих комментариях я неоднократно отмечал, что для фундаментальной привлекательности российских активов необходима политическая стабильность и сохранение благоприятной конъюнктуры на сырьевых рынках. При этом политическая стабильность в России в значительной степени основывается на нефтегазовом экспорте.
В последнее время российские экономические власти неоднократно заявляли, что основой экономического роста стал внутренний потребительский и инвестиционный спрос. Напрямую это конечно было верно, однако, в конечном счете экономическая динамика зависела от стоимости барреля. При этом рост стоимости барреля лиха в 2008 г. компенсировал стагнацию добычи в секторе. В текущем году значительный рост добычи за счет активов Юкоса и органического роста показала только Роснефть.
На сколько опасно снижение цен на нефть?! Главную скрипку на рынке черного золота играют спекулянты. И слоники могут легко, как задрать стоимость барреля до 150 долл./барр так и опустить до 50. Для России нефть это конечно очень серьезный фактор. Однако, уровень в 50 долл./барр дает индекс РТС в 1200-1400 пунктов. Это намного выше текущих значений.
Снижение цен на нефть конечно ударит по макроэкономическим индикаторам, однако, в экономике все познается в сравнении и Россия с точки зрения макроэкономических индикаторов на фоне мирового кризиса будет выглядеть очень неплохо. Спрос на товары российского экспорта в отличие от китайского останется стабильным, вопрос лишь в цене, Европа сильно зависит от российского сырья. И даже если в следующем году в мире не останется хороших рынков Россия будет одним из лучших из плохих. При этом не стоит забывать про ОПЕК, остающиеся ожидания ослабления доллара, рост стоимости добычи, военные риски и т д. Факторов в пользу дорогой нефти достаточно. Вопрос в том, насколько они сыграют.
Вывод – возможно российскую экономику до конца текущего и в следующем году ждут не самые лучшие времена, однако, политическая и экономическая стабильность сохранится. Повода для паники у инвесторов быть не должно. Сегодня мы видели реальную покупку по ряду бумаг. Нынешний уровни – это результат паники и в принципе не оправданы с точки зрения фундаментальной оценки. Паника в итоге уступит место логике. В долгосрочном плане фондовые рынки всегда стремятся к фундаментальной оценке. И уровень в 1200-1400 пунктов по индексу РТС будет первой остановкой на пути восстановления рынка. Даже во время финансового краха 1998 года паника загнала курс доллара выше 20 руб./ долл. Однако, затем наступила стабилизация на экономически обоснованном уровне около 14 руб./ долл.
С высокой вероятностью российским монетарным властям удастся сохранить доверие к банковской системе. Поглощение, а не банкротство, является единственным выходом в текущей ситуации, т.к. кризис доверия может разрушить даже абсолютно здоровую финансовую систему, в которой вообще отсутствуют проблемные активы. Стабильность банковской системы необходима для сохранения экономического роста и отсутствия социальных потрясений. Россияне еще хорошо помнят дефолт 98 года и обесценение вкладов в результате гиперинфляции в начале 90-х годов.
Проблемы мировой экономики сохранятся и в следующем году. Соответственно высокая волатильность фондового рынка, которую мы наблюдали, станет привычной.
Мягкий кризис в России также будет характеризоваться значительным усилением процесса передела собственности и ее частичной национализации. Корпоративные войны иногда напомнят веселые времена лихих 90-х. Особенно это коснется розничных сетей, недвижимости и финансового сектора. Достаточный кэш, лояльность властей и удача станут основными предпосылками формирования новых олигархических империй. Часть новых основных собственников будет консолидировать свои стейки за счет скупки бумаг с рынка. И у информированных игроков будет хороший шанс поймать золотую рыбку в мутной воде.
Однако, хорошую доходность с прицелом на 2010 год должны показать и первоклассные "фишки". Паника обесценила значительно первоклассные активы, и как и после кризиса 98 года неизбежное восстановление рынка обеспечит хороший доход. Не стоит покупать индекс РТС, на мой взгляд, лучше рынка будут акции Роснефти, Газпрома и Сбера.
На рынке появились слухи, что в ближайшее время начнется управляемая девальвация рубля. Если это правда, то данный процесс выглядит достаточно спорным, т.к. не только укрепит доходы экспортеров, но и усилит инфляцию, которую в текущем году я прогнозирую в размере 14%. Следует также отметить, что падение курса российской валюты будет очень негативно для компаний, которые имеют обязательства перед нерезидентами. Падение рубля может спровоцировать отток средств с частных рублевых вкладов в пользу наличной валюты, что ослабит банковскую систему. Ресурсов для спекулятивной атаки на рубль у банков сейчас нет. А резервы ЦБ достаточны для поддержания курсовой стабильности"- Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка
В последнее время российские экономические власти неоднократно заявляли, что основой экономического роста стал внутренний потребительский и инвестиционный спрос. Напрямую это конечно было верно, однако, в конечном счете экономическая динамика зависела от стоимости барреля. При этом рост стоимости барреля лиха в 2008 г. компенсировал стагнацию добычи в секторе. В текущем году значительный рост добычи за счет активов Юкоса и органического роста показала только Роснефть.
На сколько опасно снижение цен на нефть?! Главную скрипку на рынке черного золота играют спекулянты. И слоники могут легко, как задрать стоимость барреля до 150 долл./барр так и опустить до 50. Для России нефть это конечно очень серьезный фактор. Однако, уровень в 50 долл./барр дает индекс РТС в 1200-1400 пунктов. Это намного выше текущих значений.
Снижение цен на нефть конечно ударит по макроэкономическим индикаторам, однако, в экономике все познается в сравнении и Россия с точки зрения макроэкономических индикаторов на фоне мирового кризиса будет выглядеть очень неплохо. Спрос на товары российского экспорта в отличие от китайского останется стабильным, вопрос лишь в цене, Европа сильно зависит от российского сырья. И даже если в следующем году в мире не останется хороших рынков Россия будет одним из лучших из плохих. При этом не стоит забывать про ОПЕК, остающиеся ожидания ослабления доллара, рост стоимости добычи, военные риски и т д. Факторов в пользу дорогой нефти достаточно. Вопрос в том, насколько они сыграют.
Вывод – возможно российскую экономику до конца текущего и в следующем году ждут не самые лучшие времена, однако, политическая и экономическая стабильность сохранится. Повода для паники у инвесторов быть не должно. Сегодня мы видели реальную покупку по ряду бумаг. Нынешний уровни – это результат паники и в принципе не оправданы с точки зрения фундаментальной оценки. Паника в итоге уступит место логике. В долгосрочном плане фондовые рынки всегда стремятся к фундаментальной оценке. И уровень в 1200-1400 пунктов по индексу РТС будет первой остановкой на пути восстановления рынка. Даже во время финансового краха 1998 года паника загнала курс доллара выше 20 руб./ долл. Однако, затем наступила стабилизация на экономически обоснованном уровне около 14 руб./ долл.
С высокой вероятностью российским монетарным властям удастся сохранить доверие к банковской системе. Поглощение, а не банкротство, является единственным выходом в текущей ситуации, т.к. кризис доверия может разрушить даже абсолютно здоровую финансовую систему, в которой вообще отсутствуют проблемные активы. Стабильность банковской системы необходима для сохранения экономического роста и отсутствия социальных потрясений. Россияне еще хорошо помнят дефолт 98 года и обесценение вкладов в результате гиперинфляции в начале 90-х годов.
Проблемы мировой экономики сохранятся и в следующем году. Соответственно высокая волатильность фондового рынка, которую мы наблюдали, станет привычной.
Мягкий кризис в России также будет характеризоваться значительным усилением процесса передела собственности и ее частичной национализации. Корпоративные войны иногда напомнят веселые времена лихих 90-х. Особенно это коснется розничных сетей, недвижимости и финансового сектора. Достаточный кэш, лояльность властей и удача станут основными предпосылками формирования новых олигархических империй. Часть новых основных собственников будет консолидировать свои стейки за счет скупки бумаг с рынка. И у информированных игроков будет хороший шанс поймать золотую рыбку в мутной воде.
Однако, хорошую доходность с прицелом на 2010 год должны показать и первоклассные "фишки". Паника обесценила значительно первоклассные активы, и как и после кризиса 98 года неизбежное восстановление рынка обеспечит хороший доход. Не стоит покупать индекс РТС, на мой взгляд, лучше рынка будут акции Роснефти, Газпрома и Сбера.
На рынке появились слухи, что в ближайшее время начнется управляемая девальвация рубля. Если это правда, то данный процесс выглядит достаточно спорным, т.к. не только укрепит доходы экспортеров, но и усилит инфляцию, которую в текущем году я прогнозирую в размере 14%. Следует также отметить, что падение курса российской валюты будет очень негативно для компаний, которые имеют обязательства перед нерезидентами. Падение рубля может спровоцировать отток средств с частных рублевых вкладов в пользу наличной валюты, что ослабит банковскую систему. Ресурсов для спекулятивной атаки на рубль у банков сейчас нет. А резервы ЦБ достаточны для поддержания курсовой стабильности"- Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка
SIA.RU: Главное
