"Мы повышаем нашу расчетную цену РАО ЕЭС (EESR) с $1.32 до $2.00 и подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ. После пересмотра оценки генерирующих активов мы повышаем нашу оценку на базе метода суммы составных частей ее бизнеса. Одновременно мы повышаем оценку генерирующих компаний и начинаем обзор новых компаний в сегменте.
Мы сохраняем оптимизм в отношении РАО ЕЭС, которую считаем все еще лучшей акцией в секторе, несмотря на ее сильную динамику с начала года. РАО ЕЭС является одной из лучших компаний на фондовом рынке, чьи акции все еще торгуются с 34%-ным дисконтом к суммарной стоимости входящих в нее активов. Это дает инвесторам уникальную возможность арбитража, особенно на фоне ожидаемого "пилотного" выделения компаний ОГК-5 и ТГК-5 из состава РАО ЕЭС. Кроме того, новая схема раздела РАО ЕЭС заметно снижает риск разводнения долей миноритариев, что делает эту возможность еще более привлекательной.
Потенциал роста сетевых компаний сохраняется. Мы больше не видим потенциала роста в генерирующих активах РАО ЕЭС и полагаем, что почти весь потенциал роста компании сосредоточен в ее сетевых активах, которые на основе фундаментальных показателей остаются дешевыми. Распределительные компании все еще торгуются с большим дисконтом к своим аналогам на развивающихся рынках, тогда как магистральные сетевые компании в настоящее время оценены гораздо ниже даже своей /с учетом амортизации/ стоимости замещения. Учитывая невысокую ликвидность этих сетевых активов, РАО ЕЭС обеспечивает уникальный, способ участия в росте стоимости сетевых компаний, которому способствует реализация новой регуляторной базы и предстоящая консолидация в данных сегментах.
Большая часть фундаментальных катализаторов для РАО ЕЭС пока еще не реализовалась. В их число входят: грядущий запуск /и либерализация/ рынка мощностей, введение новых регулятивных норм для сетевых компаний, массивные инвестиции и рост прозрачности.
Мы повышаем нашу расчетную цену РАО ЕЭС с $1.32 до $2.00 за обыкновенную акцию и с $1.18 до $1.83 за привилегированную акцию. После пересмотра оценки генерирующих активов мы повышаем нашу оценку на базе метода суммы составных частей бизнеса РАО ЕЭС. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ ее акции обеих категорий.
Мы повышаем также нашу расчетную цену ОГК и ТГК, начиная при этом отслеживать динамику новых компаний. Мы не видим большого потенциала роста в тепловых генерирующих компаниях после роста их котировок за последние шесть месяцев. В число акций, которые мы рекомендуем ПОКУПАТЬ, входят ОГК-2 /12M расчетная цена $0.171/, ТГК-4 /$0.00127/, ТГК-5 /$0.00151/, ТГК-6 /$0.00133/ и ТГК-8 /$0.0013/.
Среди акций вертикально-интегрированных энергокомпаний наилучшими, на наш взгляд, являются Башкирэнерго /$2.90/ и Новосибирскэнерго /$93.3/. Динамика обеих компаний определяется планируемыми на осень этого года аукционами по продаже пакетов их акций, принадлежащих РАО ЕЭС".
Мы сохраняем оптимизм в отношении РАО ЕЭС, которую считаем все еще лучшей акцией в секторе, несмотря на ее сильную динамику с начала года. РАО ЕЭС является одной из лучших компаний на фондовом рынке, чьи акции все еще торгуются с 34%-ным дисконтом к суммарной стоимости входящих в нее активов. Это дает инвесторам уникальную возможность арбитража, особенно на фоне ожидаемого "пилотного" выделения компаний ОГК-5 и ТГК-5 из состава РАО ЕЭС. Кроме того, новая схема раздела РАО ЕЭС заметно снижает риск разводнения долей миноритариев, что делает эту возможность еще более привлекательной.
Потенциал роста сетевых компаний сохраняется. Мы больше не видим потенциала роста в генерирующих активах РАО ЕЭС и полагаем, что почти весь потенциал роста компании сосредоточен в ее сетевых активах, которые на основе фундаментальных показателей остаются дешевыми. Распределительные компании все еще торгуются с большим дисконтом к своим аналогам на развивающихся рынках, тогда как магистральные сетевые компании в настоящее время оценены гораздо ниже даже своей /с учетом амортизации/ стоимости замещения. Учитывая невысокую ликвидность этих сетевых активов, РАО ЕЭС обеспечивает уникальный, способ участия в росте стоимости сетевых компаний, которому способствует реализация новой регуляторной базы и предстоящая консолидация в данных сегментах.
Большая часть фундаментальных катализаторов для РАО ЕЭС пока еще не реализовалась. В их число входят: грядущий запуск /и либерализация/ рынка мощностей, введение новых регулятивных норм для сетевых компаний, массивные инвестиции и рост прозрачности.
Мы повышаем нашу расчетную цену РАО ЕЭС с $1.32 до $2.00 за обыкновенную акцию и с $1.18 до $1.83 за привилегированную акцию. После пересмотра оценки генерирующих активов мы повышаем нашу оценку на базе метода суммы составных частей бизнеса РАО ЕЭС. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ ее акции обеих категорий.
Мы повышаем также нашу расчетную цену ОГК и ТГК, начиная при этом отслеживать динамику новых компаний. Мы не видим большого потенциала роста в тепловых генерирующих компаниях после роста их котировок за последние шесть месяцев. В число акций, которые мы рекомендуем ПОКУПАТЬ, входят ОГК-2 /12M расчетная цена $0.171/, ТГК-4 /$0.00127/, ТГК-5 /$0.00151/, ТГК-6 /$0.00133/ и ТГК-8 /$0.0013/.
Среди акций вертикально-интегрированных энергокомпаний наилучшими, на наш взгляд, являются Башкирэнерго /$2.90/ и Новосибирскэнерго /$93.3/. Динамика обеих компаний определяется планируемыми на осень этого года аукционами по продаже пакетов их акций, принадлежащих РАО ЕЭС".
SIA.RU: Главное
