"Опубликованные вчера квартальные результаты деятельности Северстали (CHMF) говорят о способности компании приятно удивить рынок темпами своего роста в текущем году. Такие успехи могут привести к пересмотру рынком оценок справедливой стоимости бумаг эмитента, уступавших в динамике акциям сопоставимых компаний с момента листинга в четвертом квартале прошлого года. Выручка за отчетный период составила USD3 677 млн /рост на 35% к первому кварталу 2006 г./, а EBITDA – USD921 млн /+43%, рентабельность 25%/. Это способствовало увеличению чистой прибыли на 82% к показателю за аналогичный период прошлого года /до USD396 млн/ и росту прибыли в расчете на акцию на 63% до USD0.39.
Высокий уровень EBITDA на 80% обеспечили российские подразделения. Отечественный сталелитейный сегмент привнес 65% консолидированного показателя EBITDA – USD597 млн /на 53% больше, чем за первый квартал 2006 г./. Далее следует горнодобывающий сегмент, отразивший EBITDA на уровне USD147 млн, что на 50% превышает результат за аналогичный период 2006 г. и составляет 16% совокупного показателя /динамика обусловлена ростом цен на окатыши на 20% к первому кварталу прошлого года до USD75 за тонну/. EBITDA Lucchini на уровне USD130 млн на 40% выше, чем в первом квартале 2006 г. /14% совокупного показателя/, а EBITDA SNA в USD34 млн не изменилась к первому кварталу прошлого года /4% консолидированной EBITDA/. Несмотря на развитие международных направлений, доходность бизнеса Северстали в основном обеспечивается российскими сегментами.
Корректировки: мы пересмотрели прогнозные показатели на текущий год: EBITDA на 2007 г. теперь составляет USD3 862 млн /ранее мы ожидали USD3 285 млн/, а чистая прибыль – USD2 391 млн /USD1 901 млн/. Сейчас акции Северстали торгуются с EV/EBITDA и P/E на 2007 г. на уровне 3.7 и 6.1 /средние коэффициенты по отрасли составляют 4.7 и 7.1 соответственно/. Мы повысили прогноз по EV/EBITDA с 4.2 до 4.5, в связи с чем новая теоретическая цена по бумагам эмитента устанавливается на отметке USD17.6 за акцию /рост на 13% с USD15.6/. Модель ДДП дает справедливую оценку акций Северстали в USD22 /P/NAV на уровне 0.7/".
Высокий уровень EBITDA на 80% обеспечили российские подразделения. Отечественный сталелитейный сегмент привнес 65% консолидированного показателя EBITDA – USD597 млн /на 53% больше, чем за первый квартал 2006 г./. Далее следует горнодобывающий сегмент, отразивший EBITDA на уровне USD147 млн, что на 50% превышает результат за аналогичный период 2006 г. и составляет 16% совокупного показателя /динамика обусловлена ростом цен на окатыши на 20% к первому кварталу прошлого года до USD75 за тонну/. EBITDA Lucchini на уровне USD130 млн на 40% выше, чем в первом квартале 2006 г. /14% совокупного показателя/, а EBITDA SNA в USD34 млн не изменилась к первому кварталу прошлого года /4% консолидированной EBITDA/. Несмотря на развитие международных направлений, доходность бизнеса Северстали в основном обеспечивается российскими сегментами.
Корректировки: мы пересмотрели прогнозные показатели на текущий год: EBITDA на 2007 г. теперь составляет USD3 862 млн /ранее мы ожидали USD3 285 млн/, а чистая прибыль – USD2 391 млн /USD1 901 млн/. Сейчас акции Северстали торгуются с EV/EBITDA и P/E на 2007 г. на уровне 3.7 и 6.1 /средние коэффициенты по отрасли составляют 4.7 и 7.1 соответственно/. Мы повысили прогноз по EV/EBITDA с 4.2 до 4.5, в связи с чем новая теоретическая цена по бумагам эмитента устанавливается на отметке USD17.6 за акцию /рост на 13% с USD15.6/. Модель ДДП дает справедливую оценку акций Северстали в USD22 /P/NAV на уровне 0.7/".
SIA.RU: Главное
