ОГК-5 впервые опубликовало отчетность по МСФО за 2006 год. Согласно
сообщению компании, чистая прибыль составила $123.8 млн, выручка -
$954.2 млн. Отметим, что сравнивать данные с показателями 2005 года не
имеет особого смысла, так как отчетность за тот год не консолидирует
деятельность всех электростанций.
EBITDA ОГК-5 за 2006 год составила $84.9 млн, рентабельность по этому показателю - 8.9%, что можно
признать довольно низким уровнем. Рентабельность ОГК-5 по чистой
прибыли в 2006 году составила 13%, однако этот показатель "получился"
благодаря признанию отложенного налогового актива в размере $116.4
млн. Прибыль до налогообложения ОГК-5 по МСФО за 2006 год составила
$7.4 млн (всего 0.7% выручки), операционная прибыль - $15.8 млн, что
соответствует рентабельности в 1.7%.
Итак, результаты ОГК-5, а именно низкие показатели рентабельности, в очередной раз "подвели итоги"
государственного регулирования тарифов. 1% рентабельности по прибыли -
довольно характерный показатель для российских генерирующих компаний.
Исправить ситуацию можно только либерализацией оптового рынка
электроэнергии, следовательно, до 2011 года чудес роста финансовых
показателей генерирующих компаний ожидать не стоит. Особенно
"трудными", на наш взгляд, будут 2008 и 2009 годы, где резкое
повышение тарифов на газ будет сопровождаться пока еще довольно низкой
долей свободного ОРЭ.
Пока что отчетность ОГК не оказывает влияния на
котировки генерирующих компаний, тем более что конкретно для ОГК-5
рынок ожидает выставления оферты Enel по цене 4.43 руб. ($0.17) за
акцию. Поэтому мы рекомендуем инвесторам держать акции компании,
несмотря на то что наша справедливая цена заметно ниже текущих
рыночных уровней. Первые отчеты генерирующих компаний показывают, что
в текущих ценах уже заложена изрядная часть позитивных ожиданий
инвесторов относительно либерализации оптового рынка электроэнергии.
Мы полагаем, что краткосрочный спекулятивный рост акций генерирующих
компаний с текущих уровней возможен только благодаря размещениям
допэмиссий по цене выше рынка. Именно таким, по нашему мнению, может
стать размещение ОГК-4, которое должно пройти уже в текущем месяце.
сообщению компании, чистая прибыль составила $123.8 млн, выручка -
$954.2 млн. Отметим, что сравнивать данные с показателями 2005 года не
имеет особого смысла, так как отчетность за тот год не консолидирует
деятельность всех электростанций.
EBITDA ОГК-5 за 2006 год составила $84.9 млн, рентабельность по этому показателю - 8.9%, что можно
признать довольно низким уровнем. Рентабельность ОГК-5 по чистой
прибыли в 2006 году составила 13%, однако этот показатель "получился"
благодаря признанию отложенного налогового актива в размере $116.4
млн. Прибыль до налогообложения ОГК-5 по МСФО за 2006 год составила
$7.4 млн (всего 0.7% выручки), операционная прибыль - $15.8 млн, что
соответствует рентабельности в 1.7%.
Итак, результаты ОГК-5, а именно низкие показатели рентабельности, в очередной раз "подвели итоги"
государственного регулирования тарифов. 1% рентабельности по прибыли -
довольно характерный показатель для российских генерирующих компаний.
Исправить ситуацию можно только либерализацией оптового рынка
электроэнергии, следовательно, до 2011 года чудес роста финансовых
показателей генерирующих компаний ожидать не стоит. Особенно
"трудными", на наш взгляд, будут 2008 и 2009 годы, где резкое
повышение тарифов на газ будет сопровождаться пока еще довольно низкой
долей свободного ОРЭ.
Пока что отчетность ОГК не оказывает влияния на
котировки генерирующих компаний, тем более что конкретно для ОГК-5
рынок ожидает выставления оферты Enel по цене 4.43 руб. ($0.17) за
акцию. Поэтому мы рекомендуем инвесторам держать акции компании,
несмотря на то что наша справедливая цена заметно ниже текущих
рыночных уровней. Первые отчеты генерирующих компаний показывают, что
в текущих ценах уже заложена изрядная часть позитивных ожиданий
инвесторов относительно либерализации оптового рынка электроэнергии.
Мы полагаем, что краткосрочный спекулятивный рост акций генерирующих
компаний с текущих уровней возможен только благодаря размещениям
допэмиссий по цене выше рынка. Именно таким, по нашему мнению, может
стать размещение ОГК-4, которое должно пройти уже в текущем месяце.
SIA.RU: Главное
