Опубликованные вчера данные ЦБ о состоянии международных резервов за прошедшую неделю показали реальный масштаб событий, происходящих в финансовой системе. С 17 по 24 октября зафиксирован исторический рекорд сокращения резервов за неделю -- $31 млрд. Уровень резервов выше $500 млрд, достигнутый 14 марта, ЦБ продержал семь месяцев,
сейчас они составляют $484,7 млрд.
Часть снижения резервов, как и ранее, объясняется переоценкой резервных активов в евро. Экономисты вынуждены исходить из последней доступной статистики ЦБ по соотношению валют и золота в резервах (оно раскрывается раз в полгода) и по-разному оценивают объем сокращения резервов за счет снижения курса евро к доллару и стоимости золота.
Станислав Пономаренко из ING Russia считает, что курсовая составляющая снижения резервов -- $15 млрд. Оценки Рори Макфаркуара из Goldman Sachs и Александра Морозова из HSBC скромнее -- $11,7 млрд и $11 млрд соответственно.
Отличаются и оценки чистой продажи валюты ЦБ на открытом рынке с целью поддержки стабильного курса рубля. В HSBC их оценивают на уровне $19,6 млрд, в ING Russia -- $13-15 млрд, Алексей Моисеев из "Ренессанс Капитала" с уверенностью говорит о $13 млрд. Оценки наиболее интересующих инвесторов составляющей в снижении резервов, чистого оттока капитала за отчетную неделю, также существенно различаются. Экономисты не скрывают, что погрешность их
оценок велика: быстро меняется структура платежного баланса, по которой делаются оценки. В "Ренессанс Капитале" отток оценивают в $13 млрд, что близко к оценкам оттока на позапрошлой неделе ($12 млрд, см. "Ъ" от 24 октября). Goldman Sachs оценивает чистый отток на прошлой неделе в $20,3 млрд ($90,9 млрд с начала августа). Оценка HSBC наиболее пессимистична -- $25 млрд.
"На сегодняшний день чистый отток капитала составляет $48 млрд",-- предполагает Рори Макфаркуар. Официальные оценки гораздо меньше. По сообщению "РИА Новости", анонимный источник в правительстве 22 октября оценил отток капитала с начала года примерно в $17 млрд. В скорректированной версии основных направлений денежно-кредитной политики на 2009-2011 годы ЦБ прогнозирует отток на весь текущий год в $20 млрд, а на 2009 год -- чистый приток $20 млрд . Goldman Sachs ожидает на 2009 год отток $100 млрд, а HSBC -- $70 млрд.
В ЦБ пока рассматривают огромный спрос на валюту как спекулятивную атаку на рубль, считают в Goldman Sachs, но основной источник этой атаки -- покупка валюты гражданами. Впрочем, эта неделя принесла несколько приятных сюрпризов для денежных властей России. Снижение курса доллара к евро снизило спекулятивное давление на рубль.. "Фундаментальных причин для укрепления доллара к евро не было. Доллары скупались, чтобы исполнить обязательства",-- считает Алексей Моисеев. Судя по рынку форвардных контрактов (NDF) на рубль, ожидания ослабления российской валюты в ближайшем времени несколько спали.
Впрочем, оптимизм экономистов по поводу судьбы резервов и рубля крайне умерен: все будет зависеть от дальнейшего соотношения курса евро/доллар и динамики цен на нефть. "Если доллар продолжит укрепляться, а цена нефти -- падать, давление на рубль продолжится. В ближайшей перспективе все будет зависеть от внешнего фона",-- говорит Станислав Пономаренко.
Алексей Ъ-Шаповалов
SIA.RU: Главное
