Последние две недели не внесли перелома в нисходящую тенденцию российского рынка акций: индекс ММВБ за рассматриваемый период снизился на 8,5% (с 653,85 до 598,6 пунктов), а индекс РТС потерял 10,2% и достиг 641,32 пунктов по сравнению с 714,32 пунктами две недели назад

Призрак оптимизма

Российский рынок акций ожил. 29 октября комитет по открытому рынку США объявил о снижении ключевой ставки ФРС до 1% -- это уже девятое снижение с августа 2007 года, когда она составляла 5,25%. Фондовые рынки начали отыгрывать решение ФРС заранее, в результате чего этот день стал одним из самых удачных в истории торговых площадок. Катализатором роста стал американский фондовый рынок, где по итогам торгов индекс "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average взлетел на 10,9%. Но на фоне скачка цен на сырьевых рынках лидерами роста стали российские индексы. По итогам дня индекс РТС прибавил 11,9% и закрылся на отметке 644 пункта.

Большинство аналитиков прогнозировали, что оптимизм, вызванный понижением ставки ФРС США, отзовется повышением котировок. Однако, по их мнению, эффект будет носить краткосрочный характер. Абсолютно ясно, что рост был во многом связан со спекуляциями на ожиданиях агрессивного снижения ставки. Но оглядываясь на итоги прошедших заседаний, можно ожидать, что по факту резкого подъема котировок начнется масштабная волна фиксации прибылей. Вполне возможно, что на этом фоне в ближайшие дни возможен значительный откат.

Спрос на бумаги возник после того, как фондовые рынки свалились к многолетним минимумам, и инвесторов обуяло банальное желание купить акции задешево. Тем более что появились иллюзорные проблески в вопросах с ликвидностью и снижением кредитного недоверия. Возможно, игроки посчитали, что дно достигнуто. Однако эксперты считают, что не стоит впадать в эйфорию, глядя на вертикально растущие индексы -- их поведение указывает на то, что фондовый рынок пошел вразнос. Соответственно, не исключено столь же вертикальное падение вниз.

Несмотря на локальный оптимизм, ситуация на отечественных фондовых площадках остается весьма напряженной. С начала нынешней волны снижения, с мая 2008 года, нашим индексам не удавалось надолго прерывать понижательную динамику. Вряд ли это удастся сделать и в ближайшее время. Скорее всего, локальное движение вверх продлится не долго. Вопреки серьезной фундаментальной перепроданности рынка, основное значение для инвесторов сегодня играют время и ликвидность, что для большинства сейчас недоступно.

Некоторые специалисты считают, что вырасти индексам позволила покупка акций государством, факт которой официально признан президентом ВЭБа. Впрочем, большинство экспертов уверены, что истинной причиной роста стала динамика зарубежных площадок и цен на нефть: именно они позволяют российскому рынку расти даже без видимой господдержки.

Впрочем, государственная поддержка фондового рынка в том виде, в котором она осуществляется финансовыми властями, вызывает много вопросов у некоторых аналитиков. Сам факт финансовой поддержки не реальной экономики, а фондового рынка в условиях нехватки ликвидности, и вмешательство государства в рыночный механизм еще можно как-то объяснить. Поддержка рынков правительственными деньгами -- единственная положительная новость для российских бирж, хотя бы теоретически способная вызвать рост индексов. Другой вопрос, как именно государство осуществляет интервенции.

О госпокупках на российских площадках трейдеры вынуждены догадываться по косвенным признакам: таинственный игрок совершает большие разовые покупки, причем действует только в России. При этом для интервенций чаще всего выбираются последние полчаса-час перед окончанием торгов. Любой опытный трейдер скажет, что подобная стратегия присуща крупному игроку, целью которого является скупка крупного портфеля акций без лишнего шума, чтобы избежать нежелательного подъема котировок до окончания формирования портфеля. Получается, что у государственной программы поддержки фондового рынка истинные цели противоположны декларируемым. Вместо подъема индексов минимальными финансовыми средствами с использованием пиар-эффекта от "словесных интервенций" мы наблюдаем тихую скупку подешевевших активов, причем самых ликвидных и самых устойчивых.

А на российский рынок тем временем надвигается новая беда. 27 октября Совет федерации одобрил, а президент Медведев подписал закон, наделяющий ЦБ правом самостоятельной торговли акциями на российских биржах. Это означает, что фондовый рынок получил нового участника, причем такого, который может по своему желанию поднять или опустить любые котировки.

СИА. Использованы материалы агентства Прайм-ТАСС, ИД "КоммерсантЪ"

Последние две недели не внесли перелома в нисходящую тенденцию российского рынка акций: индекс ММВБ за рассматриваемый период снизился на 8,5% (с 653,85 до 598,6 пунктов), а индекс РТС потерял 10,2% и достиг 641,32 пунктов по сравнению с 714,32 пунктами две недели назад.

Снижение рынка продолжилось на фоне рекордной волатильности западных бирж. Движение индексов внутри одного торгового дня на 5-7% теперь можно наблюдать не только на наших площадках, но и на зарубежных. Американские индексы находятся под давлением макроэкономических данных, подтверждающих опасения приближения рецессии. В Великобритании прирост ВВП за третий квартал уже показывает отрицательные значения. В Азии кризис перекинулся на реальный сектор экономики.

В связи с этим дешевеют не только акции по всему миру, но и сырье. Так, нефть уже снизилась в район 60 долларов за баррель. Поэтому все сырьевые компании, включая металлургов и угольщиков, значительно подешевели. Исключением являются обыкновенные акции Сургутнефтегаза, подорожавшие на 9%.

Среди внутренних причин снижения рынка следует отметить изменение рейтинговым агентством Standart&Poors прогноза рейтингов России со "стабильного" на "негативный". Исходя из сообщения агентства, причинами этого послужили следующие опасения: возможное негативное влияние увеличения затрат для поддержания финансовой системы на экономический рост; ухудшение условий торговли в стране на фоне сокращения резервов; возможное движение в сторону дефицита бюджета в 2009 году. Эта новость сказалась не только на котировках российских акций, но и вызвала значительное снижение котировок российских еврооблигаций.

Кроме этого, продолжают оказывать негативное влияние нехватка ликвидности (банки первого круга пока неохотно делятся государственной поддержкой с более мелкими банками), отток капитала и сохраняющаяся угроза принудительных продаж со стороны хедж-фондов и крупных портфельных инвесторов. Наиболее сильное влияние последнего из перечисленных факторов ощутили на себе акции Сбербанка, которые из-за принудительного закрытия одного из крупных акционеров снижались в конце прошлой недели в район 17 рублей за обыкновенную акцию.

Общее падение рынка не поддержали акции телекоммуникационных компаний. По итогам двух недель большинство из них сумели удержаться в нулевой зоне, а акции Уралсвязьинформа выросли на 8%. Главная причина -- очень низкая фундаментальная оценка компаний.

Снизиться индексу РТС ниже 500 пунктов помешала поддержка рынка государством: Фонд национального благосостояния уже потратил на покупку акций российских эмитентов порядка 25 млрд. рублей. Кроме этого, на ожидании дальнейшего снижения ключевых процентных ставок в США резко выросли акции зарубежных компаний, что также способствовало хорошему отскоку вверх по большинству российских акций.

По нашему мнению, рынок имеет неплохие шансы для продолжения отскока в ноябре. Способствовать этому могут приближающиеся выборы президента США (4 ноября), готовность ФРС США снижать процентные ставки вплоть до нулевого уровня, а также поддержка акций крупнейших компаний со стороны государства.

Сергей Сысоев, Иркутский филиал ИК "Компания Брокеркредитсервис"