"Последняя неделя октября стала переломным моментом в развитии мирового финансового кризиса, разразившегося пятнадцать месяцев назад, набравшего мощь спустя год /в середине лета 2008 г./ и достигшего кульминации в середине октября 2008 г. В результате обвального снижения котировок мировые фондовые биржи потеряли от 40 до 80% капитализации /от уровня начала текущего года/, и достигли в основных индексах собственных значений 3-11-летней давности. Российский индекс РТС к 24 октября опустился ниже кардинально значимой для него отметки — докризисного /1997-1998 гг./ исторического максимума в 571 пункт /6 октября 1997 г./ — достигнув 549,4 пункта. Капитализация сектора опустилась ниже 500 млрд. руб.
Эти уровни стали критическими для рынков с точки зрения психологии инвесторов, которые убедились во мнении о достижении рынками глобального дна, и включившиеся в агрессивную скупку резко подешевевших фондовых активов. Начав неделю ростом, фондовый рынок США во вторник отыграл вторую по величине прибыль за всю историю существования, около 10% или 1 трлн. долл. Индекс DJIA в этот день преодолел психологический рубеж в 9000 пунктов. В тот же день произошло событие, ставшее локальным толчком к скупке активов.
Германский индекс DAX Xetra 30 повысился почти на 500 пунктов, или на 11,3%, до 4823,45 пункта благодаря акциям Volkswagen, подорожавшим более чем в два раза. Акции германского автоконцерна VW во вторник выросли в цене на 82%, в результате чего компании на некоторое время удалось стать крупнейшей компанией по рыночной капитализации /370,4 млрд. долл./. Причиной скачка цен стала новость о скупке акций VW компанией Porsche. Рынки в течение недели росли по всему миру, поддерживаемые снижением ставок рефинансирования крупнейшими центробанками. Всего по итогам недели мировые фондовые индексы подскочили на 10-20%, что, однако, в несколько раз меньше результатов российского сектора.
| Значение | Изм. за месяц, % | Изм.с нач.года, % | |
|---|---|---|---|
| Российские | |||
| РТС | 773.37 | -36 | -66 |
| РТС-2 | 733.29 | -47 | -72 |
| RTX | 1 255,65 | -32 | -60 |
| ММВБ | 731.96 | -29 | -61 |
| FTSE Russia | 258.42 | -34 | -63 |
| Мировые | |||
| DJIA | 9 325,01 | -14 | -30 |
| S&P 500 | 968.75 | -17 | -34 |
| FTSE 100 | 4 377,34 | -11 | -32 |
| DAX 100 | 4 987,97 | -14 | -38 |
| CAC 40 | 3 487,07 | -14 | -38 |
| Hang Seng | 13 968,67 | -22 | -50 |
| Shanghai Comp | 1 728,79 | -25 | -67 |
| NIKKEI 225 | 8 576,98 | -24 | -44 |
| ISE 100 | 27 832,93 | -23 | -50 |
| Bovespa | 37 256,84 | -25 | -42 |
Российские индексы РТС и ММВБ на неделе 24-31 октября прибавили свыше 40%, достигнув 773 и 732 пунктов каждый. Кардинальную роль в ускоренном росте индексов сыграли акции компаний с госучастием, в которые были направлены средства Фонда национального благосостояния /ФНС/. ВЭБ, являющийся оператором, включился в игру на бирже непосредственно в период достижения котировками минимальных уровней, и к 30 октября, по свидетельству председателя банка В.Дмитриева, направил в акции 20 млрд. руб. В соответствие с заявлением официального лица, ВЭБ рассчитывает получать от государства и вкладывать в финансовые инструменты порядка 5 млрд. руб. ежедневно.
Это не очень крупные средства с точки зрения оборота бирж /от 5 до 15% от дневного оборота ММВБ/. Они имеют ограниченный совокупный объем /175 млрд. при ежедневном использовании будут израсходованы еще до конца года/. А также узкоцелевую направленность /инвестируются в акции не более чем десяти стратегических компаний/. Однако, факт их присутствия принципиально важен с точки зрения инициирования спроса портфельными инвесторами.
В дальнейшем государство способно стимулировать рост рынка качественными мерами. Ряд из ниже представленных мер уже работает, ряд может быть одобрен и реализован /Илл. 2, 3/.
| Краткосрочные меры | Среднесрочные меры |
|---|---|
| Скупка государством акций компаний с государственным участием на фондовом рынке. Для осуществления инвестиций привлечь крупнейших профучастников фондового рынка | Для рынка в целом 1. Принятие закона о манипулировании ценами и инсайдерской информации 2. Создание механизма пруденциального надзора и усиление роли саморегулируемых организаций |
| Предоставление возможности инвестиционным компаниям — крупнейшим профучастникам фондового рынка возможности проведения операций прямого РЕПО с Банком России | Для юридических лиц 1. Инвестирование средств ФНБ в акции и облигации российских эмитентов 2. Снижение ставки налога на прибыль от операций на РЦБ 3. Освобождение от НДС услуги, оказываемые профессиональными участниками РЦБ /брокерских, депозитарных, регистраторских, биржевых/ 4. Упрощение процедуры IPO для кредитных организаций 5. Упрощение процедуры некрупных эмиссий ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов 6. Снижение ограничения на выпуск биржевых облигаций 7. Развитие института секьюритизации активов 8. Определение порядка исполнения обязательств по срочным сделкам и возможности заключения соглашений о неттинге |
| Расширение списка ценных бумаг, принимаемых в залог Банком России по сделкам РЕПО, включив в перечень бумаги 2 и 3-го эшелонов /в первую очередь акции компаний с госучастием и муниципальных облигаций/ | Для физических лиц 1. Снижение ставки налога на доходы от операций на РЦБ, доходов в идее дивидендов и процентов по ценным бумагам 2. Освобождение от налога на доходы суммы средств, направляемой на индивидуальные сберегательные счета, средства с которых могут быть использованы по достижению пенсионного возраста 3. Создание государственного компенсационного Агентства по страхованию вкладов |
| Стратегический buy-back доли акционерного капитала российских эмитентов, перешедших в собственность западных банков в результате margin calls /государством, либо путем предоставления ликвидности эмитентам для выкупа собственных акций/ | |
| Обеспечение более длительного срока погашения займов по сделкам РЕПО |
| Первоочередные меры | Среднесрочные меры |
|---|---|
| 1. Стимулировать консолидацию банковской системы путем целевого кредитования государством крупнейших банков, в том числе негосударственных, для приобретения неплатежеспособных банков 2. Предоставить субъектам Федерации и муниципальным образованиям, бюджеты которых дотируются из федерального бюджета не более чем на 20%, право размещать средства бюджетов на депозитах коммерческих банков в соответствии с методикой Минфина 3. Разрешить внесудебное истребование залогов 4. Повысить до уровня 50% от величины собственных средств получателя кредита сумму субординированных кредитов, предоставляемых Внешэкономбанком 5. Упростить процедуру поглощения и слияния кредитных организаций | 1. Снизить нормативы достаточности капитала в соответствии с требованиями Базель II 2. Законодательно закрепить безотзывные вклады с повышенной ставкой 3. Снизить ставки налога на прибыль в случае ее реинвестирования в собственный капитал банка 4. Разработать меры предоставления государственных гарантий/страхования при кредитовании оборотного капитала компаний, которые входят в ключевые отрасли, обеспечивающие национальную безопасность и МСБ 5. Рассмотреть возможность размещения средств Фонда национального благосостояния на банковский депозитах и в облигациях первоклассных заемщиков 6. Разрешить размещение в коммерческих банках средств пенсионной системы в соответствии с методиков Минфина 7. Законодательно обеспечить скьюритизацию активов кредитных организаций 8. Упростить процедуры реорганизации кредитных организаций 9. Существенно сократить законодательные ограничения на дистанционные банковские операции для физических лиц 10. Организовать биржевой рынок межбанковского РЕПО |
В течение прошедшей недели акции "целевых" эмитентов выросли в цене на 50-70%. Акции "Газпрома" подорожали на 67%, "ЛУКойола" — на 49%, "Роснефти" — на 72%, "Сбербанка" — на 60%, "Норильского никеля" — на 67%.
Акции сырьевых эмитентов дорожали опережающими темпами благодаря динамике товарных рынков. После обвальной недели 20-24 октября, когда нефть и металлы обвалились в ценах фьючерсов на максимальную за 6-17 месяцев величину /в зависимости от контракта/, в исследуемый период произошло восстановление не менее чем трети утерянных ранее позиций.
Цены на нефть выросли на 7-8% /до 64 долл./барр. брент/, после 10-14%-ного снижения накануне. Цены на никель прибавили 21%, после 8%-ного снижения неделей ранее. Общую тенденцию возвращения в рисковые активы подтверждает динамика цен на золото, потерявшего привлекательность в качестве защитного актива: после 10%-ного падения 20-24 октября, в последние дни месяца котировки продолжили стагнацию /-0,3%/.
| Цена, $/акцию | Изм. за месяц, % | Изм.с нач.года, % | |
|---|---|---|---|
| Сургутнефтегаз | 0.63 | 19 | -49 |
| Ростелеком | 8.1 | 11 | -31 |
| ВТБ | 0.0016 | -16 | -69 |
| Уралсвязьинформ | 0.014 | -18 | -78 |
| Норильский Никель | 97.5 | -27 | -63 |
| Роснефть | 4.65 | -28 | -51 |
| ОГК-4 | 0.03 | -29 | -77 |
| ОГК-5 | 0.049 | -29 | -72 |
| Сев-Зап Телеком | 0.4 | -33 | -77 |
| Полюс | 20 | -37 | -56 |
| ЛУКойл | 37 | -38 | -57 |
| ЮжТелеком | 0.04 | -38 | -80 |
| Газпром | 4.84 | -40 | -65.6 |
| Сбербанк | 1.04 | -40 | -75 |
| РусГидро | 0.018 | -42 | н/д |
| ЦентрТелеком | 0.2 | -43 | -79 |
| ОГК-6 | 0.009 | -44 | -93 |
| МТС | 4.85 | -44 | -68 |
| Полиметалл | 2.9 | -44 | -59 |
| МГТС | 13.6 | -46 | -60 |
| Новатэк | 2.7 | -48 | -64 |
| НЛМК | 0.92 | -48 | -77 |
| Мосэнерго | 0.03 | -50 | -87 |
| ОГК-2 | 0.01 | -50 | -94 |
| СибирьТелеком | 0.016 | -52 | -86 |
| ОГК-3 | 0.014 | -55 | -91 |
| ОГК-1 | 0.013 | -55 | -89 |
| Татнефть | 1.7 | -55 | -72 |
| ВолгаТелеком | 0.7 | -56 | -88 |
| ФСК | 0.003 | -57 | н/д |
| Газпром нефть | 1.78 | -62 | -72 |
| ТМК | 2 | -64 | -82 |
| Дальсвязь | 0.6 | -65 | -89 |
| ТНК-БП | 0.52 | -65 | -77 |
| Северсталь | 3.4 | -67 | -85 |
| ММК | 0.22 | -69 | -83 |
Дополнительную поддержку российскому рынку оказала госкорпорация "Банк развития", которая одобрила первые кредиты российским компаниям на 10 млрд. долл. СМИ опубликовали перечень компаний, по которым приняты решения: среди известных компаний это UC Rusal, "Роснефть", "Альфа-групп", ГК ПИК, ОАО "РЖД". По данным источников, ВЭБ поможет UC Rusal расплатиться с западными банками по кредиту на 4,5 млрд. долл., привлеченному на выкуп 25% акций "Норильского никеля".
Как свидетельствуют данные EPFR, денежный рынок по-прежнему выглядит наиболее привлекательным для инвесторов. В третью неделю октября /на неделе, завершившейся 22 октября/ шокированные снижением мировых фондовых рынков инвесторы уводили средства в денежные фонды. Фонды акций emerging markets потеряли 1/10 от объемов на опасениях глобальной рецессии. Основные группы фондов развитых рынков испытали отток средств в объеме 4-5%.
Фонды России и стран СНГ итогам недели, завершившейся 29 октября, показывают отток средств в размере 80 млн. долл., на фоне притока в 430 млн. долл. в фонды GEM. Вместе с тем, российские акции — одни из немногих, чьи фонды по итогам года демонстрируют приток средств. Для фондов России и стран СНГ эта внушительная величина в почти 2,5 млрд. долл. При желании фондов инвестировать накопленный объем она способна вызвать ралли на отечественном фондовом сегменте.
| Период | Россия и СНГ всего, $ млн. | GEM всего, $ млн | Китай всего, $ млн | BRIC всего, $ млн |
|---|---|---|---|---|
| Январь | 460.2 | -4 344,70 | -3 528,70 | -608 |
| Февраль | 371.2 | 1 113,60 | -391.9 | 131.6 |
| Март | 346.8 | -1 531,40 | -886 | -1 399,40 |
| Апрель | 297.5 | 1 514,10 | 3 382,20 | 698.8 |
| Май | 1 154,90 | 1 620,40 | 337.4 | 685.5 |
| Июнь | 562.4 | -4 084,70 | -1 521,20 | -28.2 |
| Июль | -428.5 | -1 006,50 | 927.4 | -633.7 |
| Август | -384.9 | -2 228,00 | 140.6 | -315.2 |
| Сентябрь | 46.2 | 457.6 | 632.3 | -1 036,90 |
| Октябрь 8 | -16.8 | -164.3 | -458.6 | -132.1 |
| Октябрь 15 | -21.4 | 321.8 | -122.5 | -260.3 |
| Октябрь 22 | 39.4 | -73.6 | -61.3 | -40.7 |
| Октябрь 29 | -80.2 | 427.5 | -255.7 | -90.1 |
| С начала года, всего | 2346.8 | -7978.1 | -1805.9 | -3028.7 |
По итогам октября российский фондовый рынок демонстрирует худшие результаты в группе мировых и emerging markets. Однако, при оптимистичном развитии событий /рост мировых фондовых рынков, положительная коррекция товарных бирж, действия государства, направленные на поддержание сектора/, половина утерянных за время последней волны кризиса позиций российскими акциями вполне может быть восстановлена.
В ближайший weekend пройдут выборы президента в США, после которых аналитики надеются на кратковременный рост американских рынков.
Российский коллега, вероятно, присоединится к поздравлениям. Это произойдет, если американский рынок к открытию российского /5 ноября/ не вступит в фазу отрицательной коррекции. Напомним, что 2,3, и 4 ноября российские финансовые биржи закрыты. На следующей неделе мы ожидаем усиления активности местных покупателей, активно открывавших брокерские счета в конце октября, разумно посчитав текущие котировки акций чрезвычайно привлекательными для долгосрочных вложений".
SIA.RU: Главное
