В обзоре аналитики УК БКС подводят итоги прошедшей недели и анализируют:
Рынок акций:
На прошлой неделе рынок российских акций двигался разнонаправленно с продолжающейся тенденцией снижения "голубых фишек". Индекс акций РТС снизился на 3,8% до 1897 пунктов, индекс акций второго эшелона РТС-2
повысился на 0,2% до 2126 пунктов. Согласно данным AMG Data Services, на прошлой неделе наблюдался незначительный приток в фонды, инвестирующие в международные рынки, в том числе и Россию, в общей
сумме $210 млн. Рынок акций сохранит высокую волатильность до конца лета, однако мы ожидаем наступления роста от текущих уровней. Благоприятные возможности реализуются в случае, если индекс РТС сможет удержаться выше 1 900 пунктов до конца лета, что не приведет к существенному пересмотру брокерами прогнозов на конец года, нацеленных
в среднем на уровень 2 200 - 2 400 пунктов по индексу РТС. При этом, акции второго эшелона смогут показать еще больший рост. Лидерами роста за неделю среди "голубых фишек" на ММВБ стали акции Аэрофлота (+1,8%), Сургутнефтегаза (+1,7%) и ВолгаТелекома (+1,1%). Лидерами снижения за неделю оказались акции НЛМК (-9,3%), Северстали (-9,1%) и Полюс Золото (-8,3%). Сегодня в понедельник состоялась встреча менеджмента Северсталь-авто
(-1,5% за неделю) с инвесторами по вопросам стратегии компании и планам по производству коммерческих автомобилей Isuzu Motors Ltd.
Компания собирается развиваться путем создания СП с зарубежными производителями, приводящее к взаимовыгодному сочетанию в форме использования современных технологий от ведущих автопроизводителей и
применения знаний рынка и логистических особенностей от компании. Из-за низких капитальных затрат Северсталь-авто должна оцениваться с более высокими мультипликаторами, чем обычные автопроизводители.
Польский аналог Inter Cars SA торгуется с мультипликатором EV/EBITDA на уровне 18 в 2007 году. Для Северсталь-авто применение мультипликатора аналогов поднимает оценку компании до $2-2,5 млрд. для текущего года, с учетом этого наша целевая цена по акции повышается до $60. Данная оценка также подтверждается более консервативным
мультипликатором на уровне 10-12 к EBITDA 2012 года, дающего капитализацию для компании на уровне $4-5 млрд. в 2012 году.
применения знаний рынка и логистических особенностей от компании. Из-за низких капитальных затрат Северсталь-авто должна оцениваться с более высокими мультипликаторами, чем обычные автопроизводители.
Польский аналог Inter Cars SA торгуется с мультипликатором EV/EBITDA на уровне 18 в 2007 году. Для Северсталь-авто применение мультипликатора аналогов поднимает оценку компании до $2-2,5 млрд. для текущего года, с учетом этого наша целевая цена по акции повышается до $60. Данная оценка также подтверждается более консервативным
мультипликатором на уровне 10-12 к EBITDA 2012 года, дающего капитализацию для компании на уровне $4-5 млрд. в 2012 году.
Рынок облигаций:
Доходность российских государственных облигаций Россия-30 практически не изменилась и составила 6,03%. Спред к доходности американских казначейских облигаций US-Treasuries 10 остался на прежнем уровне 128 б.п.
Ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ понизился на 0,3 процентных пункта и составил 101,2 вслед за появлением очередной порцией негатива на Русснефть (вес облигаций в индексе 4%). Слух о продаже компании Базовому Элементу мог быть использован для сокращения позиции в облигациях, и поэтому мы рекомендуем воздержаться от приобретения облигаций эмитента в силу высоких политических рисков. Доходность корпоративных облигаций 1-ого эшелона (Газпром, ФСК, РЖД) в среднем повысилась на 20 б.п. вслед за новостью о резком росте
кредитной ставки LIBOR overnight с 5,3% до 5,8%, произошедшим на прошлой неделе. Среднесрочные и долгосрочные ставки LIBOR также повысились в пределах 10-20 базисных пунктов.
Доходность российских государственных облигаций Россия-30 практически не изменилась и составила 6,03%. Спред к доходности американских казначейских облигаций US-Treasuries 10 остался на прежнем уровне 128 б.п.
Ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ понизился на 0,3 процентных пункта и составил 101,2 вслед за появлением очередной порцией негатива на Русснефть (вес облигаций в индексе 4%). Слух о продаже компании Базовому Элементу мог быть использован для сокращения позиции в облигациях, и поэтому мы рекомендуем воздержаться от приобретения облигаций эмитента в силу высоких политических рисков. Доходность корпоративных облигаций 1-ого эшелона (Газпром, ФСК, РЖД) в среднем повысилась на 20 б.п. вслед за новостью о резком росте
кредитной ставки LIBOR overnight с 5,3% до 5,8%, произошедшим на прошлой неделе. Среднесрочные и долгосрочные ставки LIBOR также повысились в пределах 10-20 базисных пунктов.
Экономические показатели и товарные рынки:
Курс рубля показал значительное укрепление по отношению к бивалютной корзине, закрывшись на отметках 25,5 и 34,8 по отношению к доллару и евро соответственно. На прошлой неделе глава ФРС США Бен Бернанке вновь озвучил наличие инфляционных рисков в экономике США, что укрепило доллар. Риск снижения процентной ставки в США снижается, и
это благоприятно для американской валюты. Не помогли ослабить доллар и слухи, распространенные Merril Lynch, о возможном созыве на текущей неделе экстренного заседания ФРС для снижения ставки.
это благоприятно для американской валюты. Не помогли ослабить доллар и слухи, распространенные Merril Lynch, о возможном созыве на текущей неделе экстренного заседания ФРС для снижения ставки.
Цены на нефть резко снизились из-за возросших опасений сокращения спроса в США на фоне наблюдаемого замедления роста американской экономики (каждый четвертый баррель нефти потребляется в США).
Стоимость марок Юралс (-7,8%) и Брент (-7,7%) составила $67,0 и $69,5 за баррель соответственно.
Цена на золото понизилась на 0,3% до $668,8 за тройскую унцию вслед за укреплением американской валюты.
Цены на цветные металлы снижались. Цены на никель и цинк понизились на 10,8% и 1,9% соответственно до $26 700 и $3 450 за тонну соответственно. Запасы цинка на Лондонской бирже снизились за неделю до нового минимума 63,2 тыс. тонн, обеспечивая поддержку металлу.
Стоимость марок Юралс (-7,8%) и Брент (-7,7%) составила $67,0 и $69,5 за баррель соответственно.
Цена на золото понизилась на 0,3% до $668,8 за тройскую унцию вслед за укреплением американской валюты.
Цены на цветные металлы снижались. Цены на никель и цинк понизились на 10,8% и 1,9% соответственно до $26 700 и $3 450 за тонну соответственно. Запасы цинка на Лондонской бирже снизились за неделю до нового минимума 63,2 тыс. тонн, обеспечивая поддержку металлу.
Окончание коррекции в никеле вблизи уровней $25 тыс. за тонну может привести к возобновлению роста цены на цинк.
Цены на сталь немного корректируются на внутреннем рынке, однако в среднем сохраняются на 10% выше, чем в прошлом году, что обеспечит поддержку акциям стальных компаниям. Экспортные европейские цены на
холоднокатанную и горячекатанную сталь составляют сейчас $660 и $590 за тонну соответственно, что на 15% выше, чем на конец прошлого года.
Цены на сталь немного корректируются на внутреннем рынке, однако в среднем сохраняются на 10% выше, чем в прошлом году, что обеспечит поддержку акциям стальных компаниям. Экспортные европейские цены на
холоднокатанную и горячекатанную сталь составляют сейчас $660 и $590 за тонну соответственно, что на 15% выше, чем на конец прошлого года.
Российские товарные контракты на золото и нефть на РТС двигались в направлении западных аналогов и закрылись на ценах $675,0 и $67,0 соответственно. Цена на фьючерсы на серебро на РТС понизилась на 30 центов до $12,8 за унцию.
SIA.RU: Главное
