NetTrader. Почему Минфин уходит с денежного рынка, или в ожидании стабилизации. Глава крупнейшей японской брокерской компании Nomura Holdings Inc. Кэнити Ватанабэ считает, что мировой кризис ликвидности завершен, - Денис Попов

Почему Минфин уходит с денежного рынка, или в ожидании стабилизации

 

 

Вчера прочёл маленькую новость, которая показалась достаточно интересной. Глава крупнейшей японской брокерской компании Nomura Holdings Inc. Кэнити Ватанабэ считает, что мировой кризис ликвидности завершен. К сведению, эта компания недавно приобрела за 2 млрд. долл. отделения Lehman Brothers в азиатско-тихоокеанском регионе, Европе и на Ближнем Востоке. Это заявление несколько выбивается из общей канвы негативных новостей.

 

Не будем забывать, что на протяжении всего периода обострения кризиса ликвидности иена существенно укреплялась по отношению к другим основным мировым валютам, что связано с притоком капитала в японские активы. Сальдо внешней торговли Японии тут абсолютно не причём, так по последним данным в октябре оно было отрицательным (более 64 млрд. иен). Вполне возможно, что приток капитала и сформировал такой оптимизм у коллег из Японии.

 

Тем не менее и у нас судя по всему ситуация в скором времени должна стабилизироваться. Причиной тому является сезонное усиление потока бюджетных расходов с казначейских счетов в конце года. Эти самые счета расположены в Центробанке и расходование средств из них прямо приводит к увеличению предложения денег в системе.

Именно в этой связи некоторое время назад Минфин объявил, что прекратит размещение временно свободных бюджетных средств на банковские депозиты. Как показывает практика предыдущих лет, месячный рост денежной базы в широком определении в декабре может быть очень существенным:

 

 

Конечно, необходимо сделать скидку на кризис и отток капитала из страны, который и является главным фактором сохранения дефицита ликвидности в отечественной финансовой системе. Тем не менее, бюджетная система государства в условиях мировой рецессии становится одним из главных стабилизирующих рычагов, находящихся в распоряжении властей. Через неё будут производиться программы по подержанию внутреннего спроса, который хотя бы частично должен восполнить пробел от сжатия внешнего потребления (в подтверждение тому и повышение пенсий и пособия по безработице и инвестиционные программы государства). Соответственно, я не думаю, что бюджетные расходы будут урезаны. Рост денежной базы в декабре должен составить не меньше 10%. Кстати, за 10 месяцев текущего года она сократилась на 4,2%, отражая сжатие денежного предложения в условиях продолжающегося экономического роста (думаю, это немаловажная причина роста процентных ставок на протяжении всего года).

 

Текущая стабилизация ставок на денежном рынке, безусловно, краткосрочная. Банковской системе придется ещё пройти период ноябрьских налоговых выплат (до конца следующей недели). После этого на денежном рынке наступит период стабилизации, который продлится до февраля уже 2009 года (декабрьские налоговые платежи не в счёт, так как они, вероятно, будут пройдены относительно спокойно). А если мнение японского брокера подтвердится, то и март мы вполне сможем пройти без эксцессов (очередной пик выплат по внешнему частному долгу приходится на март месяц).