Аналитики "Тройки Диалог" снизили оценку акций ВТБ на 8%, до $11,42. Рекомендация держатьсохранена без изменения. По словам экспертов, понижение оценки было вызвано ростом рисков банковской системы, связанных с сохраняющейся нестабильностью на мировых рынках кредитования. Наиболее низкую ставку дисконтирования для оценки ценных бумаг аналитики применяют к Сбербанку -- 10,6% (6,6% безрисковая ставка и 4% -- премия за риск участия в акционерном
капитале). По их мнению, "на фоне обострения кризиса на ипотечных рынках США и Европы в свете ситуации на рынке премия ставки ВТБ должна быть на 50 базисных пунктов выше, чем для Сбербанка". В результате для основного бизнеса ВТБ ставка дисконтирования составила 11,1%, а для группы ВТБ в целом -- 11,5% вследствие более высокой ставки дисконтирования для бизнеса ВТБ в СНГ -- 15,1%. Это на 0,1% выше, чем та, по которой раньше оценивался банк. Разница в ставках дисконтирования между двумя крупными российскими банками определяется тем, что, по мнению аналитиков, ВТБ в большей степени зависит от крупных источников заемного капитала, чем Сбербанк. По их данным, почти 40% пассивов ВТБ составляют задолженность и синдицированные кредиты, в то время как для Сбербанка этот показатель равен лишь 4%. В результате ВТБ гораздо труднее как найти источники финансирования, так и получить его на выгодных условиях. Если кризис будет и дальше
развиваться, то у ВТБ возникнут сложности с фондированием. "Из-за сложностей с ликвидностью темпы привлечения средств с рынка могут замедлиться, а следовательно, они не смогут развиваться запланированными темпами",-- отмечают аналитики. Либо банку придется привлекать средства по более высоким ставкам, что негативно отразится на рентабельности.
капитале). По их мнению, "на фоне обострения кризиса на ипотечных рынках США и Европы в свете ситуации на рынке премия ставки ВТБ должна быть на 50 базисных пунктов выше, чем для Сбербанка". В результате для основного бизнеса ВТБ ставка дисконтирования составила 11,1%, а для группы ВТБ в целом -- 11,5% вследствие более высокой ставки дисконтирования для бизнеса ВТБ в СНГ -- 15,1%. Это на 0,1% выше, чем та, по которой раньше оценивался банк. Разница в ставках дисконтирования между двумя крупными российскими банками определяется тем, что, по мнению аналитиков, ВТБ в большей степени зависит от крупных источников заемного капитала, чем Сбербанк. По их данным, почти 40% пассивов ВТБ составляют задолженность и синдицированные кредиты, в то время как для Сбербанка этот показатель равен лишь 4%. В результате ВТБ гораздо труднее как найти источники финансирования, так и получить его на выгодных условиях. Если кризис будет и дальше
развиваться, то у ВТБ возникнут сложности с фондированием. "Из-за сложностей с ликвидностью темпы привлечения средств с рынка могут замедлиться, а следовательно, они не смогут развиваться запланированными темпами",-- отмечают аналитики. Либо банку придется привлекать средства по более высоким ставкам, что негативно отразится на рентабельности.
SIA.RU: Главное
