Балтика
Ticker PKBA
Price $47
Target $60.1
Recom. покупать
Компания выкупит с рынка акции с последующим погашением
В последнее время появилось несколько важных факторов для пересмотра нашей оценки справедливой стоимости акций пивоваренной компании Балтика. Во-первых, компания недавно опубликовала сильные финансовые
результаты за I полугодие текущего года. Темпы роста российского рынка пива вновь превосходят прогнозы экспертов, соответственно, Балтика также демонстрирует рост продаж лучше ожиданий рынка. В натуральном выражении продажи компании повысились почти на 30%, выручка увеличилась на 36% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
При этом в нашу предыдущую модель оценки акций компании мы закладывали рост продаж в 14.7%.
Также позитивными являются данные по увеличению доли Балтики на российском рынке пива почти на 2%, до 37.6%, по сравнению с первым полугодием 2006 года. Высокие темпы роста демонстрирует и экспортное направление: объем экспортных продаж с учетом лицензионных продаж на Украине составил 25.2%. Тем не менее несколько снизились показатели рентабельности в связи с ростом цен на сырье (ячмень) и транспортных расходов. Объем инвестиций в первом полугодии составил 143 млн евро. В августе завершился проект по увеличению производственных мощностей
самарского предприятия Балтики более чем втрое, что также внесет вклад в рост продаж во втором полугодии.
Помимо публикации отчетности Балтика также сообщила о решении провести выкуп акций с рынка с их дальнейшим погашением. До 15 октября компания примет заявки на погашение до 6.1% обыкновенных и 9% привилегированных акций, на что она готова потратить до 396 млн евро. Мы неоднозначно относимся к этому шагу. Хотя снижение числа акций приведет к росту стоимости компании в расчете на одну бумагу, это также вызовет снижение ликвидности акций, рост процентных расходов, а также вывод из компании денежных средств, которые могли быть реинвестированы в бизнес либо направлены на выплату дивидендов.
В связи с недавней публикацией полугодовой отчетности Балтики по МСФО мы скорректировали наши прогнозы на 2007 год, в результате чего наша оценка справедливой стоимости компании была повышена на 8.7%, до $9.7 млрд. Исходя из текущего числа обыкновенных акций, справедливую стоимость одной бумаги мы оцениваем в $60.1. В случае если компания выкупит и затем погасит весь заявленный объем акций, после 15 октября ценовой ориентир должен быть повышен до $64 за акцию. В целом мы сохраняем наш позитивный взгляд на дальнейшее развитие компании и рекомендацию "ПОКУПАТЬ".
Ticker PKBA
Price $47
Target $60.1
Recom. покупать
Компания выкупит с рынка акции с последующим погашением
В последнее время появилось несколько важных факторов для пересмотра нашей оценки справедливой стоимости акций пивоваренной компании Балтика. Во-первых, компания недавно опубликовала сильные финансовые
результаты за I полугодие текущего года. Темпы роста российского рынка пива вновь превосходят прогнозы экспертов, соответственно, Балтика также демонстрирует рост продаж лучше ожиданий рынка. В натуральном выражении продажи компании повысились почти на 30%, выручка увеличилась на 36% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
При этом в нашу предыдущую модель оценки акций компании мы закладывали рост продаж в 14.7%.
Также позитивными являются данные по увеличению доли Балтики на российском рынке пива почти на 2%, до 37.6%, по сравнению с первым полугодием 2006 года. Высокие темпы роста демонстрирует и экспортное направление: объем экспортных продаж с учетом лицензионных продаж на Украине составил 25.2%. Тем не менее несколько снизились показатели рентабельности в связи с ростом цен на сырье (ячмень) и транспортных расходов. Объем инвестиций в первом полугодии составил 143 млн евро. В августе завершился проект по увеличению производственных мощностей
самарского предприятия Балтики более чем втрое, что также внесет вклад в рост продаж во втором полугодии.
Помимо публикации отчетности Балтика также сообщила о решении провести выкуп акций с рынка с их дальнейшим погашением. До 15 октября компания примет заявки на погашение до 6.1% обыкновенных и 9% привилегированных акций, на что она готова потратить до 396 млн евро. Мы неоднозначно относимся к этому шагу. Хотя снижение числа акций приведет к росту стоимости компании в расчете на одну бумагу, это также вызовет снижение ликвидности акций, рост процентных расходов, а также вывод из компании денежных средств, которые могли быть реинвестированы в бизнес либо направлены на выплату дивидендов.
В связи с недавней публикацией полугодовой отчетности Балтики по МСФО мы скорректировали наши прогнозы на 2007 год, в результате чего наша оценка справедливой стоимости компании была повышена на 8.7%, до $9.7 млрд. Исходя из текущего числа обыкновенных акций, справедливую стоимость одной бумаги мы оцениваем в $60.1. В случае если компания выкупит и затем погасит весь заявленный объем акций, после 15 октября ценовой ориентир должен быть повышен до $64 за акцию. В целом мы сохраняем наш позитивный взгляд на дальнейшее развитие компании и рекомендацию "ПОКУПАТЬ".
SIA.RU: Главное
