"Вопрос приватизации Связьинвеста по-прежнему открыт. На фоне незавершенного процесса формирования состава нового правительства продажа госпакета в Связьинвесте до 2009 г. стала менее вероятной. Мы полагаем, что в этих условиях региональные операторы связи /РОС/ будут продолжать постепенно улучшать финансовые показатели. Данный вариант развития событий представляется нам предпочтительнее двух других, а именно – создания госструктуры на базе активов Ростелекома /что, скорее всего, затормозит процесс минимизации затрат/ или перехода Связьинвеста в частные руки /например, к КОМСТАР-ОТС/, что приведет к оптимизации акционерной стоимости.
Фундаментальная картина не меняется. Четыре региональных оператора представили неаудированную финансовую отчетность за первое полугодие 2007 г. по международным стандартам учета. Опубликованные показатели свидетельствуют о росте доходов примерно на 20% благодаря введению новых тарифов. Рентабельность EBITDA составила около 38%, при этом результаты трех операторов прибавили в среднем по 3 п. п. относительно аналогичного периода 2006 г. Лишь один из четырех РОС /ВолгаТелеком/ зафиксировал снижение рентабельности. С учетом того, что результаты второго полугодия /когда традиционно повышается заработная плата сотрудников/, как правило, уступают показателям за первое полугодие, итоги деятельности РОС соответствуют нашим прогнозам на 2007 г.
Новые рекомендации. Принимая во внимание недавнее падение котировок в секторе, мы пересмотрели оценки РОС. Мы повышаем рекомендации по акциям ЦентрТелекома (ESMO), ЮТК и Северо-Западного Телекома (SZRP) до уровня ПОКУПКА, а по бумагам ВолгаТелекома (NNSI) и Сибирьтелекома (ENCO) – до уровня ДЕРЖАТЬ. Рекомендации в отношении акций Уралсвязьинформа (URSI) /ПРОДАЖА/ и Дальсвязи (ESPK) /ДЕРЖАТЬ/ по-прежнему актуальны. Все теоретические цены остаются без изменений за исключением цен по акциям ЦентрТелекома (ESMO) и ВолгаТелекома (NNSI) /в первом случае показатель увеличен до USD1.2, а во втором – понижен до USD5.17/".
Фундаментальная картина не меняется. Четыре региональных оператора представили неаудированную финансовую отчетность за первое полугодие 2007 г. по международным стандартам учета. Опубликованные показатели свидетельствуют о росте доходов примерно на 20% благодаря введению новых тарифов. Рентабельность EBITDA составила около 38%, при этом результаты трех операторов прибавили в среднем по 3 п. п. относительно аналогичного периода 2006 г. Лишь один из четырех РОС /ВолгаТелеком/ зафиксировал снижение рентабельности. С учетом того, что результаты второго полугодия /когда традиционно повышается заработная плата сотрудников/, как правило, уступают показателям за первое полугодие, итоги деятельности РОС соответствуют нашим прогнозам на 2007 г.
Новые рекомендации. Принимая во внимание недавнее падение котировок в секторе, мы пересмотрели оценки РОС. Мы повышаем рекомендации по акциям ЦентрТелекома (ESMO), ЮТК и Северо-Западного Телекома (SZRP) до уровня ПОКУПКА, а по бумагам ВолгаТелекома (NNSI) и Сибирьтелекома (ENCO) – до уровня ДЕРЖАТЬ. Рекомендации в отношении акций Уралсвязьинформа (URSI) /ПРОДАЖА/ и Дальсвязи (ESPK) /ДЕРЖАТЬ/ по-прежнему актуальны. Все теоретические цены остаются без изменений за исключением цен по акциям ЦентрТелекома (ESMO) и ВолгаТелекома (NNSI) /в первом случае показатель увеличен до USD1.2, а во втором – понижен до USD5.17/".
SIA.RU: Главное
