"Макроэкономические и финансовые позиции России остаются прочными – и с учетом фундаментальных показателей мы прогнозируем к декабрю 2008 г. рост индекса РТС до 2 385. Тем не менее, политическая неопределенность возрастает. Новый премьер-министр внезапно стал самым вероятным кандидатом в президенты России, с возможностью новых направлений в политике. Мы рекомендуем инвесторам довольно консервативный портфель, с меньшей долей нефтегазового сектора в целом /но большей долей Газпрома и Роснефти/, а также с большей долей быстрорастущих компаний в менее политизированных сферах, таких как розничная торговля и потребительские товары.
В последнее время неопределенность в отношении будущего России достигла пика. В стране формируется правительство во главе с человеком, имя которого мало кто слышал до назначения. В ближайшие 6 месяцев пройдут парламентские и президентские выборы, и если исход первых предрешен заранее, то вопрос о преемнике Путина стал в последние дни еще туманнее.
Для президентской гонки назначение Зубкова стало встряской. Новый премьер-министр В. Зубков быстро стал ведущим /хотя и далеко не бесспорным/ кандидатом на пост президента - благодаря значимости нового положения и своей /по слухам/ близости к президенту Путину. Предварительно Зубков высказался о необходимости борьбы с коррупцией, однако нам – прежде чем судить о том, имеем ли мы дело с новыми политическими направлениями – нужно будет взглянуть на состав Кабинета.
Макроэкономические и финансовые позиции России прочны: со времени кризиса 1998 г. они неузнаваемо изменились. Из позитивных индикаторов отметим, что золотовалютные резервы выросли в 23 раза /до более $400 млрд/, бюджетный дефицит в 3.3% сменился профицитом в 7.5%, а российские потребители в течение большей части последних 10 лет становились состоятельнее темпом, достигавшим 18% сложных процентов. По этим и другим причинам Россия, вероятно, выйдет из рыночной нестабильности еще более сильной, и в среднесрочной перспективе наш взгляд на страну и ее фондовый рынок останется оптимистичным.
Кризис субстандартных ипотечных кредитов и кризис ликвидности слабеют, но полностью не закончились. Полномасштабный системный кризис представляется все менее вероятным, и в любом случае не имеет /или имеет мало/ отношения к России, исключая лишь весьма маловероятный вариант глобальной рецессии. Тем не менее, трудности исключить нельзя, так как этой осенью нехватка ликвидности все еще представляет опасность для отечественного и мирового рынков.
На конец 2008 г. прогноз уровня РТС составляет 2 385. Наша методика говорит о том, что в России – с учетом низкой безрисковой ставки, а также темпов роста EBITDA, которые замедляются, а в нефтегазовом секторе резко сокращаются – в ближайшие 15 месяцев можно ожидать лишь сравнительно умеренного потенциала роста /23%/.
Инвесторам мы советуем уменьшить долю нефтегазовых активов, но не за счет Газпрома и Роснефти. Мы рекомендуем сократить долю компаний нефтегазового сектора в целом, но восполнить ее за счет значительного увеличения доли двух государственных компаний – Газпрома и Роснефти, а также нашего фаворита в нефтесервисном сегменте – компании Интегра. Все три компании не имеют проблем с лицензированием, и на них приходится большая часть будущего роста EBITDA в секторе.
Советуем увеличить в портфеле долю компаний, участвующих в российском буме потребления товаров и жилищного строительства. Последний сектор будет разогреваться по мере роста инвестиций в ходе подготовки к Олимпиаде 2014 года в Сочи. В частности, мы советуем укрепить позиции в таких отраслях, как металлургия, электроэнергетика, потребительские товары и розничная торговля /посредством акций таких компаний, как Норильский никель, Челябинский цинк, РАО ЕЭС, Магнит и X5/".
Полная версия Стратегии
В последнее время неопределенность в отношении будущего России достигла пика. В стране формируется правительство во главе с человеком, имя которого мало кто слышал до назначения. В ближайшие 6 месяцев пройдут парламентские и президентские выборы, и если исход первых предрешен заранее, то вопрос о преемнике Путина стал в последние дни еще туманнее.
Для президентской гонки назначение Зубкова стало встряской. Новый премьер-министр В. Зубков быстро стал ведущим /хотя и далеко не бесспорным/ кандидатом на пост президента - благодаря значимости нового положения и своей /по слухам/ близости к президенту Путину. Предварительно Зубков высказался о необходимости борьбы с коррупцией, однако нам – прежде чем судить о том, имеем ли мы дело с новыми политическими направлениями – нужно будет взглянуть на состав Кабинета.
Макроэкономические и финансовые позиции России прочны: со времени кризиса 1998 г. они неузнаваемо изменились. Из позитивных индикаторов отметим, что золотовалютные резервы выросли в 23 раза /до более $400 млрд/, бюджетный дефицит в 3.3% сменился профицитом в 7.5%, а российские потребители в течение большей части последних 10 лет становились состоятельнее темпом, достигавшим 18% сложных процентов. По этим и другим причинам Россия, вероятно, выйдет из рыночной нестабильности еще более сильной, и в среднесрочной перспективе наш взгляд на страну и ее фондовый рынок останется оптимистичным.
Кризис субстандартных ипотечных кредитов и кризис ликвидности слабеют, но полностью не закончились. Полномасштабный системный кризис представляется все менее вероятным, и в любом случае не имеет /или имеет мало/ отношения к России, исключая лишь весьма маловероятный вариант глобальной рецессии. Тем не менее, трудности исключить нельзя, так как этой осенью нехватка ликвидности все еще представляет опасность для отечественного и мирового рынков.
На конец 2008 г. прогноз уровня РТС составляет 2 385. Наша методика говорит о том, что в России – с учетом низкой безрисковой ставки, а также темпов роста EBITDA, которые замедляются, а в нефтегазовом секторе резко сокращаются – в ближайшие 15 месяцев можно ожидать лишь сравнительно умеренного потенциала роста /23%/.
Инвесторам мы советуем уменьшить долю нефтегазовых активов, но не за счет Газпрома и Роснефти. Мы рекомендуем сократить долю компаний нефтегазового сектора в целом, но восполнить ее за счет значительного увеличения доли двух государственных компаний – Газпрома и Роснефти, а также нашего фаворита в нефтесервисном сегменте – компании Интегра. Все три компании не имеют проблем с лицензированием, и на них приходится большая часть будущего роста EBITDA в секторе.
Советуем увеличить в портфеле долю компаний, участвующих в российском буме потребления товаров и жилищного строительства. Последний сектор будет разогреваться по мере роста инвестиций в ходе подготовки к Олимпиаде 2014 года в Сочи. В частности, мы советуем укрепить позиции в таких отраслях, как металлургия, электроэнергетика, потребительские товары и розничная торговля /посредством акций таких компаний, как Норильский никель, Челябинский цинк, РАО ЕЭС, Магнит и X5/".
Полная версия Стратегии
SIA.RU: Главное
