БКС. Х5 Retail Group опубликовала хорошие операционные результаты за IV квартал 2008 года

BCS Am-Call:

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СЕКТОР И НЕДВИЖИМОСТЬ
 
 Х5 Retail Group опубликовала хорошие операционные результаты за IV квартал 2008 года Темпы роста выручки М.Видео в
декабре снизились до 11% Fitch снизило кредитный рейтинг группы ЛСР

БАНКОВСКИЙ СЕКТОР
 
 Банк Возрождение в IV квартале 2008 года показал убыток по РСБУ
 
ХИМИЯ И ТРАНСПОРТ
 
 Уралкалий снижает производство 
 
Х5 Retail Group опубликовала хорошие операционные результаты за IV квартал 2008 года.
 

Х5 Retail Group продолжает демонстрировать высокие темпы роста продаж, опережающие средние показатели по рынку. В IV квартале прошлого года консолидированная чистая выручка сети увеличилась на 52% в рублевом выражении (или 41% в
долларовом), до $2.4 млрд. В целом по итогам года рост консолидированных продаж достиг 57%, выручка составила $8.84 млрд. 
 

Согласно данным Х5, рассчитанным по pro-forma, рост продаж компании по итогам года составил 45%, а в четвертом квартале –всего 20%, что в большей степени связано с изменением валютных курсов. Наиболее высокие темпы роста в ушедшем году продемонстрировал сегмент дискаунтеров (+51%), наименьшие – Карусель (+34% к 2007 году). Между тем изменившиеся экономические условия внесли некоторые коррективы в показатели работы сети в конце года по сравнению с предшествующими периодами. Если по итогам года рост среднего чека составлял 17%, то в IV квартале показатель снизился до 11% по отношению к прошлому году. Также отметим приток покупателей в сегменте дискаунтера, по сопоставимым магазинам он составил +7%, тогда как в III квартале данный показатель находился на уровне около 2%. В гипермаркетах трафик в предыдущем квартале сократился на 5%, в супермаркетах остался на уровне аналогичного периода прошлого года.
 

В IV квартале сеть магазинов Х5 выросла на 74 новых торговых объекта. В целом за год Х5 увеличилась на 233 новых
магазинов, включая 24 приобретенных гипермаркетов Карусель. В итоге на конец декабря сеть включала 1101 магазин, в том числе 46 гипермаркетов. Общая торговая площадь составляла 874 тыс. кв. м. 
 

Величина долговой нагрузки остается на нейтральном уровне. В прошлом квартале Х5 выплатила кредиторам $214 млн, в итоге на конец года чистый долг компании, согласно управленческим данным, составил $1.8 млрд. Это соответствует отношению чистого долга к EBITDA`08 на уровне 2.2х. Отметим, что, хотя уровень краткосрочной задолженности невелик (около 28% долга), большая часть долговых обязательств Х5 (63%) номинирована в долларах США, что не только повышает валютные риски, но и, скорее всего, негативно отразится на финансовых результатах компании в IV квартале. 
 

Также группа Х5 озвучила предварительные прогнозы на 2009 год. Без учета воздействия изменения курсов валют компания
ожидает роста продаж более 25% в этом году и роста сопоставимых продаж – 15-17%. При этом компания пока планирует вдвое сократить капитальные затраты, они могут составить около 14 млрд руб. ($425 млн).
 
В целом мы положительно оцениваем операционные данных Х5 за четвертый квартал и весь прошлый год. Компания создала хорошую базу для дальнейшего увеличения продаж и оптимизации издержек, в том числе за счет значительного расширения собственных логистических мощностей. 
 

Хотя сейчас акции X5 Retail Group торгуются с дисконтом по отношению к иностранным аналогам, сравнительный анализ
указывает на то, что эти бумаги не самые дешевые среди акций российских торговых сетей. Кроме того, в краткосрочном плане слабая конъюнктура на рынке продолжит оказывать давление и на котировки Х5. Наша рекомендация по акциям компании находится на пересмотре.

 
С  полным  текстом  утреннего  обзора рынка вы можете познакомиться http://www.bcs-express.ru/amcall.asp