В конце прошлой недели на мировом долговом рынке наблюдались продажи американских госбумаг, поскольку участников рынка пугали новые выпуски бумаг на общую сумму $135 млрд. Опасения были в первую очередь связаны с появлением дисбаланса спроса и предложения. После того, как инвесторы увидели спрос на новые выпуски бумаг, причем, превысивший предложение, доходности UST восстановились. Интересно, что заявление о намерении ФРС США скупать длинные UST не вызвали взлета котировок: доходности поползли вверх. План ФРС не вызвал волну бурного оптимизма, поскольку не было объявлено о начале скупки.
Динамика рынка российских евробондов отличалась от динамики UST: эффективные доходности к погашению большинства российских бумаг существенно снизились на фоне возросшего спроса. Так, эффективная доходность к погашению Russia-30, эталона российского рынка, снизилась примерно на 137 б.п. Сейчас Russia-30 торгуется под доходность примерно 8,40%. Таким образом, на рынке сегодня проходит «бегство в качество по-русски», которое выражается в таком явлении, как «сквиз» – на рынке присутствуют покупатели, но отсутствует предложение.
Такая же тенденция наблюдалась и в корпоративном секторе. Улучшение ситуации в банковском секторе отразилось на евробондах данного сегмента: доходности снизились как на длинные, так и на короткие бумаги. Например, эффективная доходность к погашению долларовых обязательств Сбербанка со сроком погашения в 2011 году снизилась на 211 б.п. (до 8,77%), а со сроком погашения в 2015 году – на 62 б.п. (до 16,66%). Бумаги нефтегазовых компаний также пользовались спросом на фоне стабилизации цен на сырье, однако существенного подъема котировок не наблюдалось: эффективная доходность к погашению евробондов «Газпрома», номинированных в евро, со сроком погашения в 2010 году снизилась на 39 б.п. (до 7,53%), а в 2015 году – на 50 б.п. (до 12,95%).
Такая динамика российских бондов связана с мягкой девальвацией рубля и ожиданием ее продолжения, что повышает привлекательность валютных обязательств. По моему мнению, рост спроса на отечественные евробонды во многом связан с выходом на рынок российских инвесторов, которые ищут новые инструменты сохранения капитала и защиты его от инфляции.
Стоит отметить, что краткосрочные бумаги пользуются большим спросом и сейчас котировки многих коротких бумаг задраны. Поэтому в ближайшем будущем не исключена небольшая коррекция, которой стоит воспользоваться тем, кто только готовится к покупкам бондов.
Интересным событием на российском рынке стало известие о готовности «Газпромбанка» частично выкупить свои еврооблигации. Банк объявил о том, что проведёт тендер по выкупу в рамках двух выпусков. Предполагается, что банк выкупит бумаги на общую сумму $300 млн. В пятницу будут подведены итоги. На мой взгляд, выкуп своих обязательств выгоден эмитенту при дальнейшем росте ставок LIBOR 3M, к которым привязан размер купона. В настоящее время ставки стабилизировались, что привело к снижению цен. Вероятно, банк пытается воспользоваться благоприятной ситуацией. Известие о выкупе бумаг привело к взвинчиванию цен после негативной динамики, вызванной снижением рейтинга.
Интересная динамика наблюдалась также в бумагах ТМК-9 и ТМК-11 после известия о привлечении кредита объемом $1,1 млрд. Кредит будет предоставлен «Газпромбанком».
SIA.RU: Главное
