Людям нужен праздник. Кроме того, бесконечного падения фондовых индексов не было даже в эпоху Великой депрессии, на которую пришлось 5 больших "ралли". На сегодня таких "ралли", кстати, насчитывают уже более шести, но и история еще отнюдь не закончена! И сейчас мнения западных экспертов относительно того, восстановится ли рынок акций в обозримом будущем, или же прежде нас ждет обвал еще на 20 или даже 50/!/ процентов, разделились почти поровну. Некоторые трезвомыслящие и авторитетные /в смысле, high profile/ "быки" выражаются в таком духе, что покупать можно и сейчас, но только людям "с крепкими желудками", тем, кто будет способен пережить еще одно вполне возможное головокружительное падение.
Мы знаем, что последняя /вчерашняя/ вспышка аппетита к риску была вызвана в основном двумя обстоятельствами. Во-первых, заявлением главы Citigroup, г-на Викрама Пандита, о том, что группа показала в январе-феврале свой лучший финансовый результат начиная с... 3-го квартала 2007 г. /напомним, что кризис subprime разразился в июле 2007 г./. Правда, если внимательно читать Bloomberg, это – результат до списаний. Как мы помним, Citi в течение длительного времени давала повод для серьезных опасений рынка и фактически считалась едва ли не самым слабым звеном американской финансовой системы. Citi получила десятки миллиардов долларов от Минфина США и теперь фактически сама себя "расчленяет" путем отделения ряда бизнесов, хотя в 1998 году слияние Citicorp и Travelers Group имело целью создание финансового супермаркета "на все случаи жизни". Цена обыкновенных акций Citi упала с 55 долл. за шт. в мае 2007 г. до 1,45 долл. сегодня и опускалась даже до 97 центов 5 марта. Последнее движение, примерно от 1 долл. до 1,45 долл. за акцию и есть не что иное, как ралли образца 2009 года! Заявление г-на Пандита, по идее, носит характер мощной словесной интервенции, призванной поддержать имидж среди инвесторов. В известном смысле, это удалось. Впрочем, City не единожды оказывалась на грани исчезновения: и в 1929-1933 гг. /тогда банк назывался National City Bank/, и в начале 80-х, причем каждый раз – в результате бурной международной активности. Однажды Citi открыла отделение в Москве за несколько недель до… прихода к власти большевиков, имевшего известные последствия и для Москвы, и для банка.
Впрочем, у последнего мини-ралли была еще одна, "азиатская" причина, которая прозвучит довольно странно: газета Nikkei сообщила без ссылки на источник, что Toshiba ожидает по итогам года получить прибыль около 1 млрд.долл. Этого загадочного сообщения оказалось достаточно, чтобы истосковавшиеся по хорошим новостям игроки развили оптимизм, вызванный заявлениями Citi. Впрочем, и в рамках этой трогательной идиллии не обошлось без ложки, а скорее даже ведра дегтя – падение экспорта из Китая в феврале составило почти 26%. Так что недавнее /январское/ резкое сокращение импорта точно предсказало спад внешнего спроса. С другой стороны, внутренние инвестиции в основной капитал выросли – благодаря знаменитому госпакету – на 26,5% за два месяца. Экспорт из Китая в феврале прошлого года составлял 87,3 млрд.долл., падение в этом году составило 23,6 млрд.долл. Рост в абсолютном выражении /т.н. городских/ инвестиций составил год к году около 37 млрд.долл. /с учетом курсовой разницы/. Как мы уже говорили, госпакет на уровне около 590 млрд.долл. – шаг в принципиально правильном направлении с точки зрения исправления глобальных дисбалансов, характеризующихся избытком сбережений в странах- экспортерах. Однако с точки зрения мировой экономики это означает не так уж много, т.к. глубокие различия в структуре промышленных секторов, ориентированных на экспорт и на внутренний спрос, не предвещают автоматической компенсации внутренними инвестициями спада во внешнем секторе.
Перестройка китайской экономики пока еще только начинается /да и то есть на этот счет разные мнения/, а тысячи малых и средних предприятий, ориентированных на экспорт, уже пошли ко дну. Впрочем, внутренние инвестиции Китая хотя бы поддерживают время от времени рынок сырья – "последняя надежда".
Между тем российский рынок акций продемонстрировал замечательную стойкость и оптимизм, с готовностью откликаясь на любые проявления аппетита к риску. Стабилизация цены нефти, остановка девальвации – об этом мы уже говорили. Однако состояние экономики и ликвидность банковской системы вряд ли могут способствовать устойчивому росту. Банки всяко выдавливаются ЦБ из доллара: теперь, когда лимиты беззалоговых аукционов урезаны до 15 млрд.руб., а отдавать надо, например, 165 млрд., лимит по свопам выше 5 млрд.руб. не поднимается, а ставки высоки, волей-неволей кто-то должен расставаться хотя бы с частью валютных позиций. Это точно соответствует помыслам Центробанка, который, кажется, сегодня полностью сосредоточился на инфляции и обменном курсе – после того, как коллапса банковской системы, слава Богу, не произошло.
Глядя нынче на рынок акций, делающий иногда по 10% в день, невольно вспоминаешь прозвучавшие вчера по радио слова г-на Привалова, научного редактора журнала "Эксперт": "...РТС, ММВБ, все это не значит вообще ничего. Новости, которые идут, ни хорошие, ни плохие. Они никакие. Это разговор о том, какая амеба быстрее пробежала полумиллиметровый отрезок". Это, пожалуй, тот самый случай, когда акции отчасти играют недавнюю роль валюты: если в реальный сектор вкладывать все еще невозможно или, как в более связанный с экономикой долговой рынок, очень рискованно, давайте поиграем во что-то, что принесет какой-то доход. Тем более, что этот рынок мы можем даже и подвигать сами.
И в конце такая не вполне уже новость, которую, однако, обойти вниманием сложно: А.Дворкович пообещал, что государство больше не будет вытаскивать /из долговой ямы/ крупный бизнес. Непонятно только, как к этому относиться в свете списка системообразующих компаний... Вот и ИНТЕКО только что попросила госгарантий почти на 50 млрд.руб., хотя А.Дворкович сделал заявление несколько раньше. Или мы узнали об этом в такой последовательности? Заявление Дворковича может значить ровно то, о чем мы как-то сказали: впереди, похоже, вовсе не короткие заморозки, а долгая зима. И "топливо" придется экономить, в отличие от "подражательного" 2008 г. Вот почему и разговоры о возобновлении валютного контроля столь настойчивы, хоть А.Кудрин и заявляет о достаточности резервного фонда на горизонте 2009-части 2011 года.
SIA.RU: Главное
