"С большой долей вероятности октябрь, и, возможно, ноябрь будут довольно напряженными месяцами для долгового рынка, главным образом из-за риска сохраняющихся проблем с ликвидностью.
Главные доводы в пользу этого следующие:
- Перспективы новых действий ЦБ на валютном рынке по укреплению курса рубля к корзине до конца года, на наш взгляд, довольно туманны.
- Основные "плюсы" от сезонного всплеска бюджетных расходов денежный и долговой рынки, скорее всего, будут ощущать уже в следующем году: в первом квартале укрепление рубля, как "превентивная мера" против разгона инфляции, выглядит гораздо более вероятным, нежели в 4 кв.2007;
- Расширение ломбардного списка ЦБ – необходимая мера для укрепления ликвидности. Вместе с тем, "в полную силу" новый механизм рефинансирования заработает лишь после довольно затяжного процесса согласований и утверждений;
- На фоне вероятного сохранения дефицита денежных ресурсов в 4 квартале, "потребности в деньгах" у участников долгового рынка, исходя из текущих планов, обещают быть довольно высокими.
- Возможное поступление в финансовую систему средств "институтов развития" - потенциальный плюс для ликвидности, но скорее для крупных квази-суверенных банков.
В то же время, в конце года стоит ожидать "потепления":
- Денежный рынок должен в полной мере ощутить эффект от озвученных ЦБ механизмов "помощи банкам" и от сезонной "инъекции" бюджетных денег;
- Мы ждем роста ожиданий в отношении укрепления курса рубля к корзине валют, что должно привлечь дополнительное внимание иностранных участников.
Поэтому мы рекомендуем покупать сейчас наиболее перепроданные корпоративные выпуски второго эшелона.
- В числе наших фаворитов – выпуски компаний с фундаментально сильным кредитным качеством, изрядно "пострадавшие" в результате распродажи в сентябре - августе и существенно недооцененные относительно аналогов /см. стр.7/.
- Кроме того, стоит обратить внимание на некоторые бумаги из "залогового списка" ЦБ, которые вполне могут получить дополнительную поддержку в силу своего "статуса".
SIA.RU: Главное
