"Рублевый долговой рынок по-прежнему делится на два царства – в нижнем, в сегменте долгов distressed debt, рыскают спекулянты, среди которых много физических лиц – их попытка заработать баснословные доходности, которые рисует терминал ММВБ, сродни ловле рыбы руками в мутной воде. В верхнем царстве проходят немногочисленные, но "тяжелые" сделки по бумагам наиболее качественных эмитентов – здесь доходность редко превышает 30-40 % годовых, а изрядная доля сделок носит технический характер.
Учитывая даже самые оптимистичные прогнозы, которые рисуют восстановление российского финансового рынка к началу следующего года, нижнее царство рублевых долговых инструментов обречено на вымирание, а на рынке останется лишь считанное число выпусков 1-го и верхней части 2-го эшелона, разбавленное нерыночными размещениями, на которых отсутствующий рыночный спрос заменен спросом госструктур.
В муниципальном секторе высокая активность сохраняется в облигациях Московской области и выпуске Москва-59. Честно говоря, нам непонятно вчерашнее стремление инвесторов приобрести Москву с доходностью 15,8 %, когда уже завтра состоится размещение очередного транша; ожидаемая на аукционе доходность – не менее 15,99 %.
Большое число сделок с небольшими торговыми оборотами было зафиксировано в третьем выпуске Камской долины – бумага торгуется по цене 18-20 % от номинала, несмотря на то что дефолта по публичному долгу у девелопера еще не было. Видимо, сказывается негативное отношение к отрасли, которое, впрочем, оправдано, особенно учитывая последнюю волну раздражения чиновников поведением строителей.
ДЕНЬ ИНТЕРЕСНЫХ ОФЕРТ, МЫСЛИ НАСЧЕТ ДГК
Вчера справились с офертами спасенный ВЭБом Глобэкс-Банк /2 млрд руб./ и Владпромбанк /200 млн руб./. Сегодня выкупать свои долги предстоит сразу 3 эмитентам – АФК Система /5 млрд руб./, ДГК /5 млрд руб./, Нитол /2,2 млрд руб./. За последние несколько недель ситуация несколько изменилась, и если раньше явным аутсайдером этой тройки мы бы назвали Группу "Нитол", то относительно недавно Нитол объявил о том, что заручился поддержкой Роснано и планировал привлечь кредиты Альфа-Банка и Роснано на сумму 7,5 млрд руб. под залог всех своих активов. Так что шансы на успешное прохождение оферты у производителя сырья для солнечной энергетики теперь существенно повышаются.
А вот ДГК, похоже, может предложить инвесторам пролонгировать заем до конца этого года – вчера в наших новостях мы обратили внимание на то, что эмитент выставил промежуточную оферту по цене 103,64 % от номинала. Кстати, в понедельник ДГК выплатила купон в полном объеме.
Напомним, что ДГК является территориальной генерирующей компанией, созданной на базе дальневосточных энергетических активов. Изолированность энергосистемы Востока ограничивает конкурентоспособность компании на открытом рынке мощности и препятствует либерализации тарифов, поэтому ДГК не была приватизирована в ходе энергореформы, и контроль над компанией в ближайшие годы останется у государства.
В этой связи, а также учитывая стратегическую и социальную роль в энергоснабжении региона и ничтожную вероятность банкротства энергокомпании, есть шансы, что менеджмент компании не ступит на рискованную дорожку реструктуризации, ведь получить добровольное согласие инвесторов на пролонгацию займа такой компании будет довольно сложно, если вообще возможно.
В то же время своими собственными силами погасить заем ДГК не сможет, поэтому нас несколько тревожит тот факт, что сообщений о предоставлении компании кредитов мы в последнее время не замечали – был лишь зарегистрирован второй заем облигаций объемом 5 млрд руб.
И СНОВА О ГОСПОДДЕРЖКЕ
Как сообщают СМИ, вчера первый вице-премьер Игорь Шувалов отчитался перед Президентом Дмитрием Медведевым о ходе программы по поддержке системообразующих предприятий. Помимо прочего вице-премьер сообщил о том, что 26 компаний обратились к Правительству за помощью объемом свыше 350 млрд руб., общий объем запрошенных госгарантий составляет 213 млрд руб.
Правительство приняло решение одобрить заявки о выделении гарантий объемом 47,5 млрд руб. для 6 предприятий, в том числе по 5 млрд руб. госгарантий для КАМАЗа и Соллерса, ГАЗ получит 10 млрд руб., ММП им. Чернышова – 3 млрд руб., а также 10 млрд руб. АвтоВАЗу. /Сегодня можно смело ожидать роста котировок Соллерс-2, который сейчас торгуется по цене 50 % от номинала/.
Кроме того, Игорь Шувалов заявил, что по состоянию на 10 марта государство предоставило российским компаниям более 2,6 трлн руб. в виде кредитов Сбербанка /1,6 трлн руб./, ВТБ /530 млрд руб./ и ВЭБа /500 млрд руб./.
Рейтер также приводит цитаты Шувалова о том, что ВЭБ уже предоставил предприятиям ОПК кредиты на сумму 47 млрд руб. В рассмотрении сейчас находятся заявки о господдержке 81 предприятия ОПК, 50 из которых получат кредиты на сумму более 70 млрд руб., а 8 предприятий получат гарантии на сумму свыше 26 млрд рублей. Относительно сельхозпроизводителей было сказано что 32 компании АПК получат кредиты на общую сумму в 217 млрд руб., что является довольно обльшим объемом даже по сравнению с объемом помощи ОПК.
Разумеется, сухая статистика по объему предоставленной помощи российским компаниям почти не дает пищи для спекуляций относительно поддержки того или иного эмитента и, соответственно, покупки его бумаг. К тому же, судя по риторике чиновников, предоставление гарантий еще ничего не значит – чтобы воспользоваться поручительством государства, необходимо еще и договориться об условиях с банками. И хотя Шувалов критикует банки за жесткие условия предоставления кредитов и высокие ставки, получение кредита на терпимых условиях остается крайне сложной задачей для российских компаний. Таким образом, только непосредственно трансфер денежных средств на счета компании теперь может стимулировать рост доверия к ней со стороны инвесторов, а списков, гарантий и словесных интервенций чиновников уже недостаточно", - Анастасия Михарская, Банк Москвы
Учитывая даже самые оптимистичные прогнозы, которые рисуют восстановление российского финансового рынка к началу следующего года, нижнее царство рублевых долговых инструментов обречено на вымирание, а на рынке останется лишь считанное число выпусков 1-го и верхней части 2-го эшелона, разбавленное нерыночными размещениями, на которых отсутствующий рыночный спрос заменен спросом госструктур.
В муниципальном секторе высокая активность сохраняется в облигациях Московской области и выпуске Москва-59. Честно говоря, нам непонятно вчерашнее стремление инвесторов приобрести Москву с доходностью 15,8 %, когда уже завтра состоится размещение очередного транша; ожидаемая на аукционе доходность – не менее 15,99 %.
Большое число сделок с небольшими торговыми оборотами было зафиксировано в третьем выпуске Камской долины – бумага торгуется по цене 18-20 % от номинала, несмотря на то что дефолта по публичному долгу у девелопера еще не было. Видимо, сказывается негативное отношение к отрасли, которое, впрочем, оправдано, особенно учитывая последнюю волну раздражения чиновников поведением строителей.
ДЕНЬ ИНТЕРЕСНЫХ ОФЕРТ, МЫСЛИ НАСЧЕТ ДГК
Вчера справились с офертами спасенный ВЭБом Глобэкс-Банк /2 млрд руб./ и Владпромбанк /200 млн руб./. Сегодня выкупать свои долги предстоит сразу 3 эмитентам – АФК Система /5 млрд руб./, ДГК /5 млрд руб./, Нитол /2,2 млрд руб./. За последние несколько недель ситуация несколько изменилась, и если раньше явным аутсайдером этой тройки мы бы назвали Группу "Нитол", то относительно недавно Нитол объявил о том, что заручился поддержкой Роснано и планировал привлечь кредиты Альфа-Банка и Роснано на сумму 7,5 млрд руб. под залог всех своих активов. Так что шансы на успешное прохождение оферты у производителя сырья для солнечной энергетики теперь существенно повышаются.
А вот ДГК, похоже, может предложить инвесторам пролонгировать заем до конца этого года – вчера в наших новостях мы обратили внимание на то, что эмитент выставил промежуточную оферту по цене 103,64 % от номинала. Кстати, в понедельник ДГК выплатила купон в полном объеме.
Напомним, что ДГК является территориальной генерирующей компанией, созданной на базе дальневосточных энергетических активов. Изолированность энергосистемы Востока ограничивает конкурентоспособность компании на открытом рынке мощности и препятствует либерализации тарифов, поэтому ДГК не была приватизирована в ходе энергореформы, и контроль над компанией в ближайшие годы останется у государства.
В этой связи, а также учитывая стратегическую и социальную роль в энергоснабжении региона и ничтожную вероятность банкротства энергокомпании, есть шансы, что менеджмент компании не ступит на рискованную дорожку реструктуризации, ведь получить добровольное согласие инвесторов на пролонгацию займа такой компании будет довольно сложно, если вообще возможно.
В то же время своими собственными силами погасить заем ДГК не сможет, поэтому нас несколько тревожит тот факт, что сообщений о предоставлении компании кредитов мы в последнее время не замечали – был лишь зарегистрирован второй заем облигаций объемом 5 млрд руб.
И СНОВА О ГОСПОДДЕРЖКЕ
Как сообщают СМИ, вчера первый вице-премьер Игорь Шувалов отчитался перед Президентом Дмитрием Медведевым о ходе программы по поддержке системообразующих предприятий. Помимо прочего вице-премьер сообщил о том, что 26 компаний обратились к Правительству за помощью объемом свыше 350 млрд руб., общий объем запрошенных госгарантий составляет 213 млрд руб.
Правительство приняло решение одобрить заявки о выделении гарантий объемом 47,5 млрд руб. для 6 предприятий, в том числе по 5 млрд руб. госгарантий для КАМАЗа и Соллерса, ГАЗ получит 10 млрд руб., ММП им. Чернышова – 3 млрд руб., а также 10 млрд руб. АвтоВАЗу. /Сегодня можно смело ожидать роста котировок Соллерс-2, который сейчас торгуется по цене 50 % от номинала/.
Кроме того, Игорь Шувалов заявил, что по состоянию на 10 марта государство предоставило российским компаниям более 2,6 трлн руб. в виде кредитов Сбербанка /1,6 трлн руб./, ВТБ /530 млрд руб./ и ВЭБа /500 млрд руб./.
Рейтер также приводит цитаты Шувалова о том, что ВЭБ уже предоставил предприятиям ОПК кредиты на сумму 47 млрд руб. В рассмотрении сейчас находятся заявки о господдержке 81 предприятия ОПК, 50 из которых получат кредиты на сумму более 70 млрд руб., а 8 предприятий получат гарантии на сумму свыше 26 млрд рублей. Относительно сельхозпроизводителей было сказано что 32 компании АПК получат кредиты на общую сумму в 217 млрд руб., что является довольно обльшим объемом даже по сравнению с объемом помощи ОПК.
Разумеется, сухая статистика по объему предоставленной помощи российским компаниям почти не дает пищи для спекуляций относительно поддержки того или иного эмитента и, соответственно, покупки его бумаг. К тому же, судя по риторике чиновников, предоставление гарантий еще ничего не значит – чтобы воспользоваться поручительством государства, необходимо еще и договориться об условиях с банками. И хотя Шувалов критикует банки за жесткие условия предоставления кредитов и высокие ставки, получение кредита на терпимых условиях остается крайне сложной задачей для российских компаний. Таким образом, только непосредственно трансфер денежных средств на счета компании теперь может стимулировать рост доверия к ней со стороны инвесторов, а списков, гарантий и словесных интервенций чиновников уже недостаточно", - Анастасия Михарская, Банк Москвы
SIA.RU: Главное
