Макроэкономический взгляд – пессимизм как признак слабости
Вот уже несколько недель рынок находится в боковом тренде. Негатива хватает. Один свиной грипп чего стоит, хотя реальные негативные его последствия для мировой экономики маловероятны.
Аналогичная ситуация наблюдается и в отечественной экономике. Минэкономразвития пересматривает прогноз ВВП РФ на 2009 год в худшую сторону (с -2,2% до -6%), формируя тем самым общественное мнение относительно слабой результативности антикризисной политики властей или демонстрируя неуверенность в собственных силах (чего больше в этом, покажет будущее).
Комичный эмоционально-напряжённый эпизод произошёл во вчерашней игре клуба «ЧТО? ГДЕ? КОГДА?». Команда А.Козлова проигрывала, и при обсуждении очередного решающего вопроса кто-то из игроков неумело пытался изобразить необходимые для ответа действия с предоставленным инвентарём, а другой не выдержав со словами «твою мать» выхватил инструмент и показал, как надо всё сделать. Примечательная иллюстрация. Не хотелось бы чтобы также резко происходили смены исполнителей на государственном уровне. А ведь если действительно неуверенность соединится с отсутствием результативности, мы станем свидетелями подобных пертурбаций.
Но это всё лирика. Есть и позитивные сигналы. Например, продолжает демонстрировать неплохие темпы развития отечественное сельское хозяйство. Так, по оценкам Минсельхоза экспорт зерновых в текущем году достигнет максимума с 1991 года. РФ уже сейчас вышла на 4-е место в мире по экспорту зерновых. На фоне новостей о засухе в некоторых провинциях Китая и недавней девальвации рубля предпосылки для развития сельского хозяйства огромны. А при умелой государственной политике это задел для развития в смежных отраслях (химия, машиностроение, пищевая промышленность, торговля и т.д.).
Довольно оптимистично выглядят и результаты строительства, опубликованные на сайте Росстата. По итогам I квартала текущего года количество сданных в эксплуатацию квадратных метров жилплощади выросло на 2,4% относительно аналогичного периода 2008 года. Правда, региональный разрез демонстрирует довольно разнонаправленную динамику. Но главное – поддержка, оказанная строителям, вполне реально может поддержать спрос на продукцию металлургов, производителей стройматериалов и обеспечить рынок рабочими местами.
Конечно, на фоне общего новостного фона приведение данной информации выглядит самоуспокоением. Тем не менее, если вспомнить недавние события, можно констатировать и наличие излишнего пессимизма. Так, в конце 2008 года громадные опасения высказывались относительно слабой государственной поддержки средних и малых банков. Перспективы банковской системы казались ужасными. Но, проблемы с банковской ликвидностью на данный момент устранены, а банки в основной своей массе продолжают работать. Не менее страшные последствия предрекали и в связи с девальвацией рубля. Но, сейчас мы видим замедление инфляции и снижение ставки рефинансирования.
Сейчас муссируется тема роста проблемных кредитов. А. Улюкаев говорит, что эта проблема преувеличена. И для подобных выводов у него есть основания. Так, Сбербанк представил сегодня отчётность за 2008 год по МСФО. Резервы под обесценение кредитного портфеля у банка выросли в 5,5 раз (с 17,6 млрд. руб. до 97,9 млрд. руб.). Не менее быстро наращивают резервы и другие российские банки. А что касается достаточности капитала, то мало того, что в системе имеется запас прочности, так и государство приложит максимум усилий для пополнения капитала банков. Благо резервные фонды пока есть.
Подводя итог сказанному, напомню, что наши расчёты показывают, что пузырь на отечественном фондовом рынке сдулся с лихвой. И даже если скромно закладывать в расчёты падение ВВП РФ в 2009 году на уровне -6% и инфляцию на уровне 10%, то российские фондовые индексы как опережающий индикатор экономического развития сохраняют значительный потенциал роста (ориентировочно до 1400 – 1500 пунктов по ММВБ). Когда они достигнут указанные ориентиры, сказать не могу, но очевидно, что в долгосрочной перспективе индекс будет к ним стремиться. Так что основания для покупок сохраняются. Ждём окончания коррекции и покупаем.
Вот уже несколько недель рынок находится в боковом тренде. Негатива хватает. Один свиной грипп чего стоит, хотя реальные негативные его последствия для мировой экономики маловероятны.
Аналогичная ситуация наблюдается и в отечественной экономике. Минэкономразвития пересматривает прогноз ВВП РФ на 2009 год в худшую сторону (с -2,2% до -6%), формируя тем самым общественное мнение относительно слабой результативности антикризисной политики властей или демонстрируя неуверенность в собственных силах (чего больше в этом, покажет будущее).
Комичный эмоционально-напряжённый эпизод произошёл во вчерашней игре клуба «ЧТО? ГДЕ? КОГДА?». Команда А.Козлова проигрывала, и при обсуждении очередного решающего вопроса кто-то из игроков неумело пытался изобразить необходимые для ответа действия с предоставленным инвентарём, а другой не выдержав со словами «твою мать» выхватил инструмент и показал, как надо всё сделать. Примечательная иллюстрация. Не хотелось бы чтобы также резко происходили смены исполнителей на государственном уровне. А ведь если действительно неуверенность соединится с отсутствием результативности, мы станем свидетелями подобных пертурбаций.
Но это всё лирика. Есть и позитивные сигналы. Например, продолжает демонстрировать неплохие темпы развития отечественное сельское хозяйство. Так, по оценкам Минсельхоза экспорт зерновых в текущем году достигнет максимума с 1991 года. РФ уже сейчас вышла на 4-е место в мире по экспорту зерновых. На фоне новостей о засухе в некоторых провинциях Китая и недавней девальвации рубля предпосылки для развития сельского хозяйства огромны. А при умелой государственной политике это задел для развития в смежных отраслях (химия, машиностроение, пищевая промышленность, торговля и т.д.).
Довольно оптимистично выглядят и результаты строительства, опубликованные на сайте Росстата. По итогам I квартала текущего года количество сданных в эксплуатацию квадратных метров жилплощади выросло на 2,4% относительно аналогичного периода 2008 года. Правда, региональный разрез демонстрирует довольно разнонаправленную динамику. Но главное – поддержка, оказанная строителям, вполне реально может поддержать спрос на продукцию металлургов, производителей стройматериалов и обеспечить рынок рабочими местами.
Конечно, на фоне общего новостного фона приведение данной информации выглядит самоуспокоением. Тем не менее, если вспомнить недавние события, можно констатировать и наличие излишнего пессимизма. Так, в конце 2008 года громадные опасения высказывались относительно слабой государственной поддержки средних и малых банков. Перспективы банковской системы казались ужасными. Но, проблемы с банковской ликвидностью на данный момент устранены, а банки в основной своей массе продолжают работать. Не менее страшные последствия предрекали и в связи с девальвацией рубля. Но, сейчас мы видим замедление инфляции и снижение ставки рефинансирования.
Сейчас муссируется тема роста проблемных кредитов. А. Улюкаев говорит, что эта проблема преувеличена. И для подобных выводов у него есть основания. Так, Сбербанк представил сегодня отчётность за 2008 год по МСФО. Резервы под обесценение кредитного портфеля у банка выросли в 5,5 раз (с 17,6 млрд. руб. до 97,9 млрд. руб.). Не менее быстро наращивают резервы и другие российские банки. А что касается достаточности капитала, то мало того, что в системе имеется запас прочности, так и государство приложит максимум усилий для пополнения капитала банков. Благо резервные фонды пока есть.
Подводя итог сказанному, напомню, что наши расчёты показывают, что пузырь на отечественном фондовом рынке сдулся с лихвой. И даже если скромно закладывать в расчёты падение ВВП РФ в 2009 году на уровне -6% и инфляцию на уровне 10%, то российские фондовые индексы как опережающий индикатор экономического развития сохраняют значительный потенциал роста (ориентировочно до 1400 – 1500 пунктов по ММВБ). Когда они достигнут указанные ориентиры, сказать не могу, но очевидно, что в долгосрочной перспективе индекс будет к ним стремиться. Так что основания для покупок сохраняются. Ждём окончания коррекции и покупаем.
SIA.RU: Главное
