"На фоне существенного роста интереса инвесторов к активам газотранспортной инфраструктуры, мы инициируем покрытие одиннадцати компаний газораспределительного сектора, и обновляем рекомендации по 4 компаниям, представленным в специальном материале "Региональные газораспределительные компании: звенья большой цепи" от 15 марта 2007 года. Среди основных драйверов роста капитализации компаний газораспределительной отрасли мы выделяем:
• Ожидаемый рост тарифов на транспортировку газа. В прошлом месяце Федеральной Службой по Тарифам /ФСТ/ было утверждено официальное положение относительно будущей динамики внутренних цен на газ, в соответствии с которым цены на 1 тыс. кубометров газа увеличатся к 2011 году с текущих $40 почти до $100. Учитывая последние тенденции в структуре тарификации транспортировки газа, когда тарифы на транспортировку в среднем изменяются пропорционально динамике внутренней цены, мы прогнозируем стабильный рост доходов газораспределительных компаний.
• Рост интереса инвесторов и повышение ликвидности. С момента выпуска нашего дебютного аналитического материала по компаниям газораспределительного сегмента интерес инвесторов к газораспределительным активам существенно вырос. Рекомендованные нами компании продемонстрировали высокие темпы роста, увеличив капитализацию в среднем на 30%. Мы считаем, что повышение ликвидности является важнейшим драйвом инвестиционной привлекательности газораспределительных компаний, и прогнозируем дальнейший рост курсовой стоимости акций.
• Развитие неконкурентного бизнеса. Важной тенденцией операционной деятельности компании является стабильное увеличение доли доходов, поступающих от транспортировки газа. С учетом ожидаемого стабильного роста тарифов на транспортировку, мы в целом позитивно оцениваем повышение степени специализации и считаем, что данная тенденция может позитивно отразиться на будущих денежных потоках компании.
| Компания | Тикер | Капитализация $ млн. | Текущая цена $ | Целевая цена $ | Потенциал роста |
|---|---|---|---|---|---|
| Комигаз | kgaz | 10 | 30.50 | 65.74 | 115,5% |
| Костромаоблгаз | koog | 13 | 235.50 | 455.53 | 93,4% |
| Тверьоблгаз | tveo | 35 | 194.50 | 349.67 | 79,8% |
| Волгоградгоргаз | vggg | 10 | 302.50 | 542.25 | 79,3% |
| Воронежоблгаз | vogz | 44 | 1.99 | 3.49 | 75,5% |
| Нижегородоблгаз | nnog | 81 | 2.92 | 4.94 | 69,0% |
| Оренбургоблгаз | orog | 53 | 687.50 | 1099.97 | 60,0% |
| Тамбовоблгаз | togz | 18 | 20.38 | 29.69 | 45,7% |
| Брянскоблгаз | brog | 40 | 365.00 | 513.06 | 40,6% |
| Саратовоблгаз | srog | 21 | 5.65 | 6.80 | 20,4% |
| Ростовоблгаз | rtbg | 67 | 492.50 | 583.90 | 18,6% |
| Ростовоблгаз /прив./ | rtbgp | 67 | 367.50 | 422.76 | 14,9% |
| Владимироблгаз | vlog | 28 | 625.00 | 715.49 | 14,5% |
| Смоленскоблгаз | smog | 21 | 52.50 | 46.38 | -11,7% |
| Курскгаз | krgz | 23 | 255.00 | 212.53 | -16,7% |
Стратегический интерес Газпрома к региональным газораспределительным активам остается одним из ключевых драйверов роста газораспределительных компаний. На текущий момент Газпром владеет долей в почти 150 региональных газораспределительных организациях и планирует дальнейшее увеличение собственной доли. Как мы уже отмечали в нашем предыдущем обзоре, газотранспортная система страны в последние годы работает практически с 90%-ной загрузкой /с учетом внушительного объема транзитного газа/, и потенциал распределительной сети рискует сократиться до критических значений в ближайшие несколько лет. В этой связи требуются значительные инвестиции в газотранспортную инфраструктуру, в необходимом объеме предусмотренные соответствующей программой "Газпрома". Однако для успешной реализации столь масштабного инвестиционного проекта необходима концентрация всей сети газораспределения в руках "Газпрома".
Мы считаем, что одной из приоритетных задач внутренней политики "Газпрома" на ближайшие годы останется консолидация газораспределительных сетей для эффективной модернизации газотранспортных мощностей. Причем, основными объектами скупки будут доли региональных газораспределительных компаний, принадлежащие Федеральному Агентству по Управлению Федеральным Имуществом /ФАУФИ/ и муниципальным структурам. Тем не менее, с учетом высоких темпов популяризации акций компаний данного сегмента, мы выделяем стратегический интерес Газпрома как один из важнейших драйверов роста капитализации региональных газораспределительных компаний.
Мы в целом позитивно смотрим на перспективы газотранспортной отрасли, и считаем, что большинство региональных газораспределительных компаний существенно недооценены рынком. По нашему мнению, при условии сохранения позитивной динамики отраслевой конъюнктуры акции газораспределительных компаний способны существенно нарастить капитализацию уже в текущем году"
SIA.RU: Главное
