ITinvest. Инвесторы сменили оценку рисков. В среду российские инвесторы убедили себя в том, что ничего страшного с западных фондовых и сырьевых рынков ждать не следует, а значит, игра на повышение вполне оправдана, - Александр Потавин

Инвесторы сменили оценку рисков

В среду российские инвесторы убедили себя в том, что ничего страшного с западных фондовых и сырьевых рынков ждать не следует, а значит, игра на повышение вполне оправдана. Этот оптимизм вывел сегодня акции Сбербанка (+4,5%) и Газпрома (+1,7%) на максимальные ценовые уровни в этом году.

Итак, на чем основан оптимизм наших и западных инвесторов? За последнее время в реальной экономике не видно никаких кардинальных улучшений. Продолжается сокращение заказов на производстве, снижается покупательский спрос, растет безработица, продолжают падать потребительские расходы и уровень долгосрочных инвестиций. Тем не менее, все эти факторы участники фондового рынка уже приучились игнорировать.

А происходит это из-за того, что сейчас слишком позитивно выглядит ситуация на финансовых и кредитных рынках. Так, индекс волатильности VIX (индекс страха), вчера упал до уровня 28,8 пунктов, что примерно соответствует средним докризисным значениям середины 2007 года. Ключевой индикатор доверия на межбанковском рынке (спрэд Ted), который рассчитывается как разница между ставкой по казначейским векселям США и ставкой по евродолларам, также упал до минимума с августа 2007г. Уровень ставки кредитов в евро сократился до 1,24%. Bank of America вчера успешно привлек $13,5 млрд. в свой капитал путем размещения акций. Все это является свидетельством того, что банки вновь доверяют друг другу, а значит, растет готовность инвесторов к покупке рискованных активов. В такой ситуации, фондовые индексы потенциально могут пойти на штурм своих недавних максимумов.

В принципе, в подобных стимулах роста биржевых индексов нет ничего плохого. Циничный набор высоты многих пугает, а многим дает возможность увеличить свою прибыль. Есть правда в этом позитиве один существенный риск. Это - непредсказуемость. Если фундаментальные макроэкономические факторы еще можно рассчитать и спрогнозировать, то спугнуть хрупкое равновесие финансовых рынков очень даже легко. 2008 год доказал, что ситуация здесь может поменяться очень стремительно, что приводит к ужасающим последствиям.

Таким образом, набор высоты фондовыми и сырьевыми рынками может продолжаться столь долго, сколь ситуация на кредитных рынках будет оставаться спокойной. Правда по мере набора высоты будет расти и волатильность котировок. Следует помнить, что это уже рынок профессионалов, а не любителей легкой наживы.