Оптимистичные ожидания участников рынка в отношении перспектив российского рынка акций в 2024 года не оправдались. Несмотря на уверенный старт и достижение в середине мая отметки 3500 пунктов, год закончился на отметке 2850 пунктов. Это почти на 19% ниже локального максимума, установленного в мае, и на 8% ниже значений начала года. Опрошенные в конце 2023 года управляющие и аналитики ожидали подъема на 10–20%, до 3400–3720 пунктов.
Реализации прогнозов в значительной степени помешали возросшие геополитические риски и жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) Банка России.
Год назад управляющие и аналитики рассчитывали, что во втором полугодии регулятор приступит к снижению ключевой ставки и опустит ее до 9–12%. Но вместо этого регулятор в борьбе с инфляцией поднял ставку с 16% до 21%, а следом выросли ставки по депозитам и инструментам денежного рынка.
Несмотря на сохраняющуюся жесткость ДКП ЦБ участники рынка с оптимизмом смотрят на перспективы 2025 года. В базовом сценарии эксперты ожидают повышения индекса Московской биржи на 16–30%, до 3300–3700 пунктов. При этом внутригодовые колебания индекса, по оценке аналитиков ФГ «Финам», будут находиться в диапазоне 2900–4000 пунктов.
Оптимистичные ожидания базируются на сочетании трех допущений — что до конца года будет снижена ключевая ставка, уменьшатся геополитические риски и российские компании продолжат платить значительные дивиденды.
Надежды на рост основаны и на фундаментальной недооцененности российских акций. Управляющий крупным капиталом «БКС Мир инвестиций» Андрей Петров обращает внимание, что российский рынок торгуется по мультипликатору P/E (отношение капитализации к прогнозной прибыли за 2025 год), равному 3,3, что заметно ниже исторических показателей 6,2–6,5. «Получается, что восстановление до "нормальных" значений может дать доходность на уровне от 65% до 90% без учета дивидендов»,— считает Андрей Петров.
Читайте также:
Большие надежды участники рынка возлагают на новоизбранного президента США Дональда Трампа, инаугурация которого состоится 20 января. В ходе президентской гонки он неоднократно демонстрировал решимость остановить конфликт на Украине, а в преддверии католического Рождества заявил о намерении встретиться с президентом РФ Владимиром Путиным и обсудить пути окончания украинского конфликта.
«Если после инаугурации дипломатические намерения Дональда Трампа подтвердятся, то рынок будет переоцениваться достаточно быстро»,— отмечает Андрей Петров.
Однако в случае роста геополитических рисков, так как во время предвыборной гонки глава Республиканской партии не исключал использования радикальных санкций как инструмента дальнейшего давления на Россию, возможны новые продажи на рынке акций.
Виталий Гайдаев
