Статистика российского рынка IPO показывает, что акции большинства компаний после первичного размещения падают в цене. Между тем в процессе подготовки к IPO эмитенты проводят реструктуризацию, делаются прозрачными, а их стоимость стремительно растет. Для участия в росте, предваряющем размещение акций, используются так называемые фонды пре-IPO.
Российские компании, вышедшие на IPO в последние два года, далеко не всегда радовали инвесторов. "Основная проблема инвесторов, участвовавших в IPO, в том, что после первичного размещения акции падали в цене",-- констатирует замруководителя департамента коллективных инвестиций ФК "Уралсиб" Андрей Бондаренко. Почти в половине случаев в первые месяцы торгов акции компаний торговались ниже цены размещения. До сих пор ниже цены размещения торгуются
ценные бумаги не только эмитентов, пошедших "народные" IPO (ВТБ), но и ряда других компаний -- "Ситроникса", "Полиметалла", "Нутринвестхолдинга".
Между тем, исходя из цен внебиржевого рынка, инвестиции в акции компаний, готовящихся к проведению IPO,-- НПК "Иркут", банк "Санкт-Петербург", Новороссийского морского торгового порта -- на этапе, предшествующем размещению, оказывались весьма доходными. Котировки вырастали на десятки процентов, а иногда и в разы. Инвестиционная идея вкладывать средства в компанию в период подготовки к публичному размещению имеет экономический смысл. По оценкам инвестбанкиров, в будущем году объем IPO российских компаний превысит $50 млрд.
На российском рынке идея инвестировать в акции компаний, готовящихся к проведению IPO, реализована пока лишь в фонде Pre-IPO под управлением "Ренессанс управление инвестициями". Судя по западному опыту, сроки инвестирования средств пре-IPO фондов не превышают двух-трех лет, исходя из минимальной подготовки к IPO в полгода-год.
Основной риск пре-IPO фондов -- отсутствие гарантий того, что IPO компаний будет проведено. Нередки случаи, когда эмитент отказывается от размещения в пользу, например, продажи акций стратегическому инвестору. По словам Лейлы Алиевой, для защиты от возможного отказа или затягивания IPO управляющими применяется встроенный пут-опцион. Фонд заключает с основными акционерами компании договор, по которому в случае несостоявшегося IPO в течение определенного времени пакет, принадлежащий фонду, выкупается по фиксированной цене. Однако это не лучший сценарий, так как доходность инвестиций фонда в этом случае будет ниже, чем при реализации IPO. Кроме того, далеко не со всеми эмитентами возможно заключить подобные соглашения. В случае отмены или переноса сроков проведения IPO фонды не могут реализовать пакет
акций на открытом рынке из-за отсутствия ликвидности.
Тем не менее управляющие считают это направление бизнеса привлекательным: подобные фонды собираются создавать "Пиоглобал Эссет Менеджмент", "Тройка Диалог", "Газпромбанк -- управление активами".
Дмитрий Ъ-Ладыгин
Российские компании, вышедшие на IPO в последние два года, далеко не всегда радовали инвесторов. "Основная проблема инвесторов, участвовавших в IPO, в том, что после первичного размещения акции падали в цене",-- констатирует замруководителя департамента коллективных инвестиций ФК "Уралсиб" Андрей Бондаренко. Почти в половине случаев в первые месяцы торгов акции компаний торговались ниже цены размещения. До сих пор ниже цены размещения торгуются
ценные бумаги не только эмитентов, пошедших "народные" IPO (ВТБ), но и ряда других компаний -- "Ситроникса", "Полиметалла", "Нутринвестхолдинга".
Между тем, исходя из цен внебиржевого рынка, инвестиции в акции компаний, готовящихся к проведению IPO,-- НПК "Иркут", банк "Санкт-Петербург", Новороссийского морского торгового порта -- на этапе, предшествующем размещению, оказывались весьма доходными. Котировки вырастали на десятки процентов, а иногда и в разы. Инвестиционная идея вкладывать средства в компанию в период подготовки к публичному размещению имеет экономический смысл. По оценкам инвестбанкиров, в будущем году объем IPO российских компаний превысит $50 млрд.
На российском рынке идея инвестировать в акции компаний, готовящихся к проведению IPO, реализована пока лишь в фонде Pre-IPO под управлением "Ренессанс управление инвестициями". Судя по западному опыту, сроки инвестирования средств пре-IPO фондов не превышают двух-трех лет, исходя из минимальной подготовки к IPO в полгода-год.
Основной риск пре-IPO фондов -- отсутствие гарантий того, что IPO компаний будет проведено. Нередки случаи, когда эмитент отказывается от размещения в пользу, например, продажи акций стратегическому инвестору. По словам Лейлы Алиевой, для защиты от возможного отказа или затягивания IPO управляющими применяется встроенный пут-опцион. Фонд заключает с основными акционерами компании договор, по которому в случае несостоявшегося IPO в течение определенного времени пакет, принадлежащий фонду, выкупается по фиксированной цене. Однако это не лучший сценарий, так как доходность инвестиций фонда в этом случае будет ниже, чем при реализации IPO. Кроме того, далеко не со всеми эмитентами возможно заключить подобные соглашения. В случае отмены или переноса сроков проведения IPO фонды не могут реализовать пакет
акций на открытом рынке из-за отсутствия ликвидности.
Тем не менее управляющие считают это направление бизнеса привлекательным: подобные фонды собираются создавать "Пиоглобал Эссет Менеджмент", "Тройка Диалог", "Газпромбанк -- управление активами".
Дмитрий Ъ-Ладыгин
SIA.RU: Главное
