Банки переоценили нефть. Заявление Минфина добавило привлекательности нефтяным компаниям

На прошлой неделе министр финансов Алексей Кудрин заявил о том, что планируется внести на рассмотрение правительства предложения по вопросу о снижении налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для российских нефтяных компаний. Предложение предусматривает увеличение необлагаемого порога с $9 до $15 за баррель, что предполагает снижение НДПИ на 7%, или на $1,3 с барреля. Это налоговое послабление приведет к экономии для компаний около 100 млрд руб. в 2009 году.

Казалось бы, что такое $4 млрд для отрасли, совокупная выручка которой превышает $300 млрд. Однако компании-экспортеры платят с каждого доллара цены выше $27 за баррель пошлину в размере 90%. Например, при уровне цен $100 за баррель чистая цена нефти (за вычетом экспортной пошлины и НДПИ) составляла всего $27,3. При этом себестоимость производства постоянно растет. По оценке аналитиков Банка Москвы и "Ренессанс Капитала", операционные расходы в среднем за год для нефтяных компаний выросли с $3 на 1 баррель до $4, коммерческие расходы составили $4 на баррель. В результате компаниям остается при цене нефти $100 за баррель менее $20 с каждого барреля. Подобная ситуация приводит к замедлению темпов роста отрасли, по итогам января--февраля добыча практически не изменилась в сравнении с началом 2007 года. "Компании не видят инвестиционной привлекательности в освоении новых месторождений, поскольку легких по
разработке месторождений уже не осталось, а срок окупаемости проектов вырастает",-- отмечает аналитик Банка Москвы Владимир Веденеев. Поэтому даже $1,3, сэкономленные за счет повышения ставки отсечения, означают рост чистой цены нефти примерно на 6,5%. Заявление министра спровоцировало волну переоценки российской нефтегазовой отрасли. При этом основной причиной переоценки российских компаний нефтяного сектора стал пересмотр среднесрочных прогнозов цен на нефть.

В целом же, согласно предварительным оценкам аналитиков, одно только планируемое снижение НДПИ на $1,3 за баррель выльется в $25-30 млрд дополнительной рыночной капитализации сектора или 10-15% роста капитализаций в зависимости от компании. С учетом повышения оценок и снижения капитализации отрасли сформировался небывалый потенциал
роста, который достигает 118% (оценка Дойче Банка по акциям "Роснефти"). Средний же потенциал роста в зависимости от компании составляет 25-44%.

Виталий Ъ-Гайдаев