-- Стоит ли инвестировать в акции российских нефтекомпаний?
-- По большому счету российские нефтекомпании всегда были привлекательным объектом для инвестиций. Хотя существуют два подхода к оценке их акций. С точки зрения объема запасов, которыми располагают компании, они торгуются гораздо дешевле, чем международные аналоги. Если в России баррель запасов оценивается рынком в $3, у международных компаний -- в $15.
-- То есть российские компании недооценены?
-- Это происходит в первую очередь из-за того, что запасы не находят отражения в финансовых показателях. Ведь в России из-за сложных геологических, географических и климатических условий извлечение сырья стоит намного дороже, чем в других странах. Хотя компании обладают серьезным потенциалом, который может использоваться в долгосрочной перспективе, при сохранении существующей налоговой системы (не принимая в расчет перспективы ее изменения) получается, что по финансовым показателям они торгуются, наоборот, с премией в 15-20% к международным. Главным образом это связано с тем, что при цене нефти, превышающей $28, нефтяники практически не получают дополнительной прибыли, все уходит на налоги.
-- Был период, когда нефтяной сектор потерял привлекательность для инвесторов?
-- В прошлом году инвесторы действительно выходили из нефтяники. Но этот период был связан не столько с конкретным сектором экономики, сколько с тем, что акции нефтегазовых компаний имели наибольшую ликвидность и наибольшую долю в индексе РТС.
-- То есть причиной этого стали не проблемы отрасли?
-- Прежде всего для отрасли имело значение то, что капитализация нефтегазовых компаний не росла, а держалась приблизительно на одном уровне и не двигалась вслед за ценами на нефть. Если посмотреть в ретроспективе, то с 2006 года цена нефти выросла более чем в два раза, а цена российских нефтегазовых компаний практически не изменилась.
Интервью взял Денис Ъ-Ребров
SIA.RU: Главное
