Ключевую ставку в 14% и ниже придётся ждать до 2026 года

Глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров регулятора 12 сентября заявила, что на октябрьском заседании совета директоров в процессе принятия решения по ключевой ставке «многое будет зависеть от параметров бюджета» на 2026 год.

«Сегодня ЦБ принял решение снизить ключевую ставку на 1 процентный пункт, до 17% годовых, что разочаровало фондовый рынок, который, видимо, ожидал «ключ» в 16% на фоне августовской дефляции потребительских цен, – отмечает Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global. – Однако в сопроводительном комментарии Банка России к решению по ключевой ставке впервые в текущем году отмечалось, что на последующие решения регулятора по денежно-кредитной политике, кроме инфляции, динамики инфляционных ожиданий и кредитования будут влиять ещё и параметры бюджетной политики при том, что центральный банк в России - независимый институт, и юридически денежно-кредитная политика ЦБ РФ не должна зависеть от решений правительства».

Ранее в Госдуме заявляли, что величина дефицита бюджета в 4 трлн руб. (или около 1,6% от ВВП) для российской экономики не критична. Тем не менее, в Банке России рост государственных расходов и бюджетного дефицита считают одними из ключевых проинфляционных факторов, способных, соответственно, повлиять на денежно-кредитную политику до конца года.

Следует также отметить, что, по заявлению главы Центробанка, на сентябрьском заседании совета директоров регулятора рассматривалось два варианта решения по ключевой ставке – снижение на 1 процентный пункт, до 17%, или сохранение ставки без изменений, но в итоге регулятор выбрал вариант умеренного снижения. Это означает, что ЦБ РФ будет в любом случае до конца 2025 года сохранять достаточно жёсткие денежно-кредитные условия, чтобы маховик инфляции не начал раскручиваться вновь, а такой вариант при ожидаемом регулятором дальнейшем росте госрасходов и бюджетного дефицита вполне возможен.

«Мы ожидаем, что до конца года ключевая ставка ЦБ РФ может быть снижена до 15-16% годовых и скорее всего, это произойдёт в октябре, а сокращения ключевой ставки до желаемого российским бизнесом уровня в 14% годовых и ниже придётся ждать до 2026 года», – резюмирует Наталья Мильчакова.