На прошлой неделе "Яндекс" вышел на Московскую биржу, теперь его акции торгуются параллельно -- в Москве и Нью-Йорке. И для компании, и для рынка, и даже для российских властей, которые давно настаивают на том, чтобы российскими акциями торговали в России (первый вице-премьер Игорь Шувалов даже называл это вопросом национальной безопасности), это событие, безусловно, важное. Но, пожалуй, не настолько, чтобы привлечь к себе столько внимания, сколько оно привлекло в минувшую среду. В конце концов, это не первый случай, когда акции российского эмитента параллельно обращаются за границей и на родине.
Виной всему анекдот, сопутствовавший выходу "Яндекса" на биржу. Котировки его акций в России оказались на 36% выше, чем в Америке, при, надо признать, довольно малом объеме торгов. Сам по себе спред между различными торговыми площадками -- штука не столь уж редкая. Зачастую издержки перевода акций из одной юрисдикции в другую таковы, что арбитраж (купить на одной площадке, продать с прибылью на другой) невозможен даже при разнице в цене в 10-20%. Но 36% (а в какой-то момент было и больше 40%) -- это уже явный перебор.
"Short squeeze,-- бросил один из собеседников "Денег", но поправился,-- пожалуй, нет". Адекватного перевода этого термина на русский, кажется, нет, под ним, как правило, понимают дефицит акций, возникший в результате торговли "вкороткую".
Но поводов для шуток этот дебют дал немало. Лучшая из подслушанных "Деньгами": "36% -- это подозрительно похоже на курс евро к доллару. Может, инвесторы не сразу заметили, что, хотя эмитент зарегистрирован в Нидерландах, котировки все же в долларах, а не в евро?" Автор, русский финансист из Лондона, пожелал остаться неизвестным. Для него и многих его коллег русский рынок -- крошечная песочница, соваться в которую не стоит.
Параллельно развивалась куда более масштабная история, привлекшая непропорционально меньше внимания. С середины марта индекс ММВБ вырос на 20%, а бумаги ВТБ -- почти на 70%, причем, судя по Reuters, речь может идти о крупномасштабной игре на повышение: "Некоторые участники торгов считают ралли акций ВТБ спланированной операцией неизвестного крупного игрока и не исключают вероятности какого-либо важного корпоративного события в ближайшее время".
Причем в этом случае речь идет о настоящем short squeeze. "Физически невозможно закрыть "короткие" позиции. Ставки репо взлетели до небес. Еще вчера биржа через центрального контрагента выставляла штрафную ставку в 100% годовых для тех, кто не вернул взятые в репо акции банка. Есть риск, что к вечернему клирингу штрафная ставка может достичь уже 579% годовых. Я таких ставок не помню на нашем рынке, это рекорд",-- цитирует Reuters трейдера "Универ Капитала" Павла Корышева. 5 июня ставка на привлечение бумаг ВТБ составляет 180% годовых, обычно ликвидные российские акции можно занять под 2-3%.
Несложно предположить, что в ближайшие месяцы подобных историй будет много. Иностранные инвесторы постепенно привыкают считать российский рынок не emerging, а frontier market, не развивающимся, а пограничным, не просто спекулятивным, а чрезвычайно спекулятивным. На смену относительно консервативным и сравнительно крупным инвесторам приходят другие -- с повышенным аппетитом к риску.
Не исключено, что обновляется и состав российских инвесторов. Мелкие и средние банки в последние годы последовательно лишались "кормовой базы": клиенты из среднего бизнеса уходили в крупные банки, сомнительные операции и обналичку планомерно убивает ЦБ, в экономике -- рецессия, на рынке недвижимости -- стагнация, а теперь еще и перестает работать "пылесос" -- депозиты населения собирать еще можно, а вот превращать их в потребкредиты становится все сложнее.
Проще говоря, вместо того чтобы -- как о том годами мечтали власти -- стать инструментом превращения сбережений в инвестиции, наш фондовый рынок может превратиться в казино. Впрочем, параллели с игорным бизнесом, пожалуй, несколько преждевременны. Разговоров о запрете спекуляций и создании особых фондовых зон пока не замечено.
SIA.RU: Главное
