Пока российские госбанки, попавшие под санкции, ищут источники фондирования за пределами США и ЕС, коммерческие кредитные организации изучают новые возможности. Так как формально для них западные рынки капитала не закрыты, крупнейшие частные банки впервые имеют шанс получить преимущество перед государственными.
Минувший уик-энд подарил российским госбанкам, попавшим под международные санкции, первые хорошие новости за последние несколько недель. Американское индексное агентство MSCI Barra (Morgan Stanley Capital International) сохранило акции Сбербанка России и ВТБ в составе индекса MSCI Russia. Как известно, крупные инвесторы, в частности инвестиционные фонды, инвестируют именно в сводные биржевые индексы, в которых присутствуют российские бумаги. В частности, через пассивные фонды, автоматически следующие индексам MSCI и Dow Jones, средства приходят в акции российских эмитентов, включенных в эти индексы. В случае исключения акций из индексов они были бы автоматически проданы инвесторами. В результате в понедельник на торгах в России акции Сбербанка и ВТБ показали резкий рост.
Тем не менее госбанки активно ищут альтернативные источники фондирования, рассматривая азиатские рынки. Санкции на неопределенный срок закрыли для них доступ на рынки капитала. Несмотря на то что теперь для кредитных организаций перекрыт только выход на рынки публичного долга, у них осталась возможность привлекать синдицированные кредиты. Однако опальные эмитенты не рассчитывают на благосклонность западных инвесторов. Они пытаются найти возможности занять как в России, так и в Азии. Новостные агентства неоднократно публиковали новости о переговорах Газпромбанка, Сбербанка, ВТБ, Россельхозбанка и ВЭБа с инвесторами в Корее, Гонконге и Китае.
Впрочем, инвесторы уверены, что азиатские инвесторы не смогут удовлетворить спрос эмитентов, так как этот рынок достаточно узкий, а имена российских компаний им не знакомы. Кроме того, эксперты полагают, что инвесторы Азии воспользуются ситуацией, поэтому будут требовать серьезную премию за российский риск. Таким образом, госбанкам придется рассчитывать на спрос со стороны российских инвесторов. Однако эти кредитные организации размещались в последнее время довольно активно. Поэтому у многих участников рынка лимиты на них могут быть частично исчерпаны.
В результате в банковском секторе РФ может сложиться парадоксальная ситуация, когда ведущие российские коммерческие банки впервые получат преимущество перед государственными. Санкции крупнейших российских частных банков не коснулись, поэтому теоретически эти кредитные организации могут привлекать средства на рынках США и ЕС. Очевидно, что пока западные инвесторы не готовы приобретать никакие российские бумаги. «Инвесторы по-прежнему допускают расширение секторальных санкций, и это само по себе также существенно сужает спрос на риск российских банков», — отмечает заместитель начальника аналитического управления банка «Зенит» Кирилл Сычев. Однако если ситуация хотя бы частично стабилизируется, спрос на российский риск может вновь появиться. И очевидно, что в этих условиях коммерческие банки первого эшелона получат преимущество.
В этом смысле показательна динамика котировок еврооблигаций российских кредитных организаций. Так, на волне негативных новостей о новой волне санкций бумаги госбанков упали гораздо сильнее евробондов коммерческих кредитных организаций. «За период с 16 июля котировки долгосрочных еврооблигаций российских госбанков снизились в среднем на 9%. Снижение более чем на 10% за этот период произошло в субординированных выпусках ВТБ (VTB-22) и Сбербанка (Sberru-24), а также выпусках ВЭБа с погашением в 2023 и 2025 годах», — говорит генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков. За тот же период еврооблигации Альфа-Банка подешевели всего на 7% и в какой момент сравнялись по доходности с бумагами ВЭБа, который имеет более высокий кредитный рейтинг и обычно привлекает финансирование на западных рынках на 1,5—2% дешевле, как отмечает эксперт.
Участники рынка не рассчитывают на то, что в ближайшее время эмитенты решатся тестировать внешний рынок. «В период присутствия высоких рисков расширения санкций вероятность увидеть крупные рыночные размещения в долларах или евро в банковском секторе, на мой взгляд, предельно низка», — говорит Кирилл Сычев. Однако Альфа-Банк уже заявил о своем желании воспользоваться возможным преимуществом и получить более дешевое, чем госбанки, фондирование на рынке публичного долга. Речь идет о намерении привлечь осенью средства в долларах. Как сообщили информагентства со ссылкой на источники, Альфа-Банк уже провел встречи с инвесторами в США в формате non-deal road show (то есть без конкретной заявленной цели) и выдал мандаты на организацию возможного выпуска субординированных еврооблигаций в долларах инвестиционным банкам Goldman Sachs, JP Morgan и Bank of America Merrill Lynch.
Ольга ЯКОВЛЕВА, для Banki.ru
SIA.RU: Главное
