Повышение ключевой ставки ЦБ с 10,5% до 17% немедленно сказалось на рынке облигаций, ценовые параметры которого непосредственно связаны со ставкой. Первыми вчера отреагировали облигации федерального займа (ОФЗ). Доходности 2-3-летних бумаг поднимались до 18-19% годовых, что на 4-4,5 п. п. выше уровня понедельника, доходности 7-летних бумаг поднялись с 13% до 16% годовых. "Доходности ОФЗ теперь должны скорректироваться до уровней ключевая ставка + 1-1,5 п. п., для облигаций первого эшелона -- до ключевая ставка + 2-2,5 п. п.",-- говорит главный аналитик долговых рынков БК "Регион" Александр Ермак.
Размещения новых облигационных займов мы увидим еще не скоро. Эксперты в один голос прогнозируют, что первичный рынок публичного долга замер на неопределенный срок.
На этом фоне особенно остро встает вопрос утилизации залогового обеспечения для кредитования по операциям репо с ЦБ. Тем более что в последнее время эмитенты выпускали преимущественно короткие бумаги. В 2015 году, по подсчетам главы дирекции анализа долговых инструментов "Уралсиб Кэпитал" Дмитрия Дудкина, объем погашений на внутреннем долговом рынке составит 1,7 трлн руб., то есть около 40% всего рынка. Банк России видит проблемы с обеспечением по операциям репо в связи с падением цен облигаций после повышения ставок, но масштаб трудностей пока не оценил, сказал вчера первый зампред ЦБ Сергей Швецов агентству "Рейтер".
Кроме того, в текущих условиях повышаются риски снижения странового рейтинга России со стороны международных агентств и соответствующих снижений по бумагам отдельных эмитентов, что тоже впоследствии может привести к сокращению залоговой базы.
Не исключено, что в ближайшее время ЦБ останется единственным источником рублей для банков, поэтому эксперты ждут сжатия рублевой ликвидности, в частности предоставляемой по каналам межбанковского кредитования (МБК). Вчера трехмесячная ставка Mosprime выросла до 20,75% с уровня 14,84%, однодневная -- до 18,67% с 11,83%. В итоге главным источником ликвидности станет кредитование в ЦБ под залог нерыночных активов, в котором могут участвовать только банки с пулами качественных корпоративных кредитов, с ростом которых также прогнозируются проблемы.
Ожидает ли облигационный рынок волна дефолтов -- вопрос. Уже сейчас бумаги некоторых эмитентов торгуются с доходностью 400-500% годовых. "Возрастают риски, связанные с возможностью компаний рефинансировать долги, в отличие от банков, у них нет доступа к средствам ЦБ. Однако если внутренний первичный долговой рынок откроется через четыре-шесть месяцев, большая часть игроков сможет справиться с ситуацией",-- говорит господин Ермак.
SIA.RU: Главное
