Итоги торгов 09.04:
Индекс ММВБ понизился на 0,95% до 1667,60п.
Индекс РТС повысился на 1,53% до 1003,42п.
В четверг на российском рынке акций вновь наблюдалась разнонаправленная динамика между индексами РТС и ММВБ. Котировки ММВБ в моменте опускались к первой промежуточной поддержке на 1650.
А вот долларовый РТС в рамках прогноза впервые с ноября прошлого года ушел выше 1000 пунктов. В начале недели мы говорили о том, что ближайшая техническая цель по РТС находится в диапазоне 1020-1040. Взгляд остается актуальным. Потенциальное преодоление этих рубежей на среднесрочном горизонте откроет дорогу к 1150, однако об этом сценарии пока говорить еще рано.
Объемы торгов в четверг были высокими. Сегодня мы можем избежать сильных распродаж. Наоборот, вчера во второй половине дня в ряде голубых фишек прошел солидный выкуп, который позволил отыграть значительную часть потерь. Среди отстающих сейчас преимущественно акции компаний-экспортеров, которые «страдают» из-за укрепления рубля. А вот что касается таких компаний как ТМК, то рост национальной валюты – это очень позитивный момент с точки зрения девальвации большой долговой нагрузки (при рублевой выручке). Пока этот фактор еще не полностью заложен в котировки, так что компания имеет неплохой потенциал роста из-за своей дешевизны. Солидный провал в акциях Черкизово также можно использовать для накопления длинных позиций. По разным оценкам около 60% расходов компании завязаны на валюте, так что укрепление рубля для этой крайне дешевой и очень перспективной компании, можно считать дополнительным бонусом. Мне эта компания нравилась и на уровне 800 руб. за акцию, а по 690 руб. она становится еще более интересной. Кроме того, дивидендная доходность предполагает выплату 54,6 руб. на акцию (7,9% при текущих ценах). Бумаги можно смело добавлять в портфель на долгосрочную перспективу.
Естественно среди лидеров роста выделяется Сбербанк, который вчера вырос на 3,75%. А вот что касается ВТБ, то здесь своя история. Мы не рекомендуем покупать акции этого банка, так как помимо общей фундаментальной дороговизны по отношению к тому же Сбербанку, в акциях ВТБ очень часто происходят искусственные манипуляции крупными игроками. Далеко ходить не надо, можно взглянуть на минутный график вчерашних торгов и убедиться, что на рынке есть крупный игрок и от именно его настроения зависит очень много.
Отдельно можно сегодня также отметить привилегированные акции Сургутнефтегаза. При текущем курсе USD/RUB компания по итогам года может получить близкий к нулю или же вообще отрицательный финансовый результат. Так вот при таком раскладе дивиденды будут под большим вопросом. А если еще учесть и то, что сейчас мы наблюдаем огромный неоправданный спред между обычкой и префами, то покупка привилегированных бумаг Сургутнефтегаза выглядит не самой интересной инвестицией. При прочих равных можно даже вновь играть в сужение спреда, покупая обыкновенные и продавая привилегированные бумаги на сопоставимый объем.
Главная тема для обсуждений сейчас – это укрепляющийся рубль.
Вчера он продолжил с ускорением расти по отношению ко всем мировым валютам. Евро, например, уже падает десять недель подряд! Курс пары USD/RUB пришел к обозначенному нами вчера диапазону поддержки 51,5-51,8. В текущих условиях можно предположить, что ключевой рубеж 51,5, который видят все трейдеры, может и не остановить тенденцию.
Мы слишком быстро подходим к этим уровням, так что возможен импульсивный спуск и к более низким отметкам.
Каждый новый день в последнее время начинается с волны роста рубля вне зависимости от ситуации на рынке черного золота. Однако можно быть уверенным в том, что в условиях отсутствии роста цен на нефть затем будет мощный возвратный импульс роста по доллару.
В данный момент котировки североморской смеси Brent продолжают находиться в рамках широкого торгового диапазона. Все локальные колебания, пусть даже и достаточно амплитудные, вполне укладываются в формат боковой консолидации. Это четки видно на дневном графике. Устойчивой тенденции/тренда сейчас не наблюдается.
Баррель нефти в рублях накануне опускался к 2900. Для понимания того, насколько низок этот уровень, можно привести эту стоимость к баррелю в $110 – это, грубо говоря, средняя стоимость бочки Brent в предыдущие годы. Так вот если сохранится такая диспозиция в рубле и при $110 за баррель, то американский доллар должен будет стоить 26,4 руб!
Хотите продать доллары по 26,4? Я, нет. Если боитесь роста нефти и влияния этого фактора на рубль, то проще захеджировать долларовые лонги покупкой фьючерса на нефть – этот вариант гораздо лучше, чем продавать валюту на панике!
Почему никто не продавал доллары полтора года назад по 26 при более благоприятной ситуации в экономике России? Поверьте, нашлось бы много желающих, которые приобрели бы валюту по такому курса. Так вот и сейчас призываю понимать, при какой перекупленности рубля мы живем.
Многие эксперты в своих рассуждениях порой говорят об укреплении рубля, как о «позитивном сценарии». В текущих условиях я уже не могу согласиться с тем, что рост рубля на фоне стагнации или падения ключевых экспортных commodities – это позитив. Наоборот, на длинном горизонте это убивает последние надежды на распиаренное импортозамещение и лишь усложняет положение дел для Минфина, которому придется замещать выпадающие доходы, запланированные в годовом бюджете. Уже сейчас мы наблюдаем опережающий рост объема дефицита. За январь-февраль бюджет исполнен с дефицитом в 834,142 миллиарда рублей! В аналогичном периоде прошлого года бюджет напротив был профицитным, +206,3 млрд. Последние принятые поправки депутатами Госдумы предполагают дефицит всего 2015 года в размере 2,675 трлн рублей - или 3,7% ВВП. Путем нехитрой экстраполяции (хотя это конечно не совсем верно) можно говорить о том, что мы уже сейчас заметно превышаем план. А если добавить к этому еще и тот факт, что в январе совокупный финансовый результат российских компаний впервые за последние годы оказался отрицательным (-152,5 млрд), а соответственно и налоговая база будет падать, то хочется позвать ЦБ на помощь, чтобы тот поскорее снизил ставку, спровоцировав некоторое ослабление рубля.
Если взглянуть на динамику мировых валют развивающихся стран с начала 2014 года (тогда еще не было Крыма и санкций), то мы увидим, что сейчас рубль уже практически полностью исключил из себя геополитическую премию и транслирует лишь переоценку ввиду упавших цен на нефть и газ, так как в отличие от остальных это ключевое сырье, поставляемое Россией на экспорт. Девальвация уже не выглядит катастрофической относительно других наших «коллег».
Налицо неоправданная перекупленность рубля, а не возврат к «справедливым фундаментальным уровням», как поговаривает ряд наших высших чиновников. На рынке есть ряд правил и закономерностей, которые так или иначе, но работают. Так вот неоправданный рост доллара 16 декабря 2014 года к 80 – это примерно то же самое, что и текущее ускоряющееся укрепление рубля, вызванное даже не паникой, а порой просто необходимостью фиксации лонгов по доллару с целью зарезать растущий убытки от валютных позиций (в основном речь идет о крупных финансовых институтах, а не о населении).
В Европе тем временем рынки акций продолжают расти. Индекс STOXX Europe 600 накануне вышел на новые историческим максимумы. В это же время 10-летние гособлигации Германии опустились на новые абсолютные минимумы. Доходность этого долгового инструмента стремится в отрицательную область и составляет всего 0,159% годовых. Напомню, что немецкие пятилетние и годовые гособлигации уже давно торгуются с отрицательной доходностью.
Внешний фон на данный момент складывается нейтральный. Американские площадки нашего закрытия в четверг немного подросли. Азиатские рынки сегодня торгуются на положительной территории. Фьючерс на S&P500 с утра снижается на 0,07%, Brent растет на 0,51%. С учетом результатов прошлой вечерней сессии можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие торгов по ММВБ пройдет совсем недалеко от уровня закрытия четверга. Пара USD/RUB, скорее всего, вновь нырнет вниз с самого открытия.
Карпунин Василий
Эксперт БКС Экспресс
SIA.RU: Главное
