Последняя неделя показала, что хотя Греция и остается фактором риска для мировых рынков, более значимым фактором давления является Китай. Обвал китайского фондового рынка служит подтверждением значительных рисков для глобальных сырьевых и валютных рынков. Поэтому не исключено, что 31 июля у ЦБ РФ будет последняя возможность сильно снизить ставки.
Греция не оправдала ожиданий, но настрой рынков по-прежнему оптимистичный
Итоги референдума в Греции не оправдали ожиданий рынка, и поэтому в начале недели курс евро находился под давлением, однако новость об отставке министра финансов страны несколько поддержала рынок, поскольку Я. Варуфакис считался одним из главных препятствий на переговорах Греции с европейскими кредиторами. В итоге рынок снова закладывает в цены позитивный сценарий, несмотря на то, что итоги референдума несколько снизили возможности кредиторов по смягчению своих позиций. Очередная порция новостей по ходу переговоров ожидается в ближайшие выходные, когда Еврогруппа должна дать заключение о возможности реструктуризации долгов Греции.
Рынки под давлением из Китая
Хотя некоторые участники рынка связывают падение цен на нефть (на $5/барр. за последнюю неделю) с опасениями по поводу Греции, мы считаем, что главная причина роста нервозности на сырьевом рынке – это резкой падение фондового рынка в Китае, которое подтверждает опасения экономистов относительно устойчивости финансовой системы и экономического роста в Китае.
В настоящий момент падение акций остановилось, однако это отражает административные шаги китайских властей: в настоящий момент торги приостановлены уже по 1300 акциям на китайских биржах – это 45% всех торгуемых компаний. Дополнительное давление на нефть и,соответственно, рубль, оказывает ожидание подписания сегодня вечером соглашения по снятию санкций с Ирана, что может привести к избытку мирового предложения нефти с текущих 1 млн барр. до 2 млн барр. в сутки через год.
Замедление инфляции натолкнулось на препятствие...
В первую неделю июля инфляция в России составила 0,7% н/н, что, главным образом, отражает эффект разового повышения тарифов на 6% 1 июля (0,5 п.п) и потому не является сюрпризом. Однако после нулевого роста в последние две недели июня это все же негативный результат, который говорит о том, что устойчиво быстрый рост цен на бензин, который является следствием налогового маневра, представляет собой препятствие для резкого замедления инфляции даже учитывая предстоящий сезон продовольственной дефляции в ближайшие два месяца. Скорее всего, по итогам июля годовой темп инфляции останется на июньском уровне 15,3%
... но ЦБ все равно может снизить ключевую ставку на 100-150 бп. 31 июля
Читайте также:
Приостановка замедления инфляции и прошлый заявления ЦБ заставляют рынок полагать, что снижение ставки на ближайшем заседании будет ограничено 50 бп., однако мы полагаем, что риски ухудшения внешней конъюнктуры, особенно если к Китаю и Греции добавится повышение ставок ФРС в сентябре , могут заставить ЦБ РФ действовать с опережением, пока есть возможность снижаться ставки.
Внешние риски для рубля сейчас высоки
Учитывая значительные внешние риски, мы видим торговый диапазон ближайшей недели на уровне 55,0-58,0 руб./$, и в случае усиления негативных новостей по Греции и Китаю не исключаем ухода курса в диапазон 60-65 руб./$ к концу лета.
Дмитрий Долгин, старший аналитик по макроэкономике Альфа-Банка
Александр Красный, директор по операциям на валютном рынке Альфа-Банка
SIA.RU: Главное
