Стоит ли покупать валюту на текущих уровнях?

Итоги торгов 11.01:
Индекс ММВБ понизился на 3,78% до 1682,54п.
Индекс РТС понизился на 5,12% до 699,13п.

Новая неделя на российском рынке акций началась с масштабной распродажи. «Медведи» отыгрывали накопленный за длинные выходные внешний негатив.

Индекс ММВБ сейчас приблизился к области промежуточной поддержки в районе 1675. Если котировки закрепятся ниже данного рубежа, то откроется дорога к 1600-1610.

Очень многие сейчас задаются вопросом о том, стоит ли покупать валюту на текущих уровнях или уже дорого? Непростой вопрос, честно говоря, если речь идет о горизонте не более 1,5 лет.

Дело в том, что сейчас просматриваются высокие шансы на скорую остановку нисходящего тренда по нефти (пусть и временную). Выделяется весь широкий диапазон $28-31 по Brent. В этой связи масштабная покупка долларов уже не выглядит привлекательной. В то же время, если мы посмотрим на рублевую стоимость бочки нефти, то увидим, что национальная валюта сейчас стоит очень дорого относительно текущего положения дел на рынке черного золота. Баррель Urals торгуется около отметки 2175 руб. Можно сколь угодно долго критиковать теорию бюджетной формулы, однако текущие уровни неизбежно окажут сильнейшее давление на доходную часть российского бюджета – это лишь дело времени, когда «наверху» начнут переживать. Если мы до конца года представим текущие уровни по рублю и нефти за постоянные, то практически неизбежно принятие волевого решения о масштабном сокращении госрасходов, либо об ускоренной трате резервов, либо о поднятии планки дефицита бюджета с обозначенных 3% от ВВП, либо все эти меры вместе.

Если в текущих условиях этого не делать, то остается лишь вариант девальвации рубля, дабы компенсировать выпадающие доходы.

Кстати говоря, согласно сообщению Reuters, российское правительство уже планирует провести секвестр бюджета в 2016 году еще на 10%.

Ситуация на рынке черного золота сейчас остается крайне депрессивной. В понедельник котировки опустились на очередные минимумы, приблизившись к $31 за бочку Brent. В последний раз около текущих уровней нефть была 12 лет назад.

Российский сорт Urals закрывался уже на уровне $28,5! Согласно заявлениям главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, регулятор рассчитывал стрессовый сценарий на среднегодовой стоимости Urals в $35 за баррель.

«Это создаст определенные риски для курса рубля». По ее словам, у Банка России нет плана развития экономики при падении стоимости нефти ниже $35 за баррель. Сейчас стоимость Urals уже $28,5 – это на 18,5% ниже, чем стрессовый сценарий.

Тем временем, аналитики Morgan Stanley накануне успели всех напугать прогнозом о том, что в случае продолжения ослабления китайского юаня (укрепления доллара), цены на нефть могут опуститься к $20-25.

Отдельно хочется обратить внимание на аномальный спред между текущим февральским контрактом Brent и февральским фьючерсом 2017 года. На горизонте 12 месяцев разница составляет $8,3! То есть это предполагает рост цен с текущих уровней на 26%! Нормальной такую ситуацию назвать не получается. Налицо существенный перекос в сторону перепроданности ближних контрактов.

Российский рубль в условиях, когда Brent находится в районе $31,5, выглядит очень сильно. Масштаб падения национальной валюты накануне мог бы быть и более значительный, но никакой паники не наблюдается. Максимум по паре USD/RUB пришелся на уровень 76,5. При прочих равных рубль еще имеет пространство для снижения.

Внешний фон на данный момент складывается умеренно негативный. Американские площадки после нашего закрытия в понедельник остались примерно на тех же уровнях. Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерс на S&P500 с утра падает на 0,04%, нефть Brent снижается на 0,98%. С учетом результатов прошлой вечерней сессии можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие торгов по ММВБ, скорее всего, пройдет немного ниже уровня закрытия понедельника.

Карпунин Василий
БКС Экспресс