2017 год на рынке акций: год несбывшихся надежд

Уходящий год оказался контрастным, продемонстрировав инвесторам на фондовом рынке и динамичный «медвежий» цикл, и яркий растущий тренд, и скучный боковик.

2017 год оказался уникален в том смысле, что максимальное значение индекса ММВБ пришлось на первый торговый день в году, чего ранее не случалось. С начала года индекс потерял 5,8%, показывая в течение года снижение до 22,6%. Средневзвешенный курс доллара к рублю составил 58,3 руб. Средняя цена на нефть марки Urals составила $52,2 за баррель.

Первую половину года инвесторы наблюдали стабильное снижение. Если сравнивать наш долларовый индекс РТС с общим индексом развивающихся стран MSCI Emerging markets, можно увидеть, что наш рынок, по сути, скорректировался после ралли конца 2016 года, в то время как развивающиеся рынки в целом продолжали уверенный рост. Пик снижения российского рынка пришелся на середину июня, после чего индекс МосБиржи (бывший индекс ММВБ) демонстрирует динамику, аналогичную MSCI EM. Но сравняться с уровнями конца прошлого года так и не получилось.

Голубые фишки в этом году показали себя не лучшим образом. Индекс голубых фишек снизился с начала года на 8%, а индекс ММВБ 10 (топ 10 наиболее ликвидных бумаг) упал на 16%. В то же время индекс компаний второго эшелона в этом году вырос на 10%, а в моменте показывал рост почти на 20%.

Хуже всех себя показал финансовый сектор, снизившийся на 17%. Основной вклад внесло падение акций ВТБ, Мосбиржи и АФК «Системы. «Система» в этом году была исключена из отраслевого индекса «Банков и Финансов»

В том числе оказала влияние на настроения инвесторов и ситуация в банке «Открытие», «Бинбанке» и «Промсвязьбанке». Начавшаяся летом история закончилась санацией всех трех банков по методологии ЦБ через Фонд консолидации.

Стоит отметить, что к этому же сектору относится один лидер роста среди голубых фишек - Сбербанк. Обыкновенные акции Сбербанка «потолстели» на 27,8%, а привилегированные приросли на 45,8%.

Среди отраслевых индексов показали рост в этом году всего два сектора. Индекс химической промышленности прибавил 1,3%, а металлургия и горнодобывающая отрасль подросла на 3,2%. Основной вклад в рост металлургии внесли Русал (+48,7%), НЛМК (27,4%) и ММК (+26,8%). Аутсайдером в этом секторе оказались акции Алросы (-22,8%).

Самой крупной интригой в этом году была судебная тяжба между компаниями «Роснефть» и АФК «Система», начавшаяся 3 мая с подачи иска «Роснефтью» на 106 млрд руб. и закончившаяся 22 декабря мировой, по которой «Система» должна выплатить 100 млрд руб. Этот процесс повлиял на акции многих компании: самой Системы», Роснефти, Башнефти, МТС, Детского мира.

Ситуация на валютном рынке достаточно стабильна. Колебания национальной валюты по отношению к доллару не выходят за рамки 10%, даже несмотря на усиление антироссийских санкций со стороны США. Во многом такую стабильность обеспечивает стартовавшая этой весной программа скупки валюты Минфином при содействии Центробанка и мягкая денежно-кредитная политика.

Официальный уровень инфляции в этом году удерживался на рекордно низких отметках и по итогам года ожидается в пределах 2,5%. Ключевая ставка за год снизилась с 10% до 7,75%, что не могло не отразиться на доходности долговых инструментов и банковских депозитов. Центробанк обозначил целевую отметку для ключевой ставки в районе 6,5%, так что снижение, вероятнее всего, продолжится и в следующем году. На фоне снижения ставок все более привлекательными становятся акции надежных эмитентов, регулярно выплачивающие высокие дивиденды.

В минувшем году тройку лидеров по дивидендной доходности сформировали бумаги МГТС ап и ао с доходностью 16,6% и 16,5% соответственно, префы Россетей с доходностью 15,7% и привилегированные акции Ленэнерго, обеспечившие держателям 13,5% дивдоходность. В 2018 году высокую дивдоходность могут показать следующие акции: Северстали, Татнефти-ап, Башнефти-ап, НЛМК, МТС, Энел Россия, МГТС, Ленэнерго-ап, ФСК ЕЭС, возможно Норникель.

Наш прогноз на будущий год достаточно консервативен. Темпы роста прибыли российских компаний в общей массе могут замедлиться, так что остается надеяться на драйвер в виде снижения ставок. Поддержку может оказать продление сырьевого цикла в Китае, а также ускорение роста мировой экономики. Внутренним положительным фактором могут оказаться реформы, направленные на поддержку бизнеса.

При этом по-прежнему присутствует вероятность рисков ужесточения санкций. В частности угроза введения ограничений для инвесторов США на сделки с российским суверенным долгом является вполне реальной. В моменте это может оказать сильное влияние на российскую валюту, долговой рынок и частично рынок акций. Точный прогноз по этому поводу сделать сложно, так как конечные решения лежат исключительно в политической плоскости.

На фоне медленно растущей экономики стоит отдавать приоритет компаниям из низкорисковых отраслей, прочно занимающим свои позиции на рынках, и имеющим стабильные финансовые результаты. Среди таких бумаг можно порекомендовать акции нефтегазового сектора: Новатэка, Роснефти, Лукойла, Газпром нефти. Продолжение восстановления цен на нефть благодаря продлению соглашения ОПЕК+ поддерживает эти компании. Вместе с тем неплохо выглядят бумаги Сбербанка, который является безусловным лидером в своей отрасли.

Также, как уже было сказано выше, предпочтение стоит отдавать компаниям, которые платят относительно высокие дивиденды. Исторически сложилось так, что составленный из «дивидендных» бумаг портфель стабильно обгоняет индекс Мосбиржи.