По данным Банка России, по итогам третьего квартала общее количество клиентов брокеров достигло 17,1 млн человек, а совокупная стоимость активов физлиц на брокерских счетах составила 7,7 трлн руб. При этом клиенты скорректировали свои предпочтения на фондовом рынке. ЦБ, в частности, отмечает восстановление спроса на акции иностранных компаний. Если по итогам второго квартала чистые вложения в них составили 62 млрд руб., то в третьем квартале они удвоились и достигли 138 млрд руб. При этом чистый приток средств в акции российских компаний сократился с 117 млрд руб. до 76 млрд руб.
Кардинальные изменения отмечаются в более консервативных ценных бумагах — облигациях.
Если в предыдущие три квартала наибольшим спросом пользовались облигации кредитных организаций, то по итогам третьего квартала максимальный приток средств отмечался в другие корпоративные бумаги. За квартал частные инвесторы вложили в такие бумаги почти 72 млрд руб., что более чем в два раза превышает результат предыдущего квартала. В то же время чистые покупки банковских облигаций сократились с 128 млрд руб. до 23 млрд руб., минимума с первого квартала 2019 года. Одновременно частные инвесторы активно избавлялись от гособлигаций — продажи достигли 15 млрд руб., максимальное значение со второго квартала 2020 года.
В ЦБ связывают такие тенденции с поиском физическими лицами повышенной доходности, в частности высокий интерес отмечается к облигациям с повышенным кредитным риском эмитентов из строительной и других отраслей. По данным Reuters, с начала года доходность ОФЗ выросла в среднем на 3,2 п. п., до 8,5–8,8% годовых. Это меньше прироста инфляции за тот же период (3,49 п. п., до 8,4%). Более существенный рост доходностей отмечается в корпоративном сегменте. По оценкам главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, с начала года доходность корпоративных облигаций выросла в среднем на 3,9 п. п. При этом изменение доходности по всем отраслям составило 3,35–5,2 п. п.
Среди облигаций второго эшелона, как отмечает Александр Ермак, наибольшую среднюю доходность демонстрируют компании строительного сектора (10,7% годовых, рост на 4,9 п. п.), лизинговой отрасли (10,5% годовых, +4 п. п.) и лесной промышленности (10,4% годовых, +4 п. п.). Облигации третьего эшелона с начала года показали рост с 6,5–8,8% годовых до 10,4–12,15% годовых. Средняя доходность высокодоходных облигаций (ВДО) выросла, по его оценкам, с 11,1% до 14,9% годовых. «Частные инвесторы нашли отдушину в рынке высокодоходных рублевых облигаций и структурных нотах в валюте, отказавшись и от ОФЗ, и от евробондов, и от депозитов, причем стали участвовать в этих инструментах очень активно»,— отмечает заместитель гендиректора по активным операциям ИК «Велес Капитал» Евгений Шиленков.
Активная покупка облигаций второго и третьего эшелона привела к ухудшению кредитного качество портфелей классических облигаций. По оценкам ЦБ доля облигаций неинвестиционного уровня превысила половину. Это, по мнению участников рынка, чревато негативными последствиями для физических лиц, особенно на фоне ужесточения риторики мировых регуляторов и возросших рисков дефолтов в мире. По слова Евгения Шиленкова, сейчас необходимо более тщательно формировать и диверсифицировать портфель.
«Для компаний, которые привлекают финансирование по двузначным ставкам, рефинансирование в будущем будет еще дороже, а для кого-то, возможно, даже прекратится, это может повлечь за собой реструктуризацию и дефолт»,— отмечает он.
В НРА отмечают, что по мере ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ риски будут нарастать.
Виталий Гайдаев
SIA.RU: Главное
