Ужесточившаяся риторика ЦБ отразилась на доходностях суверенных и корпоративных облигаций

На минувшей неделе доходность самого долгосрочного выпуска ОФЗ (с погашением в мае 2041 года) приблизилась к отметке 11% годовых — в пятницу она составила 10,98% годовых. Такого уровня показатель достигал в сентябре и апреле минувшего года. С начала недели он вырос на 8 базисных пунктов (б. п.), а с начала месяца — на 15 б. п. При этом рост идет практически непрерывно с начала года.

По оценкам главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, самые долгосрочные облигации показали рост доходности в среднем на 58 б. п. (при максимальном росте на 80 б. п. по самому длинному выпуску). В среднем с начала года доходность ОФЗ-ПД выросла на 41 б. п., при этом на самом коротком отрезке кривой (до полутора лет) рост ставок составил в среднем 45 б. п., по выпускам со сроком обращения от 2 до 7 лет повышение составило в среднем порядка 25 б. п.

Основной причиной общего повышения ставок на рынке стало ужесточение риторики Банка России.

«На своих опорных заседаниях в феврале и апреле ЦБ сначала повысил траекторию ключевой ставки до конца текущего года, а затем ее уточнил, но при этом для достижения верхней границы уточненного диапазона повышение ключевой на ближайших заседаниях может суммарно составить два процентных пункта», — отмечает господин Ермак.

Более сильное повышение долгосрочных ОФЗ связано с активным размещением таких бумаг Минфином. За неполные шесть месяцев министерство привлекло на открытом рынке свыше 1,5 трлн руб., из которых почти 0,9 трлн пришлось на долгосрочные ОФЗ-ПД. При этом эмитент вынужден для повышения привлекательности новых выпусков облигаций предоставлять инвесторам премию по доходности, которая, по оценке господина Ермака, была снижена с 6–10 б. п. в начале года до 3–4 в последние месяцы, но может и вновь подрасти до 5–7 б. п.

Дальнейшее движение ставок на рынке ОФЗ, очевидно, будет зависеть от агрессивности действий Банка России по повышению ключевой ставки и риторики последующих заявлений. Но уже сейчас, как отмечает старший вице-президент офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Юрий Тулинов, длинные гособлигации предлагают премию более 300 б. п. к ключевой ставке, поэтому значимой реакции в длинных бумагах он не ждет.

В случае ограниченного повышения ставки в пределах 50–100 б. п. от текущих уровней и более спокойной риторики регулятора не исключено снижение ставок к концу года.

Виталий Гайдаев