"РЕСО-Гарантия" оценила себя выше Росно. Исходя из ценового коридора компания стоит $1,8-2,5 млрд

"РЕСО-Гарантия" вчера официально объявила о намерении провести IPO.
Инвесторам впервые будут предложены 20% акций российского
страховщика. Аналитики банков, проводящих размещение, оценивают
компанию в $1,8-2,5 млрд. Это заметно превосходит среднерыночные
оценки страховщиков на развивающихся рынках.

В сообщении "РЕСО-Гарантии" говорится, что акции страховщика прошли
листинг и допущены к торгам в котировальных списках "В" РТС и ММВБ.
По данным Росстрахнадзора, по итогам 2006 года "РЕСО-Гарантия" заняла 4-е место
по сборам (22,5 млрд руб.).

Как стало известно Ъ из источников, близких к организаторам
размещения, уже известен ценовой коридор -- $58,1-80,6 за акцию, что
соответствует капитализации в $1,8-2,5 млрд. Эти оценки сильно
отличаются от оценок страховщиков на развивающихся рынках. Так,
например, согласно отчету UBS "European Insurance Bulleten" от 5
марта 2007 года, отношение капитализации к чистой прибыли компании
(коэффициент P/E) по итогам 2006 года для страховщиков на
развивающихся рынках составило 13,9. Для "РЕСО-Гарантии" (чистая
прибыль компании по МСФО за 2006 год -- $67 млн) P/E при таком
ценовом коридоре -- 26,9-37,3. Аналитики, знакомые с финансовой
отчетностью страховщика, прогнозируют, что по итогам 2007 года
показатель чистой прибыли превысит $100 млн. Но и в этом случае P/E
компании будет 18-25.

Исходя из этих коэффициентов участники рынка считают оценку страховой
компании явно завышенной.

Татьяна Ъ-Гришина, Дмитрий Ъ-Ладыгин