Аналитики UBS оценили ADR ВТБ на уровне $12,5. В связи с тем, что
ценные бумаги имеют 12-процентный потенциал роста, по ним была
присвоена рекомендация держать. "Мы считаем довольно высокой текущую
оценку банка,-- отмечают аналитики.-- При коэффициентах Р/Е и Р/В на
2007 год, равных 27 и 2,3 соответственно, и учитывая, что совокупный
среднегодовой рост прибыли на акцию в 2007-2010 годах составит 28%,
доходность акционерного капитала до 2011 года останется ниже 15%".
При этом оценка акций Сбербанка (Р/Е на 2007 год равен 16) выглядит
гораздо более привлекательной, чем у ВТБ. Несмотря на это ВТБ
выигрывает от высоких темпов роста в российском банковском секторе (в
2006-2009 годах совокупный среднегодовой рост кредитования банка
оценивается в 43%), потенциального увеличения доли рынка услуг для
населения (с 3,2% в 2006 году до 10,5% к 2010 году). Однако более
высокие темпы роста этих показателей ВТБ компенсируется более
быстрыми темпами роста расходов на развитие инфраструктуры, в то
время как Сбербанк может использовать уже имеющиеся у него активы.
"Даже при этом оптимистичном сценарии роста и выполнении намеченных
планов доходность акционерного капитала ВТБ в среднесрочной
перспективе остается ниже 15%",-- говорится в отчете.
Аналитики Альфа-банка (покупать, $15,2) отмечают, что ВТБ является
вторым по величине в России государственным банком с активами $52
млрд. При этом близость к государству ВТБ и Сбербанка является
большим преимуществом перед коммерческими банками.
Однако несмотря на то, что оба банка являются
государственными, бизнес-модели их существенно различаются. "ВТБ
ориентирован на все источники финансирования, в то время как Сбербанк
сильно зависит от вкладов физических лиц",-- отмечают аналитики.
"У ВТБ очень амбициозные планы
по увеличению своей доли на розничном рынке к 2010 году до 10%,--
указывают аналитики.-- Благодаря поступлениям от IPO ВТБ сможет
увеличить в 2007 году присутствие в розничном сегменте до 5%".
Несмотря на попытку выхода в розницу в течение ближайших трех лет
катализатором роста ВТБ будет прибыль от инвестиционной деятельности,
которая, в свою очередь, будет направляться на развитие розницы.
По словам аналитика инвесткомпании "Брокеркредитсервис" Дениса Мухина
(покупать, $13), позитивной новостью для акций ВТБ стало решение
агентства MSCI Barra включить с 11 июня эти ценные бумаги в расчет
индекса MSCI Russia. "Для акций банка это сообщение позитивное,
поскольку многие фонды ориентируются на эти индексы,-- замечает
аналитик. Они будут пересматривать свои портфели и доводить долю этих
ценных бумаг до соответствия со структурой индекса".
Однако, по его словам, эффект от включения будет
ограничен и приведет к росту акций банка на 2-3%.
ценные бумаги имеют 12-процентный потенциал роста, по ним была
присвоена рекомендация держать. "Мы считаем довольно высокой текущую
оценку банка,-- отмечают аналитики.-- При коэффициентах Р/Е и Р/В на
2007 год, равных 27 и 2,3 соответственно, и учитывая, что совокупный
среднегодовой рост прибыли на акцию в 2007-2010 годах составит 28%,
доходность акционерного капитала до 2011 года останется ниже 15%".
При этом оценка акций Сбербанка (Р/Е на 2007 год равен 16) выглядит
гораздо более привлекательной, чем у ВТБ. Несмотря на это ВТБ
выигрывает от высоких темпов роста в российском банковском секторе (в
2006-2009 годах совокупный среднегодовой рост кредитования банка
оценивается в 43%), потенциального увеличения доли рынка услуг для
населения (с 3,2% в 2006 году до 10,5% к 2010 году). Однако более
высокие темпы роста этих показателей ВТБ компенсируется более
быстрыми темпами роста расходов на развитие инфраструктуры, в то
время как Сбербанк может использовать уже имеющиеся у него активы.
"Даже при этом оптимистичном сценарии роста и выполнении намеченных
планов доходность акционерного капитала ВТБ в среднесрочной
перспективе остается ниже 15%",-- говорится в отчете.
Аналитики Альфа-банка (покупать, $15,2) отмечают, что ВТБ является
вторым по величине в России государственным банком с активами $52
млрд. При этом близость к государству ВТБ и Сбербанка является
большим преимуществом перед коммерческими банками.
Однако несмотря на то, что оба банка являются
государственными, бизнес-модели их существенно различаются. "ВТБ
ориентирован на все источники финансирования, в то время как Сбербанк
сильно зависит от вкладов физических лиц",-- отмечают аналитики.
"У ВТБ очень амбициозные планы
по увеличению своей доли на розничном рынке к 2010 году до 10%,--
указывают аналитики.-- Благодаря поступлениям от IPO ВТБ сможет
увеличить в 2007 году присутствие в розничном сегменте до 5%".
Несмотря на попытку выхода в розницу в течение ближайших трех лет
катализатором роста ВТБ будет прибыль от инвестиционной деятельности,
которая, в свою очередь, будет направляться на развитие розницы.
По словам аналитика инвесткомпании "Брокеркредитсервис" Дениса Мухина
(покупать, $13), позитивной новостью для акций ВТБ стало решение
агентства MSCI Barra включить с 11 июня эти ценные бумаги в расчет
индекса MSCI Russia. "Для акций банка это сообщение позитивное,
поскольку многие фонды ориентируются на эти индексы,-- замечает
аналитик. Они будут пересматривать свои портфели и доводить долю этих
ценных бумаг до соответствия со структурой индекса".
Однако, по его словам, эффект от включения будет
ограничен и приведет к росту акций банка на 2-3%.
SIA.RU: Главное
