Северсталь Авто (SVAV), показатели которой за 2006 год по МСФО неожидан но превзошли прогнозы аналитиков, в текущем году планирует впечатлить рынок еще раз – она намерена увеличить выручку на 46% до $1,8 млрд. В 2011 году, по расчетам руководства, выручка превысит уровень 2006 года более чем вдвое и составит свыше $3 млрд. Новое приоритетное направление деятельности – производство коммерческих автомобилей, – вероятно, позволит Северсталь Авто реализовать еще один совместный проект с японской ISUZU, который пока не учтен в котировках. Максимальная годовая выручка этого проекта может составить около $1 млрд. Создание собственной дилерской сети может увеличить рентабельность на 2–3 п. п. Ввиду смелых планов компании мы повысили прогноз ее показателей на 2007–2008 годы. По коэффициентам “стоимость предприятия / EBITDA” и “цена / прибыль”, рас считанным на основе прогнозных показателей 2007–2008 годов, акции Северсталь Авто весьма привлекательны. Мы оцениваем их справедливую стоимость в $45,8 и рекомендуем "Покупать".
Поскольку в 2007 году выручка компании, по оценке менеджмента, может достичь $1 800 млн., мы повысили свой прогноз этого показателя на текущий и будущий годы. Одновременно с этим мы понизили прогноз рентабельности до 11,8%, что привело к повышению прогнозов EBITDA и чистой прибыли на 2007–2008 годы. В результате Северсталь Авто стала весьма привлекательной по коэффициентам “цена / прибыль” и “стоимость предприятия / EBITDA” на эти периоды.
Соглашение с ISUZU может обеспечить Северсталь Авто выход на стремительно растущий рынок средних и тяжелых коммерческих автомобилей, где пока господствуют КамАЗ, ГАЗ и зарубежные производители. Проект будет весьма крупным: годовая мощность нового производства превзойдет 20 тыс. грузовиков, что при полной загрузке должно дать более $1 млрд. дополнительной выручки. О сделке и ее условиях может быть объявлено в середине июля. Вполне возможно, что после этого акции компании поднимутся в цене.
Северсталь Авто планирует расширить строящуюся дилерскую сеть: к 16 центрам в Москве и Санкт-Петербурге должны добавиться новые точки в других городах. Едва ли это сильно увеличит выручку, но рентабельность может возрасти на 2–3 п. п.
На 2007–2008 годы запланированы крупные капиталовложения. Финансировать их компания будет из собственных денежных потоков, а также за счет заемных средств. В результате к концу нынешнего года ее чистый долг может достичь $250 млн. Правда, его отношение к EBITDA, по всей видимости, все же не достигнет 1,5 – максимально допустимого уровня, установленного руководством.
Поскольку в 2007 году выручка компании, по оценке менеджмента, может достичь $1 800 млн., мы повысили свой прогноз этого показателя на текущий и будущий годы. Одновременно с этим мы понизили прогноз рентабельности до 11,8%, что привело к повышению прогнозов EBITDA и чистой прибыли на 2007–2008 годы. В результате Северсталь Авто стала весьма привлекательной по коэффициентам “цена / прибыль” и “стоимость предприятия / EBITDA” на эти периоды.
Соглашение с ISUZU может обеспечить Северсталь Авто выход на стремительно растущий рынок средних и тяжелых коммерческих автомобилей, где пока господствуют КамАЗ, ГАЗ и зарубежные производители. Проект будет весьма крупным: годовая мощность нового производства превзойдет 20 тыс. грузовиков, что при полной загрузке должно дать более $1 млрд. дополнительной выручки. О сделке и ее условиях может быть объявлено в середине июля. Вполне возможно, что после этого акции компании поднимутся в цене.
Северсталь Авто планирует расширить строящуюся дилерскую сеть: к 16 центрам в Москве и Санкт-Петербурге должны добавиться новые точки в других городах. Едва ли это сильно увеличит выручку, но рентабельность может возрасти на 2–3 п. п.
На 2007–2008 годы запланированы крупные капиталовложения. Финансировать их компания будет из собственных денежных потоков, а также за счет заемных средств. В результате к концу нынешнего года ее чистый долг может достичь $250 млн. Правда, его отношение к EBITDA, по всей видимости, все же не достигнет 1,5 – максимально допустимого уровня, установленного руководством.
SIA.RU: Главное
